“今年是保险公司再配置小年，由于市场流动性差，险资投资二级市场更偏向稳健和保守防御。在市场利率相对高位运行和资本市场整体走弱的背景下，保险资金在固定收益类方面配置比例有所提高，股票和证券投资基金方面配置比例有所下降。多位险企人士对中国证券报记者表示，下半年，险资将以固定收益资产为主；股市投资方面，连续的调整将增加市场反弹预期，现金流稳健、带有防御属性的消费、医疗板块是首选。
保险公司遇再配置小年
“今年险资投资收益率都不太理想，一些公司一季度年化收益率仅为3.9%，而去年全年在8%以上。”多位保险资管人士对中国证券报记者表示，今年股市行情相对低迷，加之去年表现好的板块今年出现大幅调整，保险公司偏好的蓝筹股走势较为一般，一定程度上拖累险资投资收益率。
银保监会最新数据显示，1-4月保险资金运用收益2397.15亿元，同比增长6.13%，资金运用收益率1.57%，与上年同期基本持平，但4月股票收益155.5亿元，同比下降8.34%。
天风证券分析师陆韵婷指出，今年是保险公司再配置小年，以中国人寿（港股22.95+0.66%）为例，去年新增加和再配置资产规模超过4400亿元，占总投资规模的20%以上，今年则大幅下降，保险公司今年再配置比例在5%-10%之间。她判断，在权益投资上，保险公司主要采取防御类策略，权益类投资占比将略有下降，在12%-15%区间。
“从长远来看，在保费收入稳健增长的主基调下，险资投资A股的力度不会减弱。目前A股处于估值低位，从盈利方面看，A股非金融企业销售利润率整体处于上行通道，ROE开始向好，金融机构中权重板块银行盈利增速在2017年开始重拾升势。”东方金诚首席分析师徐承远表示，下半年险资的投资策略，依旧关注业绩较好的蓝筹股以及具有战略意义的成长性股票。险资的操盘思路可能是“重个股、轻板块”，主要在前期股价涨幅不大、持股相对不集中的医药等板块内，持续挖掘业绩和估值相匹配的中小市值成长股。
一位保险投资经理告诉中国证券报记者：“从市场风格上看，今年以来缺乏主线，更多是此消彼长的博弈，个股表现分化，更加强调基本面，现金流稳健、整体负债率低的行业受到市场青睐。下半年，我们对中长期行情保持乐观，连续的调整将增加市场反弹预期。在均衡配置基础上，寻找行业与个股中的结构性机会。在股票市场里，险资最青睐的是股息价值策略，倾向于配置那些估值低、经营稳定、每年有稳定派息的股票，赚的不是波段收益，而是价值持续增长的钱。”
灵活配置股债
在下半年险资投资A股的力度不会减弱的前提下，保险机构将更多采用灵活调仓策略。
国寿资管相关人士表示，在具体选股时，较为关注未来3至5年成长周期中复合增速较快的个股，但经历快速上涨后自下而上的个股选择上要以低估值为出发点，并在估值方面有较为苛刻的要求，比如设置一个可承受的最高估值水平。
他的理由是：经历了短期的风险释放，许多标的重新回到较为合理的估值区间，由于前期中小板的杀跌，很多中小市值公司的估值泡沫已被大幅挤压。从个股角度看，当前各板块已出现一批估值较低的中小市值公司。因此，下半年险资在立足白马、蓝筹的基础上，只要是业绩和估值匹配的，并符合公司目标收益率的价格，都会考虑配置。
“下半年具体在两个领域重点配置，一是代表中国制造2025的优质标的。如目前国家政策倾斜的高科技芯片、创新药等产业，下半年的配置要在新兴行业的龙头公司里寻找机会。二是消费升级。从上半年来看，以消费升级为依托的消费股上涨明显。所谓的‘喝酒吃药’行情，还是有一定的看点。”一家总部位于北京的大型保险机构的投资经理说，“中国经济在去杠杆背景下，股市出现大行情的概率较低，因此下半年增配融资依赖度较低、信用风险敞口较小的行业，现金流稳健、带有防御属性的消费、医疗板块是首选。
这位保险机构投资经理进一步解释，股票市场受压制可能延续到三季度，调整充分的低估值蓝筹成为机构抱团取暖的对象。也就是说，保险机构普遍追求的是绝对收益。“我选择自己能看到的东西或者看得准的东西。按照去年经验，低估值白马股和周期股受供给侧改革影响，市场表现良好，预计下半年还将有一波行情。”
“预计下半年，白酒板块可能迎来二次行情，特别是前期滞涨的二线白酒受到资金广泛关注。叠加A股‘入摩’、旅游旺季到来，接下来餐饮旅游板块亦会有亮眼表现。此外，仿制药一致性评价进程有望提速，有利于国产优质仿制药崛起，药品板块具有投资机会。”华夏保险相关人士指出，从长期来看，大众消费、新能源汽车、医药、军工、5G等主题都可能有结构性机会。另外，宏观政策层面出现一些积极信号，市场大概率会在大周期行业中选择边际修复机会博取反弹，短期来看地产、煤炭修复的空间更大一些。
与股市过山车般的行情相反，在固定收益投资市场，险资稳稳地获得了收益。业内人士指出，对于险资而言，下半年是冲击整体投资收益率的重要时间窗口，而这一任务并非全部寄望于股票。
