端午节后首个交易日,资本市场风格鲜明,股市受制于多重不利因素重挫,而国债市场则是大涨。国债期货更是创出今年反弹收盘新高。
一轮债券牛市扑面而来。
截至19日收盘,10年期债主力合约T1809收报95.47元,涨0.41%;5年期债主力合约TF1809收报98.02元,涨0.26%。两大主力合约双双创出本轮“小牛市”的收盘新高。
国债期货缘何新高?
对于债市而言,近期人民银行公开市场配合是一个重要原因。
国信证券利率债研究员徐亮表示,此轮国债小牛市与人民银行的态度有很大关系,既不跟随美联储加息,同时持续释放流动性,比如周二还开展MLF操作。
人民银行公告称,为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、逆回购到期等因素的影响,同时弥补银行体系中长期流动性缺口,19日开展逆回购操作1000亿元,同时开展MLF操作2000亿元。这也导致了银行间资金价格平稳。
本月6日,人民银行已进行4630亿元MLF操作,超额对冲6月到期的2595亿元MLF。此次操作为本月额外投放MLF,以应对年中流动性关键时点。
年中将至,流动性整体保持平稳。6月中旬因缴税、缴准等因素出现过小幅波动,但在人民银行连续几日公开市场净投放的呵护下,流动性需求基本能得到满足。端午假期前最后一个交易日,资金面呈宽松态势,利率小幅下行。
值得关注的是,端午节期间,人民银行发文表示,当前金融市场流动性合理稳定,经济金融运行平稳。
其中强调:金融市场利率企稳。目前,10年期国债收益率已从去年底的接近4%下降到3.6%左右。2018年5月,同业拆借加权平均利率、质押式回购加权平均利率分别为2.72%、2.82%,比上年同期低0.16和0.11个百分点,年初以来累计下降0.20和0.29个百分点。
事实上,从今年1月份起,一轮国债的小牛市行情已经启动。
数据显示,截至19日收盘,10年期国债收益率已经从年初的4%,降至3.5%附近,下行近50个基点。10年期国债期货主力合约T1809也已经从年初的91.43元升破95元。
该如何捕捉债券牛市?
央妈不可少!
回顾这轮债券小牛市,发轫于春节前后,并且人民银行“放水”成为必要条件。事实上,1月25日人民银行实施普惠金融定向降准后,利率债市便开启一轮小牛市。
风险事件频出也是做多国债的风向标
单纯靠人民银行“放水”是不够的,还需要关注市场风险事件的发酵。
国债走牛≠所有债券走牛
以国债为核心的利率债走强,意味着市场基准利率水平的走弱,而债市中还包含信用债部分。
债市今年出现了明显的利率债和信用债分化走势。
随着打破刚兑、去杠杆的推进,信用风险管理压力陡升。在违约风险和流动性风险冲击下,金融机构都对于问题债券提高了警惕,甚至对负债压力较大的公司都进行了弃配。
因此,信用债市场持续收益率走高,而价格走弱。
齐晟表示,目前市场仍支持高等级信用债和利率债走强,尚未出现明显的配置中低等级信用债的机会。
当然也要谨慎购买债券型基金,因为不少债券型基金也是信用债购买的主力军。
现在还能不能买入国债?
“目前大的资产配置格局仍是宽货币和紧信用。”齐晟认为,此时仍是债市处在较为舒服的位置上。
当下,宏观经济基本面稳中向好,但增速有下行压力,银行间流动性宽松,实体信用派生放缓,同时通胀不高,这一切都有利于国债市场走强。如果这个格局不改,国债市场仍将维持偏强的态势。