中行、建行两家国有大行近日接连宣布设立理财子公司，至此，已有16家中资银行布局理财子公司。业内人士对中国证券报记者表示，待银行理财子公司管理办法正式出台，银行设立子公司或专营机构将提速，首批理财子公司有望年内落地。
专家表示，国有大行入局将进一步带来资管市场的分化及生态链的重构。后资管时代，各家机构需尽快明确自身策略和投资风格，非标投资将是理财子公司的最大优势之一。同时，更多小银行将转型为重要的销售渠道。
百亿级资本金的想象空间
就在上周，中行发布公告，拟出资不超过人民币100亿元发起设立中国银行理财有限责任公司，作为该行所属一级全资子公司管理。建行公告，拟设立建信理财有限责任公司，注册资本不超过人民币150亿元，为公司全资子公司。业内人士预计，其它几家国有大行的理财子公司设立公告应该已“在路上”。
中国农业银行资产管理部总经理温学宇对中国证券报记者表示，《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》已向社会征求意见，商业银行的总体步骤和机构安排都是按照管理办法要求来推进，几家国有大行的步调会比较一致，但在细节和重点上会各有差别。
温学宇认为，百亿级的注册资本金，一是基于银行存量理财业务规模和未来资产结构来考量。国有大行的理财子公司的业务定位更多是大类资产配置，包括非标投资是理财子公司的业务优势，这也是非常占用资本的。二是大行现有的理财产品存量规模客观上需要这么大的资本金，也有未来消化存量、风险抵补的考虑。
不过，在国家金融与发展实验室副主任曾刚看来，注册资本金的规模与银行理财存量规模相关，但并不能单以资本金规模来“排座次”。“就此前的银行理财市场格局来看，股份行整体的发行规模更大，尽管单家规模不如国有大行那么大，但是从运营机制和产品创新方面来看，都有其特点和优势。”
曾刚认为，在后资管时代，银行理财资管业务策略将更加分化：有能力的银行设理财子公司，专营机构次之，更小的银行未来就不再单设理财资管业务，而是转为销售端的重要一环。资管业务本身就是很复杂的业务，对于银行综合能力、业务能力、系统能力等都有很高要求，在国外发达金融体系中也是如此，小银行极少涉足资管领域。大银行的入局，将加速资管生态链的重构，除了银行机构的定位分化，还包括与其他非银行机构、服务类机构的“竞合关系”等。
存量业务和架构调整成考验
银行理财子公司“竞速”。在此背景下，除了国有大行旗下的百亿级规模，多数中小银行也都投入数十亿的资本金。相比其他的资管机构，这些新设的理财子公司可谓出生就是“庞然大物”，也会伴随着不少“新生”的烦恼。
一家国有大行旗下基金子公司相关负责人刘华（化名）对记者坦言，“其实我们也在关注母行子公司的规划和定位，如果单从目前的信息来看，与我们的业务重合度很高，而且它还有非标投资这个最大优势。但是短期来看，银行尤其是国有大行这么大的存量业务要整合也绝非易事，另外包括现有构架、一线网点人员安置等可能都是不小的考验。
长期来看，商业银行的债权融资理念怎么调整到净值型、权益类这个‘赛道’也不是一朝一夕的事情。”
温学宇坦言，此前各家银行的资管业务构架差异比较大，内部整合难度不一，对于某些银行来说，架构调整的确是难度比较大的一块，但对于整个行业和市场来说不会有太大震动。“对于农行来说，不存在这类问题，但是也在积极做好业务方面的全面整合，并更好符合监管要求。”
交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊指出，银行理财子公司从提出设立与最终落地之间，仍有一段长路要走，未来的运行可能会面临诸多问题。包括未来运营体系内部关系尚不明确、大数据背景下客户资源的维持与扩展能力不足、产品创新能力与专业人才支持力度欠缺、监管规则尚需进一步细化等。
赵亚蕊认为，未来银行系理财子公司的设立虽然促使理财业务更加市场化，但从中短期来看，还存在投研能力不足、资源获得能力欠缺等问题，因此其运行的定位或仍在总行体系内部，从产品销售到投资管理等各环节还需依托总行的实力。另外，截至2017年末，27家具备设立资管子公司资格的商业银行中，已有15家银行拥有基金子公司，未来也将会有12家股份制银行很快设立债转股子公司。因此，在中短期内依靠母行业务的背景下，新设立理财子公司如何发挥自身优势，处理好与其他子公司的利益关系，均需要进一步深入探讨。
与一些市场人士一样，刘华预计，理财子公司设立初期，权益类投资还是会采取类似委外的模式，借助外部机构的投研能力，而合作的门槛也会越来越高。“如果这样的话，对于我们这样的老牌基金公司可能是利大于弊。毕竟我们在投资、研究等方面有了十几年的积累，除了母公司与其他中小银行也有丰富的合作经验。”
“理财子公司的设立，首先有利于资管市场的长期规范发展，其次虽然竞争在所难免，但理财子公司与其他资管机构之间更多的还是合作。”在温学宇看来，当前的资管市场足够大，不管何种资管机构能存活下来都有其优势，只有合作才能把“蛋糕”做大。
