随着年底临近，流动性重现分层现象，21日上午，交易所与银行间回购利率走势迥异，交易所市场资金价格明显上涨，7天期回购利率一度涨至7%。面对年底金融市场波动更显，国债逆回购交易提供了有吸引力的短期无风险收益。
21日，央行继续开展逆回购操作，但交易量缩减至500亿元，不及1200亿元的中央国库现金管理到期量。从上午银行间回购利率运行来看，除个别跨年品种外，利率多有所下行。截至12时，银行间隔夜回购利率跌近8bp至2.48%，7天期回购利率跌逾4bp至2.59%；跨年的14天和21天品种是热门跨年品种，利率分别上涨18bp和9bp；更长期限的1到3个月回购利率全线走低。受跨年因素影响，资金利率曲线中间鼓包的现象比较突出。考虑到财政大规模支出在即，市场对年底银行体系流动性总体并不十分担忧。
但是，资金面波动可能仍然难免，局部的压力甚至可能会比较明显。从以往来看，每到季末，银行受制于考核因素，即便自身流动性充足，向非银机构出借资金的意愿也不强，部分非银机构被迫转向交易所融资，从而可能加剧交易所资金市场供求矛盾，引起资金利率大幅上涨。
21日上午，交易所债券回购利率继续明显上涨，上交所7天期债券质押式回购利率GC007一度涨至7%，较前收盘价上涨超过320个基点。截至上午收盘，上交所14天及以内各期限回购利率全线大涨，其中1天到4天期品种上涨30.5-35.5基点不等，7天品种上涨253基点至6.265%，14天品种涨18.5基点至5.295%。
市场人士称，年底资金面承压，股债资产难有较好表现，对于资金有富余的投资者，可适当考虑参与国债逆回购交易，在等待市场调整后机会的同时，获取无风险收益。
