刚刚过去的8月是房企“中考”集中放榜的时节，从数据上看，大部分上市房企都取得了不错的业绩表现，房地产行业迎来财务数据最好的半年。在内房地产股巨头中，融创中国（01918.HK）上半年业绩继续全面提升，同时，“稳”是贯穿整个半年报的关键词。
半年报显示，2018上半年融创实现营业收入465.8亿元，同比增长215.3%；归母净利63.6亿元，同比增长389.3%；核心净利66.1亿元，同比增长391.8%。2018年上半年毛利率24.7%，较去年同期增长约2.5个百分点。
经过三年的高速发展，融创实现了快速强劲发展，毛利率水平不断提升、杠杆稳步下降，融创已经进入财务均衡、稳健发展的新阶段。
2018年以来，穆迪、标普、惠誉等国际评级机构连续调升融创评级；德银、中金、花旗、大摩、美林、野村等国内外一流投行均发布报告看好融创后势；融创还被纳入恒生中国（香港上市）25指数。
经营稳：销售快速增长，利润叠加释放
近年来，在“住房不炒”的政策指引下，房地产行业进入成熟健康发展的新阶段。与此同时，行业马太效应明显，数据显示，去年年底，行业前10大的房企销售占全国全部的占比是24%，今年上半年达到了30%，而在2010年这一数据仅为10%。
行业的集中度不断提升也导致头部房企的利润上升明显，碧桂园、恒大、万科等头部房企的净利润都得到明显提升，融创的利润增幅更是接近4倍，上半年，公司归母净利63.6亿元，同比增长389.3%；核心净利66.1亿元，同比增长391.8%。
上半年，融创实现整体合同销售额1915.3亿元，同比增长76%，权益合同销售额1378亿元，同比增长83.7%。从此前公布的销售数据上看，2018年1~7月融创实现合同销售2254亿元，已经完成全年销售任务4500亿逾50%，全年超额完成4500亿销售目标几成定局。
在销售快速增长和利润叠加释放同时，公司毛利率也在持续攀升。上半年，融创并表毛利率由同期的22.2%提升2.5个百分点至24.7%；此外，由于合联营毛利提升，公司的权益毛利率也从19.3%大幅提升至26%。
值得注意的是，半年报显示，公司收购万达土地重估后，一部分利润提前在2017年确认，摊销到今年成本中，拉低了并表毛利率，意味着，剔除该等影响，融创的真实毛利率达到34.1%。
业内人士认为，融创毛利率水平近年来的持续攀升，显示上市公司运营优化已取得实效，核心净利增长有望持续释放。
在主要经营指标快速增长、资产规模持续增厚的过程中，融创杠杆稳步下降。上半年，公司资产明确增厚至6699.42亿元，有息债务整体下降95亿。考虑到融创销售保持跨越式增长和严控投资和拿地，预计融创经营性现金流将持续增长。
未来稳：货值布局合理，土地储备优质
土地是房企首要的生产原料，不仅是利润的来源，更是长期发展的保证，土地的数量和价值直接影响着房企在公开市场的表现。
半年报显示，融创土地储备规模达到 2.31亿平米，总货值3.29 万亿。货值布局非常合理，超过 92%的土地储备位于供求关系健康的一二线及环一线城市。
随着房地产市场分化加剧，房企的未来之争在于一二线城市的土地之争。龙头房企中，明确提出重点深耕一二线的恒大，一二线城市土地占比也仅为68%。
目前，融创从可售货值的区域结构看，八大区域较为均衡，其中北京区域最多；布局的城市为74个，少于碧桂园（261）、恒大（228），彰显了深耕核心区域的策略。
虽然融创主要加工原料“面粉”92%集中在一二线及环一线城市，但是其土地储备的平均成本只有 4470 元/平米，可见融创具有绝对竞争优势的土地储备和拿地能力。
2018年上半年，融创中国严格拿地纪律，控制买地节奏和支出，并提高了拿地标准，融创目前拿地必须保证“IRR 高于 50%，项目净利润率高于15%”；2016、2017 年拿地标准为“IRR 高于30%，净利率高于10%”。
中报业绩说明会上，公司管理层也表示，下半年融创中国要严控投资，多看少动，严格控制投资节奏和规模。
融创是业内首家依靠大规模收购进行规模扩张的公司，也通过良好的收并购市场口碑引来越来越多的合作机构，目前融创合作机构快速从2016年的109个增加至 2018 年中期 203 个，为融创提供一线的土地线索和发展机会。目前融创土储超过 70%是通过收并购合作方式获取，通过并购拿地也有效降低了融创获取土地的成本。
数据显示，通过合作模式，融创2018 年至今共获取土地建筑面积 2920 万平方米，权益建筑面积 1545 万平方米，综合成本仅为3620元/平米，土储成本进一步下降。
服务稳：执行领先战略，成为行业标杆
在2018年行业整体调控下，融创实现销售数据、营业收入、净利润和毛利率的全方位提升，也成为行业内的“融创现象”。
融创始终坚持产品领先战略，不但拥有处于行业领先地位的产品能力，还通过产品研发领域的不断投入，持续保持在产品能力上的创新与引领。
2008年融创开始操盘第一个“融创壹号院”系产品—— 北京西山壹号院，成为口碑佳作，代表了融创最高端的水准。
目前，融创在5城落地9座壹号院，分别为：北京的西山壹号院、紫禁壹号院、使馆壹号院、北京壹号院；上海的滨江壹号院、陆家嘴壹号院、以及苏州壹号院、合肥壹号院、武汉壹号院，均是具有鲜明建筑特色和历史人文价值的豪宅项目。
此外，融创还成功打造了桃花源系、府系、桃源系、九府系等多条具备行业影响力的产品线，承载了融创独有的产品设计和产品理念，众多项目成为所在城市的标杆项目，受到了行业和客户的高度认可。
融创的产品和服务，在产品规划设计理念和客户服务理念上均在行业处于领跑位置，引领行业最高标准的产品品质也成为融创提供高品质居住的关键，在业内具备绝对的领先优势。
正如融创董事会主席孙宏斌所说的那样，“人必须有梦想，梦想是什么并不重要，重要的是你要为你的梦想脚踏实地地去努力。我现在的梦想就是做出传世的高品质产品，让融创稳健、从容、长远。”
服务品质上，融创坚持服务领先战略，全面升级高端生活价值体系为“融创归心”。
作为中国家庭美好生活整合服务商，融创中国始终致力提供高品质居住和服务。融创单独制定了一套高于国家质量标准的《质量内控体系》，采用更严格科学的方法确保每个产品都拥有过硬的品质，涵盖1500多个高于国家要求的八大类质量管控体系。
2017年融创内部通过系统性的全链条质量测评体系，通过专业机构进行产品检测超过2万次。在赛惟咨询客户满意度调研中，融创客户满意度评分高达92分，客户满意度成为行业标杆。服务品质不断提升也成为融创整合美好生活的重要竞争力。（CIS）
