4日,中国人民银行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率置换部分中期借贷便利,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。星石投资认为,本次降准是为了平衡春节前资金面的季节性波动。全面降准相对定向降准,可以释放更多地资金,对冲经济下行压力。
星石投资称,经验表明,1月份临近春节,企业、居民有大量现金需求,年初信贷投放量也较大,加上财政存款上缴,往往资金面较为紧张。此外,今年1月大量货币政策工具到期,地方债务限额提前下达导致地方政府新增债券发行提前至年初,因此资金面缺口较大。本次央行采取全面降准的操作,相对定向降准,可以释放更多的资金补充银行间的流动性。
星石投资认为,2018年下半年以来,受经济下行以及外围资本市场调整的影响,市场信心不足,本次全面降准可以提振市场信心、稳定资本市场预期。从实体经济层面看,2018年12月PMI数据再次回到荣枯线以下,意味着经济仍有下行压力,本次降准将有利于银行资金成本下降,同时释放更多资金用于扩大信贷,可以缓解民营企业融资难融资贵的问题,对冲经济的下行压力。
展望未来,星石投资认为,央行仍可能会有多次降准,并且可能通过OMO、MLF、PSL、TMLF等政策工具,进行定向降息以及再贷款再贴现、扩大合格担保品范围、民营企业债券融资支持等政策工具,继续进行定向滴灌,加大对民营企业和小微企业的金融支持,引导实体融资成本下降、帮助信用派生修复。
