受近期A股市场剧烈波动影响,有关股票质押风险的问题再度引起业内广泛关注。
“自2015年以来,中国经济迎来了一场迟到的出清,A股市场亦不例外。具体来看,A股市场的出清分为两个阶段:一是资金端去杠杆,二是资产端去杠杆。其中,在资产端去杠杆中,股票质押无疑是最重要的方式。”昨日,如是金融研究院高级宏观策略研究员葛寿净在接受《证券日报》记者采访时表示,今年以来,随着市场水位的下降,A股市场的股票质押风险加速浮出水面,成为制约目前A股市场的一个重要枷锁。
数据显示,截至2018年10月12日,A股市场股票质押股数约6361.86亿股,占A股市场总股本的9.93%,质押总市值为49060.51亿元。而目前A股市场中仍有2300家上市公司有股票未解押。
由于股票质押属于高风险业务,因此,一旦市场面临剧烈波动,上市公司股东很有可能面临违约风险,进而引发一系列连锁反应。
葛寿净表示,整体来看,股票质押是一把双刃剑。一方面,无论是流通股还是限售股,都可以给股东、给公司发展提供资金流动性。当股价处于平稳状态甚至上涨时,股票质押往往高枕无忧。但另一方面,股票质押的本质是债务融资,为了保护债权人利益,就会有质押率、平仓线。当股价不断下跌时,抵押物价值也在不断缩水,尤其是到达危机线后,如果大股东不愿意或者没能力补仓时,股票质押就可能会引发强行平仓,而这无疑会带来两大风险:一是冲击股价。二是控股股东若质押比例过高,可能丧失控制权。
“从2014年年初到今年以来的总体情况来看,随着质押股票数量的不断上升,到期规模也从2015年只有0.5万亿元上升到今年的高峰2.6万亿元。而实际解押情况却与之相反,不断下降。”葛寿净认为,这说明面对过往质押股票的到期高峰,很多企业的解押压力越来越大。与此同时,随着质押资金融入与解押资金流出的缺口逐渐变大,过去的“借新还旧”循环游戏将不再行得通。
值得关注的是,在股票质押“爆仓”压力下,今年上市公司转让控股权事件此起彼伏。
据如是金融研究院提供的数据显示,今年年初至今,A股市场共发生股权转让185次,实际控制人变更80家,其中,24家上市公司被国资系接盘成为实际控制人。
对此,葛寿净分析称,从上市公司角度来说,在当前市场流动性收缩、股市不断下跌、股票质押爆仓风险加大以及公司及控股股东资金链濒临断裂的背景下,引入国有资本入驻不仅可以缓解流动性压力,还可以帮助企业补充资金;再从国有资本角度来说,积极入驻这类价格低廉且安全边际较高的上市公司,也有利于推动国有企业改革,有望在未来形成新的发力点。
