上周以来，A股基建板块及相关原材料商品价格涨势明显，其中螺纹钢、焦炭等期货价格更是再创阶段新高。支撑工业品价格走升的因素有哪些？BDI指数再次升至年内高位有何指引？8月份工业品价格何去何从？本期栏目邀请中大期货副总经理兼首席经济学家景川、宏源期货金融期货分析师曾德谦一起讨论。
政策暖风拂面
中国证券报：近期A股基建板块及相关原材料商品价格涨势明显，背后的驱动因素有哪些？
景川：近期商品上涨行情主要与人民币汇率波动及国内政策调整有关。由于中国经济运行偏弱，与其他经济体持续复苏形成对比，市场对于稳定经济举措预期加强，因此在货币政策及财政政策方面调整公布后，市场做出了积极反应。
在货币政策基调上，已从之前的去杠杆转为稳杠杆新阶段。7月政治局会议通稿中，删除对稳健货币政策的“中性”表述，提出保持流动性合理充裕。央行7月份以来，也进行了超量MLF、指导银行支持低级信用债等举措。在央行下半年工作电视会议上，提出鼓励金融机构加大支持实体经济的力度。近期市场流动性较之前有了明显好转，同业存单、回购以及国开债利率等均有显著回落。制约商品价格的流动性压力明显消退。同时，在财政政策方面，在7月政治局会议中，明确将加大基础设施领域补短板力度，强调实施积极的财政政策。在政策主线指引下，下半年在基建、消费等方面或有进一步政策落地，对商品尤其工业品需求产生利好。
从今年商品整体供需来看，在经济数据趋弱的背景下，不少品种上半年需求总体仍好于市场预期。而在供给方面，国内环保督查的持续推进令一些工业品上游产出受到限制，表现在钢材、焦炭、铁合金、铅等品种库存处于偏低水平。低库存格局令市场呈现易涨难跌格局。此外，近期由于美元走强人民币相对贬值，使得国内商品受到一定计价因素支撑，表现在价差关系上，呈现国内商品强于国际市场的特征。
曾德谦：A股基建板块及相关原材料商品价格在7月下旬出现较大上涨幅度，主要受到“积极财政”预期影响。7月23日召开的国务院常务会议明确指出要更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展，此后在7月31日的中央政治局会议上再次强调，加大基础设施领域补短板的力度。受此影响，市场产生较强的“宽财政”刺激基建预期，导致基建工程指数在7月23日-24日上涨9.12%，并在随后的7月底、8月初股市跳水行情中跌幅靠后。
今年以来，我国基建投资增速下滑明显，6月份不含电力的基建投资累计同比增速仅7.30%，较年初的13%下滑5.7个百分点，但财政收入增速整体较高，上半年财政收入累计同步公布上行10.6%。同时，受2017年底以来房地产补库需求影响，2017年上半年土地出让金26941亿元，同比增长43%。在财政支出保持稳健的背景下，基建下滑不是来自于地方钱紧，而是来自于地方在基建上的比例下调。因此，此轮对于基建支出的财政政策调整效果预计较为明显，有望引导基建在下半年出现低位反弹，也导致A股基建及相关板块在7月下旬出现较大幅度的上涨。
