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茅台股价创历史新高!中信高盛不约而同给出千元目标价

2019-03-29 13:19 中国证券报微信公众号   常佳瑞

原标题:茅台股价创历史新高!中信高盛不约而同给出千元目标价,年报还隐藏一关键信息点

目标价直指千元以上!

贵州茅台无愧于A股“股王”的称号。3月29日早间,美国百年老投行高盛宣布上调贵州茅台目标价至1016元人民币,国内一线券商中信证券在最新研报称,给予贵州茅台1000元的目标价。

受到昨日公布年报数据超出市场预期以及券商看好的刺激,贵州茅台3月29日早盘高开高走,最高冲至861.20元/股,创出历史新高。截至午盘,贵州茅台收涨6.72%,报861元/股。距离1000元的目标价还有16%的空间。

在贵州茅台的带动下,白酒板块也迎来了集体上涨,五粮液同样创出历史新高,洋河股份涨停,泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、口子窖、酒鬼酒、老白干酒等个股亦跟随上涨。

资金追逐下,贵州茅台距离成为A股首只千元股还远么?

分析师纷纷看高股价 目标价喊至四位数

虽然贵州茅台股价不断刷出新高度,但在券商分析师眼中,贵州茅台股价“没有最高,只有更高”。

贵州茅台年报发布后,3月29日,多位券商分析师发布点评,纷纷调高了目标价。

中信证券发布研报称,贵州茅台2018年公司业绩超预期,2019年为营销破局之年,将助力公司收入实现14%以上增长。公司作为白酒行业龙头,已构筑以品牌为核心的坚实竞争壁垒,兼具量价提升逻辑,将持续受益于行业升级和集中度提升,长期来看具有翻倍空间。上调公司2019-2020年EPS预测,给予1000元目标价。

此外,华创证券分析师给予贵州茅台1000元目标价,高盛分析师给出了1016元,华泰证券分析师给出的合理价格区间达到了951.44元至1019.40元,贵州茅台股价首次被喊高至创纪录的四位数。

据中国证券报记者不完全统计显示,今年以来有超过30份券商发研报唱多贵州茅台,给予贵州茅台“买入”或“增持”评级。多位券商分析师在其研究报告中调高了贵州茅台的目标股价。

日赚一亿

分析师的底气源自这里

分析师对贵州茅台喊出千元股价,底气来自于公司的业绩增长。2018年,实现营业收入736.39亿元,同比增长26.49%;实现营业利润513.43亿元,同比增长 31.85%;实现归属于上市公司股东的净利润352.04亿元,同比增长 30.00%。2018年每股收益28.02元。报告期内,经营活动产生的现金流量净额413.85亿元,比上年同期增长86.82%。

此前,公司曾发布关于生产经营情况的公告,预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润 340亿元左右,从年报数据来看,贵州茅台的业绩再次超出预期。中信证券分析师指出,贵州茅台第四季度业绩超市场预期,主要因为公司加大非标产品投放实现量价稳升。2018年末预收款136亿元,比上季度增加24亿元,主要是春节旺季经销商打款积极。

在今年年初召开的茅台集团2019年度工作会议上,茅台集团党委书记、董事长、总经理李保芳明确下达任务,2019年茅台集团要确保营业收入突破1000亿元。对于核心产品茅台酒,他认为茅台酒供求紧张、产品短缺的特征短期内不会改善,也不会改变,2019市场的基本面仍将是稳定的,仍会处于上升期,继续保持平稳有序健康发展的势头,不会被“唱衰”。

根据此前公告,2019 年茅台酒销售计划为3.1万吨,这一数据相比于2018年的销售计划增加了3000吨的投放,同比增长约11%,超出市场预期。对于产能问题,李保芳3月28日在博鳌论坛表示,根据现在测算的情况,茅台酒的产能还有6600吨的生产能力正在扩建,今年年底差不多可以完成,以后在相当长时间以内就不再考虑扩建了,环境、资源等因素已经支撑不了茅台产能的扩张。茅台酒的供求缺口或许会一直存在甚至扩大,李保芳预计,目前茅台的供应只能满足三分之一的需求。

