我国休闲食品产业进入高速发展黄金期,来伊份、盐津铺子等多家休闲食品品牌陆续上市。近日,良品铺子股份有限公司(以下简称“良品铺子”)也在证监会网站披露了首次公开发行股票(IPO)的招股书(申报稿)。
《经济参考报》记者发现,报告期内(2015年、2016年和2017年,下同),公司存在毛利率逐年下降、营销“大手笔”研发占比轻、产品屡登质检黑榜等三大隐忧。
净利润增幅波动较大
招股书显示,良品铺子创立于2006年,是一家主要从事休闲食品的研发、采购、销售和运营业务的外商投资股份有限公司。《经济参考报》记者注意到,良品铺子IPO前夜股权变动较为频繁,今日资本、高瓴资本等知名PE潜伏其中,今日资本创始人徐新还担任了公司的董事。
财报显示,2015年、2016年和2017年,良品铺子实现营业收入分别为31.49亿元、42.89亿元和54.24亿元,实现归属于母公司所有者的净利润分别为4535.82万元、9895.55万元和11346.17万元。从该公司实现的归母净利润来看,2016年比2015年激增118.16%,2017年比2016年增长14.66%,净利润增幅波动较大。良品铺子在招股书中对净利润增幅波动较大问题未做进一步说明,重点强调了报告期内净利润保持快速增长。
另外,记者注意到,报告期内,良品铺子营业收入和净利润等保持稳步增长的同时,毛利率却逐年下降。招股书披露,良品铺子2015年、2016年和2017年主营业务毛利率分别为32.93%、32.88%和29.52%,综合毛利率分别为32.74%、32.73%和29.42%,呈现持续下滑态势。对此,良品铺子解释称,主要是受到了加盟渠道及线上销售收入占比提升的影响。一方面,加盟模式毛利率低于直营模式。另一方面,随着线上休闲食品市场规模不断扩大,公司通过价格手段扩大市场份额,线上业务规模增长迅速,毛利率相对较低。
实际上,与同行上市公司相比,良品铺子的毛利率也不尽如人意。如盐津铺子2015年至2017年的主营业务毛利率分别为46.17%、49.11%和46.86%,来伊份2015年至2017年的主营业务毛利率分别为46.28%、45.37%和43.87%,均高于良品铺子。良品铺子在招股书中称,来伊份主要通过直营渠道销售,盐津铺子主要通过“自行生产、直营商超主导、经销跟随”的方式销售,与自家全渠道销售模式并不相同。
