债券

降准即将实施 债市不涨反跌

2018-06-26 08:33  中国证券报   马爽

6月25日,央行关于定向降准的决定,未能刺激债券市场突破前高,反倒被当做利好出尽来解读,现券和期货双双下跌。但不少观点仍认为,央行连续降准,确认货币政策边际放松,特别是流动性改善较为确定,有利于债市收益率继续下行,这一过程中,利率产品和高等级信用债将最受益。

利多出尽式利空

央行于6月24日宣布,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。央行有关负责人表示,此次定向降准可释放资金约7000亿元,其中约5000亿元用于支持市场化法治化“债转股”项目,约2000亿元用于支持小微企业融资,相关资金运用情况将纳入宏观审慎评估。

尽管此次降准为定向降准,但由于操作对象覆盖面广,释放的资金量接近一次全面降准。在大类资产中,债券被认为是最受益的一类,原因有两点:一是央行连续动用准备金工具,确认货币政策有边际放松的倾向,这又反映出当前经济金融运行面临一定的压力,宏观基本面和政策面正朝着对债市更友好的方向发展;二是此次降准释放的都是增量资金,确认了流动性管理基调从“合理稳定”走向更“宽松”的“合理充裕”,流动性继续改善比较确定。

4月降准之后,债市参与者对下一次降准一直抱有期待。6月以来,市场因央行积极的MLF动作而对降准预期出现反复,债市也因此陷入高位震荡。然而,新一次降准的消息落地,并未激起债市向上突破,反倒落入“利好出尽成利空”的俗套。

25日,债券市场现券和期货双双调整。现券方面,银行间债券市场上10年期国开债活跃券180205早盘成交在4.28%,随后上行至4.30%一线,午后进一步成交到4.325%,较上一交易日尾盘上行近3BP;10年期国债活跃券180011早盘成交在3.56%,随后逐渐上行3.59%,较上一交易日尾盘上行3.5BP。

昨日中金所国债期货全线收低,10年期品种跌幅较大。主力合约方面,10年期期债主力合约T1809早盘低开,随后跌幅一度震荡收窄,午后跌幅重新扩大,收盘报95.300元,跌0.275元或0.29%。5年期期债主力合约TF1809收报98.060元,跌0.055元或0.06%。

责任编辑:谢玥
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