在第十五届中国基金业金牛奖颁奖典礼上，民生加银基金再次斩获4项金牛大奖，而这也使得民生加银的金牛奖杯数量增加到了13座。
荣誉加身的背后，是民生加银基金近年来的华丽蝶变。2011年，吴剑飞刚刚加入民生加银基金时，公司整体规模仅有20亿元，而截至2018年6月26日，这个数字已经超过1800亿元。公司整体经营也扭亏为盈，步步攀升。在人员上，则由最开始的三四十人，到如今接近二百人，可谓兵强马壮。
值得一提的是，吴剑飞是全市场为数极少担任总经理，但仍然同时亲自管理基金的人之一。
吴剑飞执掌的民生加银景气行业混合基金于2011年发行。银河证券数据显示，截至2018年7月24日，该基金成立以来回报高达147.60%，近三年回报率达30.52%，长期业绩稳健而出色。不仅如此，6年多来，该产品每个完整年度都取得正收益。据统计，目前全市场上存续6年且每年都能保持正收益的基金仅有3只。值得一提的是，今年以来上证指数下跌12.14%，而该基金逆势上涨了4.30%。
面对这样的成绩，吴剑飞始终保持着谦逊与低调，他向中国证券报记者坦言，核心原因无非是两点：首先是投资业绩，为客户带来了实实在在的收益；其次，就是认真做好风险控制，坚守“风控第一”的原则。
破局“投资者困境”
做好风控，同时又为投资者赚取实际收益，对于很多资管公司而言，这一点说起来容易，做起来难。因为在A股市场中，无论是散户还是机构，其感受都是赚钱不易。以上交所2016年年鉴数据为例，自然人投资者以60%的持仓占比、88%的交易占比，亏掉了市场中69%的钱。与此同时，“追涨杀跌”的特性，也使得散户在配置基金时，面临不佳的投资体验。同样，作为机构投资者的基金，从历史业绩数据来看，也存在不确定性，而私募基金近年来年均清盘率甚至超过30%。长此以往，各类因素叠加，A股的“投资者困境”似乎愈演愈烈。
面对这样的情况，吴剑飞认为，首先需要认清股票市场的本质。
“首先是理论体系的不完备，这存在于全球资本市场。”吴剑飞总结说。有两个例子可以佐证，第一是对于投资组合的不同理念：在传统金融学上，强调马柯维茨的《现代投资组合理论》，核心在于组合化管理，分散投资，降低风险，即“不要把鸡蛋放在一个篮子中”。而另一种声音则强调在能力圈内做投资，长期投资，集中持股，巴菲特就是其中的典型。
具体到操作层面，差异仍然存在，有人选择尊重市场，倾向于“顺势而为”；也有人钟情“逆向思考”，逆市操作，即著名的“贪婪恐惧论”。这两种方式都有诸多成功与失败的案例。
对此，吴剑飞表示，理论体系的不完备，无论在东西方市场都存在，而对于专业投资者而言，则面临不小的挑战。
第二“是投资市场对象的欠缺。”吴剑飞表示，与国外很多全球配置的投资产品不同，国内的公募基金大多数时候优先投资于A股。
类比美国市场的情况来看，高科技、互联网等高成长企业占据龙头地位，而A股市场中占比重较高的多为传统周期行业，例如金融地产、石油石化等占据大部分市值，这就导致A股经常出现波动性大、周期性强的特征。由此，在A股做大规模、长期投资的难度很大。
与此同时，无论是与发达国家市场还是其他新兴市场相比，A股市场估值经常性的高估现象也不容忽视。
这其中的原因，吴剑飞认为或许在于结构与制度上的不完善。首先是过去A股的退市机制不健全，导致一度壳价值虚高。从市场交易制度层面来看，A股实行涨跌停制度，缺乏有效的做空机制，这对估值的准确定价也有一定影响。
其次，与欧美市场相比，A股的投资主体尚不完全成熟，散户占比过高的问题仍然存在，散户交易也相对频繁，占据了全市场接近80%的交易量。而同时，机构仍存在散户化行为，即使是公募基金，部分产品也经常表现出“追涨杀跌”的特征。
