作为一家基金公司的总经理，老张（化名）最近一直将资管新规、理财新规、银行理财子公司管理办法等打印稿摆在案头。这些重要文件，他每天都要认真研读。“银行理财子公司”几个字总是抬眼可见。“银行具有庞大的客户群体，渠道优势很强，它们成立理财子公司将对公募基金行业形成巨大的挑战。”
老张说：“这将倒逼公募基金回归投资本源，聚焦主动管理能力。”
近期，上证报探访了多家基金公司，随着理财新规的落地，老张的情绪是整个公募行业的缩影，从基金经理到公司高管，大家都在思考，公募基金行业未来的发展空间在哪里。
银行“问道”基金公司
近期，已有十几家商业银行陆续公告申请成立理财子公司，众多公告背后是银行马不停蹄地前往多家基金公司“取经”。
沪上一家大型基金公司的董事长透露，以往银行相关负责人到公司主要是洽谈合作业务，现在针对业务的讨论往往只有几句，大多数时间都在聊基金公司的风控体系以及投研团队如何搭建。“我们毫无保留地与他们交流，对方甚至对我们基金产品的起名哲学都研究得很透彻。”
另一家银行系基金公司的基金经理表示，公司与银行理财资金一直有所合作，现在银行也会派四五个人来学习投资的思路框架，公司每个月出版的固定收益杂志他们也都第一时间拿去学习。在业内一位基金分析师看来，银行目前学习的多是比较基础的内容，主要与风控体系的建立、投研制度的搭建、人才的培养等相关。一些在行业内看起来“理所应当”的事情对于银行来说都较为“新鲜”，例如，在交易时间里基金经理要上交手机，避免内幕交易以及利益输送。他认为，银行理财子公司在打造自己的主动管理品牌上还有很长的路要走。
货币、债券基金将受挤压
根据《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，公募理财可以直接投资股票，不再设立销售起点，不用首次现场临柜，同时可以通过第三方渠道代销，这意味着银行公募理财将和公募基金产品同台竞争。
上述基金公司董事长表示，一方面银行在货币、债券方面的投资能力更具优势，另一方面相较于理财新规，银行理财子公司管理办法不再设置公募理财产品销售起点金额，叠加银行自身的渠道优势，银行现金理财类和固收类理财产品将对公募货币基金、债券基金造成较大的冲击。
相较于规模已经较大的基金公司，新近成立的基金公司的董事长忧虑更甚。业内一家小型基金公司董事长坦言，银行的客户渠道非常强，在银行主销售渠道下银行理财产品将挤占更多资源，对于一家新成立的基金公司来说，由于大量零售客户是通过券商和银行购买基金，未来如何让投资者了解公司，是当前发展面临的较大阻力。
华宝证券分析师认为，银行理财固定收益类产品内外优势明显，内部优势来自其固收团队的投研和风险管理能力，外部优势来自制度红利：公募理财可投非标，摊余成本法定开理财产品组合久期为封闭期1.5倍，待遇优于公募，且公募银行理财现金类产品T+0不设限，相较于货币基金具有优势。