兴业证券指出茅台长期内具备极度稀缺性,未来将仍处于供需紧平衡中,长期来看直营直供比例提升对茅台市场价格冲击有限;当下茅台内部环境趋稳,直营渠道的建设及推进将有序落实,建议以长远眼光看待茅台的发货数据及价格、库存水平。

国泰君安分析师认为,贵州茅台经营稳健,将持续受益消费升级和龙头效应,量价提升逻辑兼备,确定性和成长性兼具。茅台站位行业制高点,量价提升逻辑兼备,业绩波动减弱,有望获得龙头估值溢价。中金公司分析师表示,茅台长期成长逻辑依然明确,大众高端消费是主要支撑点,认为茅台未来3年的主要增长点是直接提价和适度放量,预计未来3年公司营收增速可以保持15%-20%。

手握巨额现金

利息收入变动惹争议

针对贵州茅台2017年年报,中证君曾经写过一篇《白酒企业千亿现金存银行买理财》,指出贵州茅台账上拥有货币资金超过800亿元,但现金收益率却不高,货币资金超800亿元的贵州茅台2017年的利息收入为6068.74万元。从2018年年报来看,贵州茅台2018年收到的银行存款利息收入再次下降,为1441.08万元,相比2017年的6068.74万元,仅相当于上年的四分之一。

财务报表中的财务费用,除了汇兑收益外,主要是存贷款的利息及支出的相关费用。如果财务费用为负数,表明公司现金流较为充裕,负数越大,说明现金保值增值能力越强。但从财务费用来看,贵州茅台的现金管理效率着实让人费解,贵州茅台在年报中却明确表示,“财务费用本期为-352.12万元,上期为-5572.23万元,同比增加主要是公司绝大部分资金未直接存放于商业银行,而是归集于公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司集中管理,使得资金运转更加良好,且在风险可控的前提下实现收益最大化。”

某投行财务人士曾向中证君指出,对于贵州茅台而言,除关注财务费用中的利息收入外,还应考虑其财务公司的因素。2013年年报中,贵州茅台财务费用中的利息收入高达4.3亿元,此后开始大幅减少。2012年,贵州茅台出资4.08亿元与关联人共同投资设立财务公司,以期提高公司资金使用效率,获取一定的投资收益。上述人士向记者分析指出,2013年开始,贵州茅台营业收入中开始有利息收入,考虑到财务公司的因素,贵州茅台的现金收益,除财务费用中的利息收入外,还应考虑营业收入中的利息收入更为合理。

从这部分收入来看,本期为35.60亿元,同比上期28.44亿元有所增加。这样看来,贵州茅台离“资金运转更加良好,实现收益最大化”目标更近了一步。

大方分红成基金心头好

2018年年报显示,公司拟以2018年年末总股本12.56亿股为基数,对公司全体股东每10股派发现金红利145.39元(含税),共分配利润182.64亿元,占该年度总盈利的51.88%。

根据茅台公布的分红预案,持有1手(100股)贵州茅台股票大概可以获得1450元现金分红,可以购买一瓶53度普通飞天茅台,目前一瓶普飞茅台的官方指导价为1499元,实际零售价约在2000元左右。

贵州茅台还在2018年报中透露,自2001年上市以来,公司累计现金分红总额达574.68亿元,占净利润总额的43.33%,切实让股东分享到公司发展的红利。近三年来,贵州茅台分红情况如下,可谓是A股市场中分红最为“大方”的企业之一:

作为消费品行业的大白马股,稳健的业绩增长和长期大方分红让贵州茅台一直都是机构投资者的“心头宠”。从十大股东情况来看,香港中央结算有限公司、中央汇金资产管理有限责任、中国证券金融股份有限公司依然位列其中;全国社保基金一零一组合退出前十大股东,深圳市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号私募证券投资基金成为前十大股东的新晋成员。

北上资金对贵州茅台也一贯偏爱,数据显示,今年年初,北上资金持有贵州茅台9995.38万股,截至3月27日,北上资金对贵州茅台的持股量已经达到了11941.31万股,对贵州茅台的持股比例从7.95%增加到9.50%。

责任编辑:吴芃
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