12月28日,首届凤凰谷论坛暨“一亿中流”企业上市加速器发布会在杭州举行。中泰证券研究所所长、首席经济学家李迅雷在论坛上指出,随着资本逐渐过剩,现在投资要从买自己买不起的东西转为买自己买不到的东西上来,而科创板的推出,将能给投资者提供“买自己买不到的东西”的路径。
李迅雷说:“12年前,我写了一篇《买自己买不起的东西》的文章,好多人都在问,既然买不起,那怎么买呢?实际上就是加杠杆买,向别人借钱来买。2006年,M2规模只有35万亿元,A股流通市值只有3万多亿元,周边很多人都没有多少积蓄,恩格尔系数高达40%,大部分钱都用在吃和穿上。在资本不多时,资产的价格是很低的。我认为,随着人们的生活水平不断提高,余钱会增多,恩格尔系数也会不断下降。在外资大量流入、出口大幅增长的背景下,货币一定会高速扩张,从而助推各类资产价格快速上涨。”
“事实也证明,2006年加杠杆买那些在当时看来很贵的资产,如一线城市核心地段的房地产、股市里最贵的股票等,都获得了极高的回报率。”李迅雷说,“现在,M2规模已经达到181万亿元,为2006年的5.7倍,经济社会已经步入到既不缺钱,又不缺资产的时代。在这个阶段,就只能买自己买不到的东西。”
什么是买不到的东西?李迅雷指出,买不到的东西就是稀缺的东西,比如核心技术、品牌,因管制而形成的稀缺物品。他举例说,“有人认为青春买不到,那美容行业就值得投资;有人认为过往的人生经历不可重来,所以指望孩子能实现自己的梦想,那教育行业就值得投资;有人认为寿命是有限的,健康买不到,那医药行业就值得投资,但医药也要区分,国内大多数还是仿制药,真正值得投资的是创新药,特别是抗癌药;还有因为管制而形成的稀缺品,比如外汇管制导致外汇买不到。外汇买不到怎么办,可以买黄金,因为黄金是国际定价的,外汇价格的变化会反映到黄金上。”
李迅雷表示,促进经济发展的动力之一是科技进步,科技进步带来核心技术,但A股市场中大市值公司以金融、地产和央企为主,拥有核心技术的科技类企业偏少。即便有几家符合核心技术要求的科技企业,但从总体估值水平看并不便宜。如果2019年科创板推出,则能够给市场注入新的活力,也能给投资者提供“买自己买不到的东西”的路径。
