自10月19日《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》发布以来，有关商业银行理财子公司“新牌照”的落地情况就一直备受关注。随着此次《理财子公司管理办法》正式出台，银行理财子公司支持实体经济、进军A股的脚步和进程将会加快。但在跨越制度藩篱后，也需要清醒地认识，商业银行发展路漫漫其修远，真正释放改革红利非朝夕之功，需要不断迎接挑战、披荆斩棘。
直投A股！资本市场“活水”来
光大银行金融市场部宏观分析师周茂华对中国财富网表示，《理财子公司管理办法》的出台将为实体经济和资本市场的发展引来“活水”。
首先，从实体经济的角度出发，《理财子公司管理办法》在“理财新规”的基础上进一步放开了公募理财投资股票的限制，让银行理财子公司发行的公募理财产品均可以直接或间接进入股市，推动了直接融资市场的发展，拓宽了实体经济融资渠道。同时，相比于原来多层嵌套、刚兑、资金池等资管产品，银行理财子公司的资管模式有助于压缩通道，缩短业务链条，进一步降低社会融资成本。
其次，从资本市场的角度分析，《理财子公司管理办法》实施后，银行理财子公司的持续发展将为国内资本市场投资机构化试水。“以股市为例，可以预见，理财产品1元起步，集腋成裘，将为普通投资者提供全新的投资渠道，有助于股市加速去散户化进程，加快资本市场投资者结构机构化进程。”
中国人民大学重阳金融研究院高级研究员认为，较“资管新规”和“理财新规”相比，《理财子公司管理办法》的理财产品投资范围更加广泛，对银行来说，理财产品投资范围得以扩大，产品创新的空间更大；对股市来说，将可以引入更多的长期稳定资金，投资者结构和投资风格也有望改变。
董希淼指出，下一步，理财子公司将可能成为打通间接融资与直接融资的重要载体。“当然，这并不意味着理财资金将立即大量入股市。在审慎经营的策略下，银行资管对权益类资产的配置比例可能不会快速提升，不过，这将有助于提高银行理财业务的盈利能力，同时也对银行的投研能力提出更高要求。”
双刃剑！商业银行迎挑战
周茂华表示，《理财子公司管理办法》在为商业银行提升盈利能力、增强客户粘性的同时，也为其发展带来了巨大挑战。
“目前，在投资股票等领域，商业银行还存在着明显的短板。”周茂华指出，投资固定收益率类产品是商业银行的“强项”，但投资股票、商品及金融衍生品，银行在市场把握能力、产品开发能力以及风险管控能力上还有待进一步加强。另外，由于业务风险偏好等原因，银行理财子公司与商业银行在联动、协调上将面临挑战。“就目前情况而言，银行理财子公司之间的协同、理财子公司与银行部门各条线之间的协同，可能都会比之前大行内部的资管部要难很多。”
周茂华认为，从现实来看，《理财子公司管理办法》出台后，对于已有附属资管机构的大中型银行，或考虑整合资管业务以更充分借用集团资源，防止附属机构同质化竞争；对于计划成立理财子公司的商业银行，子公司产品将很难保证以往在母行渠道的垄断，未来业务转型需要在投研、产品创设等方面加强投入；而对于部分城商行以及更小型的商业银行来说，成立子公司、招募投研团队、为每个理财产品单独记账成本过高，更合理的选择是代销而非设立子公司。
“另外，需要特别注意的是，《理财子公司管理办法》明确规定，银行理财子公司采取独立法人的治理结构，尽管子公司与母公司之间可以进行风险隔离，但是在银行统一品牌体系下经营，与传统业务相比，银行理财子公司的市场风险将会加大，商业银行不仅需要承担一定的损失风险，还需要承担一定的市场声誉风险。”周茂华说。
