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险资股权投资“松绑” 引VC/PE“双GP模式”猜想

2018-11-02 07:54  中国证券报   刘宗根

银保监会近日发布《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》(简称《征求意见稿》)。中国证券报记者了解到,保险资金“松绑”或将在一定程度上改变VC/PE机构的募资格局。不过,由于保险资金投资股权存在一定门槛,部分成立较晚的投资机构可能会被“拒之门外”。

业内人士表示,在满足相关条件的情况下,未来保险公司和基金管理人作为双GP(普通合伙人)合作设立直投基金或将成为主流模式之一。此外,《征求意见稿》要求母基金的交易结构简单明晰,不得包括其他母基金,因此保险资金投资母基金的模式尚待进一步观察。

机构反应不一

《征求意见稿》出台一周,多位受访人士表示,考虑在适当的时机对募资策略进行一定程度的调整,增配险资LP的比例。“我们已经组建了相应的产业团队。”上海某PE机构人士告诉记者,管理保险资金需要一定的门槛,《征求意见稿》出台后,其所在的机构已经开始为此做准备。上海一家市场化母基金人士表示“和保险公司一直都有合作”。当记者问及《征求意见稿》出台后,募资策略是否会做一些相应的调整时,该人士则表示,每家保险公司的需求不一样,需要依据具体情况而定。

不过,也有投资机构表示短期内不会在募资策略上做太大改变。“险资门槛高,对早期VC投资而言,配比本身就非常少,目前还不是我们的主攻方向。”北京一家知名VC机构人士表示。投中研究院发布的《2017年中国GP调研报告》显示,2017年新募基金倾向LP类型排名中,上市公司以17.6%的占比排名第一,其次是政府引导基金、母基金等,保险公司以9.67%排名第六。

业内人士认为,相比其他LP,保险公司存在一定门槛,保险资金占比较低并不难理解。《征求意见稿》显示,保险公司投资股权投资基金,该股权投资基金的投资机构,应当完成私募股权基金管理人登记并符合下列条件:一是注册资本或者认缴资本不低于1亿元,并已建立风险准备金制度;二是具有稳定的管理团队,拥有不少于10名具有股权投资和相关经验的专业人员,作为主导人员合计退出的项目不少于3个等;三是具有丰富的股权投资经验,管理资产余额不低于30亿元(中国境内以人民币计价的实际到账资金和形成的资产),且历史业绩优秀,商业信誉良好。

对于30亿元的管理资产余额,金融监管研究院认为,明确30亿元的管理资产余额是指实际到账资金和形成的资产,而非之前所称“实际到账资产和资金的余额”,表述更为准确。此外,明确30亿元管理资产余额指境内,限制境外管理人。新变化是进一步明确对基金管理人的要求,而非“发起设立并管理”的机构,明确基金管理人应当完成私募股权基金管理人登记。

责任编辑:谢玥
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