中国财富网讯(毛超)近期,国际货币基金组织(IMF)发布的报告显示,从中期基本面来看,美元估值过高,导致其他国家货币被动贬值。美元被高估的原因都有哪些?美元价格将会如何走?影响美元价格波动的因素都有哪些?对此,中国财富网专访了光大银行金融市场部宏观分析师周茂华。
推动美元强势有三大因素
中国财富网:根据IMF的报告来看,近期美元十分强势,美元指数连续创下新高,2018年推动美元走强的因素都有哪些?
周茂华:近期推动美元走强有三大因素:一是主要经济体基本面分化。二季度以来,美国就业市场持续趋紧、薪资温和增长,减税效果显现,美国消费支出强劲,预示2季度美国经济增速明显加快;但欧日经济内外需整体呈现放缓走势,欧日制造业PMI指数持续放缓,零售销售增长乏力,私人资本支出疲弱,出口增速放缓。
基本面分化引发市场对欧美政策分化预期,2季度以来美联储释放鹰派加息信号,但欧日对调整政策言辞谨慎。受基本面与政策面分化影响,美元获得动能。
二是原油助力美元走强。4月以来,中东地缘政治升温令市场对全球供给短缺忧虑推升原油价格,原油价格飙升令投资者大幅调升美国通胀与美联储加快收紧政策步伐的预期,美债收益率与美元指数双双走高。
三是非美货币走弱。4月以来,欧洲遭遇经济放缓、政局波动双重打击,欧元与英镑走弱,以及部分新兴经济体金融市场波动对美元形成正向激励。
值得注意的是,尽管上半年诸多因素利好美元指数,但美元指数在95附近遭遇明显阻力。主要是从中期看美元受到美国双赤字影响,美国风险资产估值高,以及新兴市场复苏势头并未逆转,国际短期资本保持双向流动特征。
未来美元上行动能将明显减弱
中国财富网:未来美元是否会持续走高?上述导致美元走高的主要经济体政策差异是否会持续?
周茂华:美国经济扩张步伐有所放缓,美国消费受到薪资增长乏力、金融环境收紧与减税效果减弱的影响,美国消费支出有望减弱。金融环境收紧与贸易争端不确定性令私人资本支出谨慎,美国密歇根消费者信心整体呈现放缓态势。
相关指标显示,欧日经济呈现企稳迹象,主要是欧洲的制造业PMI连续两个月反弹,欧元区就业持续改善,消费内需有望企稳;日本贸易顺差改善,近两个月日本的贸易顺差连续扩大。欧日民间经济扩张主要是欧日经济整体处于平稳运行态势。
概括而言,上半年美欧日经济分化走势,下半年欧美经济分化收敛引发市场对汇率预期转变。
美元下行空间有限
中国财富网:从经济基本面、外界环境等因素来看,在下半年美元大概率会下行,下行幅度有多大?在美元下行的过程中都需要关注哪些?
周茂华:下半年美元下行空间有限,主要有三方面原因。一是美联储尚未偏离收紧政策轨道。美国基本实现充分就业,2018年6月失业率降至17年最低,从职位空缺等先导指标看,美国就业市场将继续趋紧,美国薪资增长、减税效果短期仍在、正向产出缺口,美国的通胀前景偏乐观。
二是美国经济动能仍强于欧日。从欧美经济复苏阶段看,美国基本实现充分就业,家庭消费支出较欧日强劲;相对于欧、日经济体,美国经济更倾向内需型。整体判断,下半年美国经济仍将强于欧日表现。
三是爆发金融危机可能性偏低。美国经济保持扩张,企业整体盈利前景偏乐观,以及美国几次金融体系压力测试显示,美国金融机构整体稳健性较危机前有所增强,居民债务杠杆率偏低,只要企业债务杠杆率稳定,美国短中期发生金融危机的可能性依然偏低。
