机遇与担当，站在行业20周年新起点，公募基金行业主动拥抱养老投资，积极进行产品布局、投研准备，开展投资者教育，努力为中国养老金第三支柱建设贡献力量。
嘉实基金就是养老金投资的先行者之一，在国内基金公司中率先获得社保、企业年金和基本养老金投资管理“全牌照”。在嘉实基金总经理经雷看来，养老投资是一场“马拉松”，想要保持领先地位，需要持续不断地进行战略投入，并要打造出自身独特的管理风格。
经雷介绍，从2014年开始，嘉实基金就在逐步搭建内部资产配置能力，后续还会把散落在不同投研团队中的资产配置能力集中起来，形成合力。未来，嘉实将以养老为核心，进行精细化、系统化运作，从结果导向转变为更加注重过程管理，“对于老百姓的养老钱，业绩的可持续性才是最重要的。”
顶层设计开启第三支柱建设第一步
中国证券报：从制度层面来看，养老金第三支柱建设中，哪些顶层设计至关重要？
经雷：顶层支持方面，有两点至关重要：一是建立以个人账户制为核心的养老金第三支柱体系，让税收递延给予到账户层面，并允许投资多种类型的产品，保证参与者对个人养老资产投资的自主选择权。
二是建立第二支柱与第三支柱之间有效的资金流转机制。在现有的企业年金模式下，个人要承担企业集中决策的投资结果。如果建立起养老金第二支柱与第三支柱间有效的资金划转机制，充分利用个人账户投资自主选择权和税收递延的优势，不仅可以大大提高个人参与者的积极性，还能够促进两支柱的协同发展，有助于建立起更加完善的养老金体系。以美国为例，个人退休账户（IRA）持有的资产主要由转账、缴费和投资收益三部分组成。其中，通过401（k）、403（b）等企业年金计划的资金转账是IRA资产的最大来源。
中国证券报：海外成熟市场在养老金体系建设方面的经验，有哪些值得借鉴？哪些则不宜照搬？
经雷：从美国个人养老金制度来看，针对IRA投资建立起相应的制度保障值得借鉴。多年来，美国政府通过不断完善现有法案和出台新政策来对补充养老金体系进行调整和改进。主要包括三个制度：一是合格投资池（QDIA）制度，即通过相应的筛选规则，选择IRA账户可以投资的金融产品，组成QDIA池。QDIA制度从产品前端保证了IRA账户所投资产品的有效性与规范性，进而有效保护投资者的基本权益。
二是《养老金保护法案》（PPA法案），该法案引入了行为经济学的研究成果，设计了“自动加入”机制和合格默认投资产品等条款，克服了投资者的惰性，极大提高了养老金计划的参与率。
三是《国内税收法》（IRC），为雇主养老金的缴款提供了税收优惠。
与此同时，部分制度则不宜照搬。例如，美国个人养老金制度根据居民养老的不同资金需求、税收递延限额、提前支取用途，创造了多种类别的账户科目，如普通IRA账户、罗素（Roth）IRA账户以及其他细分类属的IRA账户，以帮助城市居民养老资金实现差异化用途。但是，在我国个人养老金发展初期，中小投资者教育尚处于初级阶段，建议账户体系及相关制度保持统一，便于个人投资者掌握与理解，账户类别设置多样化可以作为日后发展的方向。
