债券

随着8月初“逆周期因子”重启，人民币汇率大概率由贬转升，甚至可能出现类似2017年5月升值幅度超预期的情况，预计在岸汇率有望升值至6.5附近。对股市而言，在汇率升值逻辑下，有利于抬升投资者风险偏好和投资信心，大类资产表现为股强债弱，下一阶段股市上涨的空间可能会超市场预期。对债市而言，随着汇率维稳，离岸流动性收紧和利率走高，国内利率将愈发受到外部流动性制约，央行宽松空间受限，债市利率上行风险仍然较大，10年国债和国开债利率大概率会上行至3.7%、4.4%以上。