今年以来，A股市场行情低迷，上证综指从年初的3314点下跌至8月3日的2740点，跌幅17%。中小创同样下跌严重，创业板指于8月3日创出1481点的调整新低，而去年最具赚钱效应的白马股也遭遇剧烈调整。
与此同时，政策面、消息面的各种变化也接踵而至，货币政策及财政政策出现调整、中美贸易摩擦动态不断、疫苗案扰动医药股的起伏波动……种种因素都在让市场急剧变化。
什么才是影响市场调整的核心因素？在这样的调整市中，如何进行后市资产配置？面对诸多不确定性，哪些行业将受到较大影响，哪些产业能穿越熊市？
日前，中国基金报记者就这些问题采访了嘉实沪港深精选基金经理张金涛、博时基金研究部总经理王俊、天弘基金股票投资总监肖志刚、安信基金总经理助理兼研究总监陈一峰、圆信永丰基金首席投资官洪流。
A股已处于底部区域
现阶段市场已处于底部区域。从估值和宏观政策方面来说都已到达比较低的位置，现在的估值离历史上最低的水平也相差不远。
中国基金报记者：现阶段市场是否已经到了底部区域？
张金涛：现阶段市场已处于底部区域。从估值和宏观政策方面来说都已到达比较低的位置，现在的估值离历史上最低的水平也相差不远。创业板的估值已经在历史最低水平附近，沪深300离历史最低水平还有20%左右的空间。所以，从估值、政策面来看，应该说都是在底部区域。白马股、蓝筹股等又变得相对便宜，投资机会越来越好，但是在现阶段还是要相对控制一下节奏和仓位。
王俊：从政策预期来看，目前市场大概率已经处于底部区域。近期主要会议都提到要扩大内需、稳定经济，这可以说是一个重要的底部信号，一定程度上能扭转市场悲观预期。
市场对此也有所反应，虽说8月3日市场也跌了很多，但上证50并没有创新低，也显示目前整体市场可能处于比较重要的底部区域。无论是经济基本面，还是对经济悲观预期，都不支持市场进一步下跌。往后看，随着“稳增长”政策等修复对经济悲观预期，或对市场形成明显提振。
肖志刚：目前股市已经到很低的位置。从估值角度，现在市场中位数平均市净率（PB）在2.4倍左右，从历史数据来看，市场中位数PB隔几年就会出现一个低点。我认为2.2倍是相对比较低的，但可能跌破2.2倍。在5000点时PB高点是7.5倍，现在只有当时的1/3，算是相对比较低的位置。
现在市场正处于不断透支未来利空的阶段。如果把一段熊市分为三阶段，第一阶段是反映过去利空，第二阶段是当下利空，第三阶段是未来利空，现在很多股票处于熊市第三阶段。而且，在大盘真正见底之前应该有1000只股票已经见底了，而现在至少有100只股票已经见底了。就像陆续过河一样，等到有1000只左右股票过河，我相信大盘就真正见底了。
陈一峰：个人认为现在市场已经接近底部区域。首先，从整体估值来看，沪深300和上证50都已经接近历史最低区间。与2008年、2012年、2014年、2016年比较，当前PB、PE已经接近前次最低的2014年，而作为机会成本的无风险利率其实明显低于当时。其次，货币政策和财政政策趋向缓和，市场资金较之前有所宽松。
洪流：A股市场已经到了底部区域，但是底部调整的周期性因素仍未消退，调整周期不确定。
中国基金报记者：去年价值投资当道，白马股赚钱效应明显，而今年市场波动加大，上证50也下挫接近15%，您在这一时段投资策略是否有所调整？坚持核心持仓还是做波段？有无进行仓位调整？
王俊：从今年投资来看，整体投资策略及思路上并没有太多调整，因为从年初开始即没有对市场预期很高，虽然目前市场跌幅有些超预期，但整体策略变化不大。我还是坚持买上市公司盈利的增长，而不是去买上市公司估值的扩张。
肖志刚：我觉得白马股的调整刚开始，贵州茅台、恒瑞医药这些指标股短期涨幅过大，适当调整是正常的。我的白马股持仓并不高，从2017年算起，白马股大约有两三成仓位，现在基本都减持了。
陈一峰：我们的策略不会随市场波动而变化，始终是坚持价值投资，购买便宜的好公司，并不会因股市下跌而减仓，如果进一步下跌甚至会进一步加仓。
洪流：上证50指数的主体部分是金融股，对宏观经济走势反应敏感。从现时的市场情况看，经过充分调整的A股市场已经迎来了宏观政策的微调，如果宏观经济维稳成立，目前指数的下行空间相对有限。
从A股市场主要指数看，中位数估值并不低，所以，从配置角度看，坚持自下而上、精选核心资产的投资策略仍然有效，关键看投资者的考核周期和对回撤的容忍度。从目前的指数点位看，仓位调整主要看产品属性。如果是绝对收益型产品，有明确的止损限制，控制仓位仍然有意义；如果是相对收益型产品，在历史估值的底部区域降低仓位或许会失去长期获取超额收益的投资机会。
