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股票质押犹如悬挂在上市公司头顶上的达摩克利斯之剑。此前，市场普遍认为，当履约保障比例低于平仓线后，作为出资人的证券公司会毫不犹豫地“挥刀”斩下违约项目。然而，上证报记者近期从多家券商处了解到，证券公司对于这类项目，尤其是控股股东所做的股票质押项目的处置非常谨慎，即便违约，最高可给予90天的追保期。追保期间只要正常付息就不会强行平仓。

某大型上市券商股票质押业务主管表示，目前，公司已出现多笔股票质押违约项目。对于违约项目，公司视不同类型予以不同处理方式。券商股票质押的违约项目大概分为三类：一是履约保障比例低于130%；二是到期后无法正常购回的；三是上市公司发生了严重风险事件，股东无法提前购回的也被视为违约。

这名主管进一步解释称，对于第三类项目，公司的处理原则会严格按照合同处置，通过各种方式要求股东还款，做财产保全等，甚至强平质押股份。但对于第二类项目，只要上市公司经营正常，控股股东的其他资产没有出现司法冻结、股东没有陷入连环担保等恶性财务事件，公司一般会对质押股份作展期处理。对于第一类项目，在上市公司经营正常的大背景下，因行情下跌导致质押股份履约保障比例短期跌破平仓线的，只要客户仍在正常付息，就说明客户的流动性没有出问题。那么短期内，公司质押的股份就不会在二级市场强行平仓。但券商会对此类违约项目的质押融资方采取罚息措施，即提高融资利率。

“月初市场整体调整之时，有少部分上市公司连续两天大跌，对于那些融资额较高的股东，比如融资了一两个亿，让他们在两三个交易日内筹集两三千万的现金太难了，对于这类客户我们会给予一段时间追保。”上述业务主管表示。

另一家大券商资深业务人士也表示，对于第三类违约项目，公司最高可以给到90天追保期限。若期间履约保障比例上涨至追保线以上，则从关注类项目移至正常项目。

沪上一家小券商融资融券部总经理也表示，事实上，现阶段对低于平仓线的股票质押项目做强平处置是双输的选择。靠市场目前的流动性很难承接这些股票，券商也很难通过抛售股票收回本息。

据了解，除了传统的提交其他资产如土地、非上市公司股权等追加保证金以外，为避免质押股份被强平，券商也会向客户介绍其他处置方式，如将股票质押的债权转让给第三方；帮助上市公司股东寻找接盘方，通过协议转让的方式转让上市公司股权等。