临近年底,中信证券等各大券商策略会相继召开。展望明年,多家券商机构认为,宏观经济有望在下半年筑底;市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场的关键因素。同时,成长股的商誉减值问题有望在2019年进一步出清,明年长端利率小幅回落使得成长股估值小幅受益,加之资本市场改革带来股市流动性和风险偏好改善,明年A股市场风格或偏科技成长。
海外资金看好A股
近期,全球股市不确定性风险加剧。
尽管如此,业内人士指出,外围不确定性风险对A股的影响较为有限,而且外资仍是最坚定加仓A股的增量资金,包括MSCI、富时罗素都有望在未来继续扩大比例,从资金层面更是直接得到验证。
中原证券分析师王哲表示,近期北上资金延续净流入,累计净流入规模为71.36亿元。截至11月16日,陆股通累计成交额达6168.04亿元。
“截至11月18日,本月以来北上资金大幅净流入381亿元。”广发证券首席策略分析师戴康表示,流入主要集中在食品饮料(贵州茅台、五粮液)、金融(中国平安、招商银行)、医药生物(恒瑞医药)等板块,其中食品饮料和医药生物正是10月份流出规模较大的行业。
中泰证券研究所副所长笃慧预计,2019年海外资金带来的增量规模大约有8000亿元左右。此前,外资持有A股的市值占比一直稳定在1%-2%左右。今年以来,海外资金流入A股的速度加快,目前境外机构与个人持股达1.28万亿元,占A股流通市值的3.2%,较1月上升0.5个百分点。
展望2019年,笃慧表示,随着MSCI提升A股纳入比例、富时罗素指数正式纳入A股以及沪伦通的落地,海外资金流入规模可能进一步上升。其中,MSCI有望带来增量资金4600亿元;据FTSE官网估算,富时罗素有望为A股带来100亿美元被动资金;假设沪伦通每日额度使用率达到5%,预计为A股带来2500亿到5000亿元增量资金。
中信证券策略首席分析师秦培景认为,保守估计,产业资本(包括纾解股权质押的专项基金)、保险、外资的资金2019年累计流入A股4300亿元,流入节奏上前低后高,下半年市场流动性状况更好。
挑战与机遇并存
“国内经济目前最大的问题是资金结构问题;银行拆借利率下滑了,市场利率上升,导致了利率结构问题。”中央财经大学金融学院教授贺强表示,两项政策将有助解决当前问题:一是银行“一二五”向民营企业贷款政策;二是建立银行的理财子公司直接买卖股票。银行“一二五”将有助缓解民营企业融资难;允许银行的理财子公司直接买卖股票是特大利好,打破了分业和混业的边界。可直接把银行大量资金合理合法地引入资本市场。
中原证券研究所发布的2019年A股年度策略报告指出,2018年先后出现的估值底、政策底能否向市场底和经济底顺次推演,将决定2019年行情的基本性质。当前政策底主要集中作用于“纾困”与“拆雷”,以提升市场流动性。2019年风险能否继续有效释放,流动性能否继续显著改善成为决定底部位置的两大关键因素。
华泰证券首席策略分析师曾岩表示,2019年国内将面临地产周期下行等诸多压力,货币政策之“水”预计延续边际宽松,上半年或继续以数量型工具为主,若地产销售增速降幅超预期、加征关税的基数效应显现,下半年或会使用价格型工具。“通渠”政策,包括资本市场改革、减税降费、扩大对外开放、补短板等组合拳的推进是关键。“通渠”政策的进度与效果,影响“市场底”“融资底”“盈利底”三者之间的关系,若间接融资为主渠,则市场底和融资底更接近盈利底,若直接融资为主渠,则市场底和融资底早于盈利底。