当下，美股走势依然是全球市场的焦点话题。虽然近期美股仍难以摆脱短期波动，但多数机构表示，美股熊市证据不足，料仍将延续上涨态势。
上周，美国三大股指均创下自3月19日当周以来最大跌幅，并点燃全球市场恐慌情绪。不过，10月12日摩根大通等三家大型投行发布盈利超预期财报，美股三季报迎来“开门红”，美国三大股指当日全线收涨。
除盈利向好的三季报外，从资金流向来看，全球利好仍指向美国；从历史周期来看，美股目前也不具备走熊的因素，因此多数机构预期美股仍将回升。
美股熊市证据不足
多家机构看淡美股抛售潮。
渣打银行表示，不要对市场走势反应过度，近期回调实为股市降温；奥本海默机构股权衍生品主管AlonRosin也表示，此次下跌早在预料中，过去两周，已将做多波动性风险加入交易单；摩根大通全球量化和衍生品策略分析师Marko Kolanovic表示，上周美股连续两日大跌主要是技术性的，和今年2月份崩盘的逻辑一样，他认为当前位置适宜逢低买入。
从历史周期来看，目前美股不具备走熊的因素。
富途证券认为，无论从基本面还是失业率指标来看，美国经济都处于五六十年来的最好水平，减税、放松行业管制等利好都将支撑美国经济走强，因此这次暴跌并不意味着美股牛市会结束。
国泰君安认为，短期内，金融周期向上、设备投资周期处在顶部区间，财政刺激措施的滞后效应将对未来一年半的经济增长形成支撑，美国经济短期走高没有问题，2019年末或见顶回落。
中金公司统计数据显示，目前美股市场的估值虽然算不上便宜，但也难言处于高位，更非泡沫状态，标普500指数的12个月动态估值水平已经回落到15.9倍（1990年以来的历史均值为15.8倍）。不过，如果收益率进一步抬升，估值或难有进一步扩张空间。
图片来源：中金公司
从资金流向来看，全球利好仍指向美国。
一方面，美债收益率将进一步上扬，随着美债和其他主要国家债券收益率利差的扩大，资金将继续向美元资产回流。另一方面，美国市场拥有独特性，税改使大量资金回流美国。高盛预计，美国今年的股票回购计划达到1万亿美元，较去年增长46%，进一步提振美股。
近期美股三季报的集中披露和其后回购潮的解禁，将再度刺激美股增长。据美国投资公司Zacks预期，三季度美股整体盈利料将上涨17.7%（去年同期为7.2%）；标普公司预期美企三季度盈利将增长27.8%；咨询公司FactSet预期美企三季度盈利同比增长22.7%，并对年内每股盈利给予正面指引。
图片来源：Factset
摩根士丹利分析师Andrew Sheets表示，因低估值、对股价有支撑性的财报季以及季节效应，预计股市将在年底前反弹。PNC Financial投资策略师阿曼达·阿加蒂预期，美股三季度收益仍然非常积极，四季度指引也较为可靠，强劲的公司收益将重振市场，并增强投资者的信心。
短期内市场或持续波动
虽然华尔街投行看涨情绪高涨，但部分机构指出，短期内市场或持续波动。
诺亚研究指出，美债收益率仍处于相对高位，如果继续上行将对市场带来持续扰动；美国11月6日将进行中期选举临近，政治风险和不确定性上升，将可能导致避险情绪上升；交易因素上看，美股长时间的上涨积累了较多的获利盘，如果市场继续波动引发恐慌的话，不排除会出现进一步的抛压。
中金公司也认为，虽然美股短期风险并不来自盈利、估值偏高也并非泡沫，但依然面临情绪上的扰动和资金面的约束。
嘉信理财的首席投资策略师桑德斯（Liz Ann Sonders）12日预期，股市的抛售可能还没有结束，美股或还有10%的回调。
市场也不乏“转熊”观点。
摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou在12日发布的研报中指出，目前美股风暴刚刚开始。机构投资者看上去对冲不足，仍在做空波动性；美股散户投资者在今年5月通过保证金账户将杠杆头寸推至历史新高，迄今为止仍未平仓；另外，剔除月度波动性及华尔街财报季来袭、企业进入股票回购限制期这两大因素，从中期来看，美股资金回流、股票回购很可能有所减速。
