原标题：多头狂欢！美股创6个月最大单周涨幅，分析师：市场已过度解读降息预期，事情没那么简单……
在经历“暗黑五月”之后，美股6月第一周拨云见日，三大指数齐创2018年12月以来最大单周涨幅。同为风险资产的原油连续两日大幅反弹，同时，包括黄金在内的避险资产涨幅有所缩窄。
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目前的行情不禁让人猜想：全球风险资产行情要回归？
在研究上述问题之前，中证君先简单交代一下两个背景：
1. 本周，美联储掌门人鲍威尔暗示降息可能，澳洲联储和印度央行先后宣布降息，美国联邦基金利率期货交易市场预计7月美联储降息几率升至85.2%，而在一天前还只有68.3%。
2. 5月ADP就业人数、5月ISM制造业指数、5月非农就业人口变动等本周发布的美国重要经济数据均不及预期。
中证君翻阅投行分析师的观点后发现，分析师普遍认为，美联储降息其实意味着一种妥协，即美联储承认美国经济即将进入衰退，迫使它不得不采取预防性措施。
历史经验表明，加息周期结束后的第一次降息往往意味着经济衰退的到来。而由降息预期催生的短暂市场积极情绪消退后，美股或面临大规模抛售，原油价格依然承压，避险资产仍是优选。
美股三大指数齐创
2018年12月以来最大单周涨幅
在本周的最后一个交易日，美股延续上一交易日涨势。
截至收盘，标普500指数收涨29.85点，涨幅1.05%，报2873.34点。道琼斯工业指数收涨263.28点，涨幅1.02%，报25983.94点。纳斯达克综合指数收涨126.55点，涨幅1.66%，报7742.10点。
标普500指数日K线图
道指日K线图
纳指日K线图
本周，标普500指数累涨4.4%，道指累涨4.7%，纳指累涨3.9%。道指实现五连涨，标普500指数及纳指均实现四连涨，三大指数齐创2018年12月以来最大单周涨幅。
此外，6月7日，美股科技股集体上涨，其中微软盘中创下132.25美元的历史新高，收盘时报131.40美元，最新总市值重返万亿美元上方，达1.01万亿美元。
结束周线两连跌
原油期货大幅反弹
原油期货近两日也出现大幅反弹行情。
NYMEX 7月原油期货日K线图
布伦特8月原油期货日K线图
本周五，纽约商品交易所NYMEX 7月原油期货收涨2.76%，报54.04美元/桶；伦敦布伦特8月原油期货收涨2.63%，报63.29美元/桶；本周分别累计上涨1.01%、2.10%，双双结束连续两周下跌态势。
消息面上，沙特能源部长法利赫发表讲话称，OPEC及其他非OPEC产油国应该延长减产协议。
另一方面，美国对伊朗和委内瑞拉的经济制裁已经显著打压了两国的原油供应。
黄金期价涨幅放缓
美元指数连跌两日
随着风险资产的反弹，黄金、美元等避险资产近两日表现略显逊色。
COMEX黄金期货日K线图
周五，COMEX 8月黄金期货仅收涨0.16%，报1344.9美元/盎司。相对于本周初1.53%的涨幅，近两日黄金期价涨幅有所收窄。
同时，全球最大黄金ETF—SPDRGoldTrust周五持仓较上日下跌0.15%，当前持仓量为756.42吨。
美元指数日K线图
美元指数则下跌0.44%，报96.5869，跌破97整数位关口，为连续第二日下跌。
比特币期货日K线图
以上数据来源：Wind
而一直被坊间称为新一代避险资产的比特币期货在经历上个月的飙涨后，近日也失了速。目前CME比特币期货（BTC）主力合约报7935美元，本周累计下跌7.03%。
风险资产行情来了？
近日股市原油的反弹，是否意味着又一波风险资产行情的回归？
分析师的答案，可能是“否”。
股票被称为经济的“晴雨表”，股市走向与经济状况密不可分。
就在昨晚，美国劳工部公布的数据显示，美国5月非农就业人口增加7.5万人，创三个月最低水平，还不及预期（17.5万）的一半；平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.1%，均不及预期。而本周中公布的美国5月ADP就业人数仅增加2.7万人，为2010年3月以来最低，远低于预期的18.5万人。
市场分析人士指出，疲弱的经济数据进一步强化了市场对美联储年内降息的预期，如果劳动力市场和其他指标进一步释放疲软信号，那么美联储将不得不考虑通过降息来提振经济扩张。
野村证券认为，降息未必完全就是好事。美联储降息其实意味着一种妥协，即美联储承认美国经济即将进入衰退，迫使它不得不采取预防性措施。历史经验表明，加息周期结束后的第一次降息往往意味着经济衰退的到来。
野村证券进一步指出，美股可能会在6月中旬到8月初期间出现一次反弹，随后便进入大崩盘，正如2008年的情况。
高盛总裁兼首席运营官John Waldron与瑞银董事长Axel Weber均在国际金融协会东京会议上表示，市场过度解读了美联储降息的信号。Waldron称，美联储的降息与其强度都不依赖于这些短期情绪，而是遵从经济发展情况。
另外，考虑到经济数据的疲软表现以及全球贸易形势，多家投行近日预估原油需求将疲软，并相继下调原油期货预期价格。
德国商业银行将第三季度布伦特原油价格预期从73美元/桶下调至66美元/桶。摩根士丹利将下半年布伦特原油价格预期从75-80美元/桶下调至65-70美元/桶；将2019年原油需求增速从120万桶/日下调至100万桶/日。惠誉将今年布伦特原油价格下调3美元至每桶70美元，将明年布伦特原油价格下调4美元至每桶76美元。
避险仍是主旋律
近期，国际货币基金组织和世界银行双双下调全球经济预测，反映出对全球经济的担忧情绪加剧。市场分析人士认为，在此背景下，避险仍是市场的主旋律。
市场分析人士表示，面对全球贸易前景、地缘政治局势紧张和全球制造业陷入低迷的局面，资金正在回归黄金。
“黄金所处的宏观环境发生了变化，如有风助”，Sprott Asset Management驻多伦多投资组合经理Maria Smirnova如此说道。
美国商品期货交易委员会周五数据显示，对冲基金持有的美国黄金期货和期权多头头寸在截至6月4日当周增加38%至174233份合约。净多头头寸增长逾两倍，净空头仓位下降。
瑞银表示看好黄金未来走势，认为在美国下一次总统大选到来前的12个月内，黄金将维持强劲走势，在未来3~6个月内升至1350美元/盎司，并于明年站上1400美元/盎司关口。
