中国财富网(毛超)2018年7月20日,中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(简称《办法》);同日,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(简称《通知》),是在4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)发布后对政策的进一步完善。2017年,监管部门以推动银行理财回归代客理财的资管业务本源为宗旨,对“三套利”、“三违反”、“四不当”、“十乱象”等进行专项整治,并针对强化风险管控、弥补监管短板、押品管理等制定了一系列新的监管框架,积极引导产品转型、防范风险。
商业银行理财业务规则新框架已经日趋明朗,银行理财业务的转型也成为必然。未来理财产品将有何变化?银行转型的优势在哪?转型后该如何与其他金融机构展开竞争?从银行自身而言,推动转型有哪些手段或方式?如何评价在银行转型的阶段过渡期的设置?对此,中国银行业协会首席经济学家、北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松对中国财富网的提问进行了解答。
巴曙松认为,在回归资管本源的明确方向下,通过产品转型来发挥客户、渠道、品牌效应等方面的比较优势,提升投研能力、销售理念、基础设施建设等方面的竞争力,是当前银行理财业务转型的关键点所在。
中国财富网:长期以来,银行面向广大中小客户销售的理财产品,以预期收益率型产品为主。对银行理财来说,资管新规的最主要要求是什么?未来理财产品将有何变化?
巴曙松:此次资管新规对银行理财最大的影响就是打破刚性兑付。从中国银行业协会披露的数据来看,各家银行共发行理财产品数量都在下降,其中,保本型理财产品数量下降明显。从年化收益率来看,理财产品的收益率也呈明显下降趋势。同样,保本型理财产品收益率下降更为明显。
从发展方向看,银行需要积极尝试净值型资管产品,并逐步提高现有产品中的标准化证券的比例,使产品逐步接近新规要求。对于商业银行来说,有条件增加大额存单、保本理财、结构性存款等承接资金的优势产品供给,合理掌控产品发行节奏,灵活确定产品定价水平,为资管新规实施后平稳承接各类回流资金提供适当的标准化投资产品。
中国财富网:相比券商、保险等金融机构,银行的自身优势在哪?在资管新规的要求下,这种优势还有效吗?
巴曙松:首先,与其他类型的金融机构相比,当前商业银行的网点和渠道优势依然十分明显,具有开展资产管理产品代销业务和FOF、MOM模式的客户资源优势,在不考虑银行设立资产管理子公司同时开展投资业务、培育投研能力的前提下,银行积累并发扬甄别优秀资产管理人的能力禀赋可较好地契合自身比较优势。
其次,银行具备信贷业务方面的信审、风控优势,非标业务依旧会是银行的强项。在资管新规的框架下,非标业务可以在产品期限高于资产到期期限、产品不具备刚性兑付属性的前提下开展。预计未来银行理财会在最大化地降低期限错配的前提下,或会发行更多的长期限的理财产品,同时借此以发挥自身的非标资产优势。
同时,银行资产管理子公司的逐步成立,也意味着银行在自身资产管理能力培养上会有新的强烈需求。未来银行净值化的理财产品,在所面临的低风险偏好的客户群体大致不变的情况下,开发低风险的策略产品以取代刚性保本保收益的理财产品,有望成为银行资管业务发展的一个新趋势。
中国财富网:从银行自身而言,推动转型有哪些手段或是方式?
巴曙松:银行资管业务的转型,需要金融客户和内部系统方面的一系列改进与支持。例如,新的理财产品发行生态对银行理财资金募集能力、产品发行效率、产品信息录入与报备等方面均提出了更高的要求,需依赖更精准的数据分析和完备的产品销售系统;资产端净值化管理要求对理财产品投资的各类资产进行定期估值,及时反映资产的收益和风险。随着以后各类资产估值规则的完善,银行理财产品的损益压力将会更直接且迅速地反映在组合端,同样需依赖一个成熟、高效、完整的净值化管理系统。
在新的监管框架下,客户资源依然是银行在资管行业竞争中具有明显优势的领域,而一系列的金融科技手段将是银行深入挖掘客户需求的重要工具,以区块链和人工智能为代表的新技术正在从资产验证、智能投研、量化策略、智能投顾、智能获客等多个领域对资管业务价值链的每个环节产生深远的影响。
中国财富网:如何理解《通知》关于资管子公司的评价?
巴曙松:《通知》从两个角度鼓励资管子公司的设立,一个是主营业务角度,一个是第三方托管角度。其中对于主营业务的要求并未强制,即:若不具备条件可以先以独立部门进行,目前大中型商业银行资管业务基本都是独立运作的。独立部门运作对中小银行也是一种友好的做法。托管方面要求必须第三方托管,具备证券投资基金托管业务资质的银行可以托管其子公司发行的产品,目前具有该资质的银行有27 家,包括五大行、邮储、股份行和 8 家城商行、1 家农商行。
整体来看,未来表外理财的子公司化运作应当逐步成为新的趋势。与基金等资管机构相比,银行资管子公司具有天然的客户渠道优势、物理销售渠道优势等。如何利用这种优势,增强资产配置效率,将成为银行资管子公司能否脱颖而出的关键所在。
中国财富网:资管新规提出,要按照“新老划断”原则设置过渡期,过渡期为发布之日起至 2020 年底。如何评价在银行转型的阶段过渡期的设置?
巴曙松:过渡期的一个主要目的就是为后续配套细则留足时间。银行理财细则在银行理财这一方面对资管新规进行了具体的完善与补充。例如,7月20日,中国银保监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,和央行同日发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,主要明确了以下六个方面的关注点:一是更加稳妥推进理财产品净值化管理;二是明确公募产品可投资非标准化债权类资产;三是降低了公募理财产品起点;四是允许理财老产品投资新资产;五是对结构性存款产品提出具体要求;六是过渡期整改安排更加灵活。
总体来看,《办法》和《通知》体现了积极稳妥推进银行理财业务转型的政策意图,将进一步推动银行理财业务健康稳健发展,有利于推进银行理财的规范和转型进程。