券商Guggenheim Partners分析师Scott Minerd警告称，美联储即将采取的加息行动与政府削减企业税带来的财政赤字，将形成一套“组合拳”，将颠覆美股牛市行情。
警惕后市风险因素
尽管多数机构看涨美股，但近期美债收益率波动、事件驱动和市场情绪变动依然值得关注。
作为令美股上周暴跌的关键因素之一，美债收益率的走势备受关注。
18日美联储将公布9月会议纪要，鉴于9月利率决议声明已删除“货币政策立场保持宽松”措辞，市场预期，此次会议纪要很难出现暗示放慢现行加息节奏的表述。CME（芝加哥商业交易所）15日数据显示，美联储今年12月加息25个基点至2.25%-2.5%区间的概率为78.1%。面对日益偏紧的货币政策环境，桥水联席首席投资官Bob Princ警告称，美联储持续收紧货币政策令利率攀升，市场将承受更大压力。
由于美国经济四季度向好早在预期之内，因此事件驱动成为影响四季度资产价格走势的关键因素。
11月6日美国将迎来中期选举，高盛数据显示，过去11个中期选举年中，美股波动性平均为15%，然而对特朗普的“通俄门”调查被视为美股的风险因素。曾精准预测今年2月美股大溃败的Stifel Nicolaus股票策略师Barry Banniste指出，如果民主党人在中期选举中拿下众议院，全球局势或更为紧张。Banniste建议投资者转向防御性板块，如消费者日用品、医疗保健和公用事业板块。
此外，英国脱欧峰会、美欧日货币政策以及对油价起到关键性影响的中东地缘政治因素，也是左右四季度资产价格走势的关键因素。
市场情绪的影响同样值得关注。
中金公司认为，近期量化和波动率等策略的交易行为依然需要关注。伴随美股近期回调，本月以来，被誉为“恐慌指数”的VIX指数已有两个交易日涨逾20%。另外RSI（相对强弱指标）超买情况、AAII个人投资者情绪、投机性仓位、以及做空占比等指标值得关注。据资金流向监测机构EPFR的数据，上周美国债券型基金的资金流出近90亿美元，为2013年中以来的最大单周流出；而其中规模最大的债券ETF（AGG US）上周二更是出现有史以来最大的单日资金流出，流出近20亿美元。富达国际投资总监Medha Samant表示，美股近期的抛售情况，已经触发市场恐慌情绪。
美股对港股A股的风险传染尚未结束
机构认为，美股近期依然会对港股和A股产生影响。
广发证券认为，美股从“甜点区”转向“引爆点”，下跌风险并未释放充分。利率波动、政策和事件扰动等非基本面因素，都可能造成美股下跌的“蝴蝶效应”；加上EPS增长预期趋于衰减，增加了未来美股下跌风险。美股对港股的影响尚未结束，市场企稳仍有赖于政策明朗化。继续配置保险、消费服务、香港本地龙头股、纺织服装等。
中融基金表示，美股短期会拖累A股，认为美股对A股的影响主要在以下几个方面：
一是心理影响。二是通过估值体系影响A股。美国科技股领跌，中概股跌幅大，会导致A股市场同类公司估值调整。三是通过国际资本流动影响A股。美股下跌之初，国际投资机构为了获取流动性和避险，可能会抛售包括A股在内的风险资产。中长期内，随着美股下跌形成趋势，由于全球风险资产都在下降，国际投资者要考虑避险问题，资金将流向估值相对较低的国家和地区，A股资金流出的压力反而会减缓。四是长期对政策面的影响。如果美股走熊，负向的财富效应将恶化企业和家庭的资产负债表，从而打击美国私人部门的投资和需求。这会导致美国经济放缓、美元指数下跌，美联储加息的步伐也会放缓。美国经济受影响的程度，取决于美股下跌的幅度和速度。如果影响较大，则美国在贸易摩擦上的强硬态势有望软化。
多数机构预期，美股牛市尚未结束，A股无需过度悲观。
光大保德信基金表示，目前点位不必过度悲观，应该重视利好的累积和利空逐渐释放，同时政策变局向着正面演化的概率也在悄然上升；华宝基金认为，美股牛市尚未结束，预计A股后市仍会呈现震荡偏弱格局，建议投资者继续保持谨慎，优先考虑选择低估、盈利性价比高的品种进行防御；华商基金张博炜认为，A股调整期间，银行、家电、食品饮料行业值得关注。
