基金

今年公募基金的收官之战显得有些惨淡。在前期表现不佳的基础上，近期中国平安、招商银行等白马蓝筹股的大幅补跌，给年末的基金业绩数据再添压力。目前，剔除次新基金和转型基金，普通股票型基金年内业绩已经全线告负。而在偏股混合型和平衡混合型基金中，能够获得正收益的基金比例也仅占一成左右。

正收益基金寥寥无几

Choice数据显示，截至12月21日，今年以来纳入统计的287只主动股票型基金（份额分开计算，下同）平均收益率为-24.41%，其中仅有两只产品取得正收益，即金鹰信息产业A今年以来收益率为2.26%，诺安策略精选今年以来收益率为0.68%，不过这两只基金均为转型基金。若剔除转型基金和次新基金，今年以来表现最好的普通股票型基金为上投摩根医疗健康股票基金，其截至12月21日的收益率为-6.39%。

在偏股混合型和平衡混合型基金中，若剔除因大额赎回导致的净值异常上涨情况，平均亏损幅度也接近16%，仅有一成左右的基金收益率为正。其中，中邮尊享一年定开混合基金今年以来的收益率达到16.31%，目前排名第一。不过，根据该基金合同约定，基金合同生效满3年之日也即2018年12月25日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同将自动终止。截至三季度末，该基金份额为1.51亿份，按此计算目前规模小于2亿元。而此前该基金已发布提示性公告，可能触发基金合同终止情形。这意味着，这只基金可能退出今年的业绩排名赛。

值得注意的是，上周以中国平安、招商银行为代表的大盘蓝筹股的下挫，给年末的基金业绩表现再添压力。根据基金三季报，中国平安、招商银行均处于公募基金前十大重仓股之列，配置比例分别为2.94%和1.70%。根据Choice数据，上周上述纳入统计的287只普通股票型基金收益率即下跌3.70%。

汇丰晋信基金分析，过去一个月跌幅较大的板块是医药、计算机，包括近期调整的银行、保险板块，剔除行业基本面逻辑以外，共同特点是前期较多的超额收益和机构抱团，核心资产的杀跌可能是熊市末期的交易特征。

业绩排名赛意兴阑珊

由于2018年市场的表现过于惨淡，诸多基金经理已对“比谁跌得少”的业绩排名赛意兴阑珊。相当一部分机构在11月底已经完成年度考核，并且在当前弱市环境中也较难寻觅投资机会，因此站在目前时点，基金经理将目光主要放在对2019年的布局操作上。整体而言，多数基金认为，市场继续下跌的空间已经不大，2019年的某个时点将迎来市场底。

海富通基金在2019年投资策略中表示，当前A股整体估值处于历史底部区间，股权风险溢价接近历史顶部，从空间上看蕴含机会。A股目前处于政策底向市场底传导过程中，市场急速下跌阶段基本结束。明年3月份前市场或可同时享受风险偏好修复和无风险利率下行的收益来源。此后市场将再度面临业绩验证等因素的考验，市场波动可能加剧。2019年政策底有望传导至市场底、盈利底，关键验证点在于信用端拐点的出现。特别是大量改善民企融资条件的政策落地后，货币传导机制能否理顺。后续若信用端数据出现向上的拐点，市场有望阶段性见底。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超也认为，相对于外围市场，近期A股表现得相对独立和抗跌。这一方面在于美国经济短期见顶的预期，另一方面也源于A股已经充分反映了国内外各种悲观因素，估值继续下杀的空间已经不大。目前市场对于2019年的经济下行已经有了基本的预期，但是对于下行幅度仍看不清楚。从另一个维度来看，目前的权益资产风险补偿已经足够高，风险溢价已达7%，高于历史均值1倍标准差的位置，当前应该是积极承担短期不确定性以换取长期确定性收益的阶段。