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哈佛大学Hal S. Scott教授:应对资本市场危机应有清晰的规则和执行力

2019-05-25 13:04 中国财富网   原创

中国财富网讯(张怡)5月25日,2019清华五道口全球金融论坛开幕,哈佛大学法学院Hal S. Scott教授就系统性风险问题发表主旨演讲。他指出,应对资本市场危机应该有清晰的规则和执行力,以及相对的惩罚措施,才能让资本市场和政策举措不失信。

主旨演讲:哈佛大学法学院教授Hal S. Scott 中国财富网 李林 摄

他指出,银行业要避免危机就要有充足的资本和充足的流动性,要想限制已经发生的金融危机继续蔓延的话需要注资,要让系统对防火非常敏感,如果发生了火灾还要能够抑制。在资本市场当中也避免这种情况,自由市场法案就是这个目的。但是,并没有足够的应对资本市场危机的工具,能够像在银行业一样遏制危机。因为资本市场发生危机后会引发市场的崩溃而不是挤兑。相对而言,机构投资者更不容易恐慌,不像散户投资者。这就是中国的市场和日本市场的不同,资本市场更多是散户为主,而不是机构为主,更可能会出现股灾这样一种负面的影响。

一旦确实出现了股灾,市场崩溃,货币政策在资本市场方面需要立刻注入流动性,其他的一些措施也是必要的,比如立刻停止交易,或者是赎回。但是最优的方式应该是有清晰的一系列规则,尤其是政府什么时候在什么样的条件下会去干预,而不是临时决定。临时决定的政府干预资本市场可能会破坏这个市场的信任机制,尤其在长远来看。这就会提出一个关于金融监管方面的观点,应该有清晰的规则,而且在广泛的各个部门之间来讨论,因为私营部门希望控制,也希望理解这些规则。而这些规则必须基于成本和利益分析,这种方式最能确保规则法律是好的。一旦已经有这些规则之后,它们要得到正确执行,不要过度执行,或者执行不足,它的惩罚应该符合罪行的本身。从原则上来讲,最好应该惩罚的是人而不是公司,因为做坏事情都是人,公司是客观的,它们是虚拟存在的实体,真正做坏事的都是人。

责任编辑:谢玥
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