短期市场在探得新低后略趋平稳,投资者在金融监管节奏、信用风险、汇率风险等方面的担忧有所缓和,与此同时,市场估值处于历史低位,在此背景下不必过于悲观。但制约市场上行的长期因素依然存在,指数或在底部反复博弈。在基金的投资上,可采取稳中求进的策略,适当控制仓位。
大类资产配置
A股方面,今年以来市场在经历了多次大幅下挫后,估值泡沫得到一定程度的消化,前期所积聚的风险已有所释放,市场估值处于历史相对低位;同时政策面对于新兴科技产业等方面的扶持仍在进行,短期A股市场略趋平稳,情绪面不应过度悲观。但中长期制约市场上行的因素仍在,因此指数或经历一轮反复博弈的过程,基金投资应稳中求进。港股方面,后市判断以震荡为主,短期保持谨慎,风险承受能力一般的投资者应暂时规避港股QDII。就美股来看,诸多支撑因素皆可持续,短期来看足以消化上行的市场价格,因此尚未看到泡沫迹象,当前投资美股仍是全球资产配置的最佳选择。债券市场方面,由于政策节奏和力度仍需观察,并且宽信用政策实施以及传导至实体经济需要一定时间,短期内经济回暖的概率较弱,债市大概率呈现震荡格局。就商品类资产来看,供给端和需求端对于原油价格仍有支撑,但在经历一轮大涨后能源类投资的风险因素也在积累,油价的上方压制也不容小觑;此外,在当前强势美元的影响下,黄金价格持续表现不佳,对黄金类QDII投资维持相对保守的观点。
结合当前市场环境,具体配置建议如下:积极型投资者可配置20%的主动股票型基金、20%的积极配置混合型基金、40%的灵活配置混合型基金和20%的保守配置混合型基金;稳健型投资者可配置30%的灵活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金和40%的货币市场基金;保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的债券型基金和60%的货币市场基金或理财型债基。
权益类基金:发挥灵活型产品优势
当前A股主要股指估值已处于历史相对低位,与此同时,在“宽货币、宽信用”的组合下,资金面紧张的现象得以缓解,企业专项债发行亦有所加速;叠加人民币逆周期因子的重启,也显示了汇率上的底线,因此整体上看,投资者在金融监管节奏、信用风险、汇率风险等方面的担忧情绪有所缓和,短期内“估值底”已越发明晰。但制约市场长期上行的因素仍然存在,近期市场虽略趋平稳,但成交量仍未明显提升,显示出市场信心不足;同时9月美联储加息已几乎确定,加息事件对于新兴市场的影响值得持续关注。因此,总体而言,短期市场仍将在底部反复博弈,基金投资可采取稳中求进的策略,在控制仓位的同时,底仓配置品种以侧重业绩稳健、善于控制风险的基金为主。
在产品的选择上,除了通过历史数据对基金业绩、风险收益、风险等指标进行考察,近期可留意采取自下而上选股策略、注重个股性价比,以及在风格上平衡搭配的基金,尤其对选股能力突出、业绩长期稳健的基金产品可重点关注。其次,在投资机会的把握上,由于稳增长政策仍在继续,因此受益于积极财政政策的基建产业链相关行业值得继续关注;而受益于政策宽松且估值处于底部的大金融行业也具备配置价值;另外,随着市场震荡筑底,以及估值吸引力的提升,产业升级背景下的科技创新板块具备业绩和政策的双驱动,如若市场风险偏好回归,则超跌的成长风格基金有望发挥其弹性优势。最后,我们仍延续下半年策略中的建议,即发挥灵活型基金在当前市场环境中的投资优势,关注交易能力突出、对市场节奏把握能力较强的基金经理。