中国财富网讯(毛超)北京时间1月10日,美股实现四连阳走势,道琼斯工业指数临近突破24000点大关,原油价格触底反弹迹象,新兴市场整体的市场情绪回暖。近期各大市场逐渐收复跌幅,是否预示全球的风险偏好转暖?
对此,中国财富网采访了光大银行金融市场部分析师周茂华。周茂华认为,近期市场情绪修复不代表市场出现趋势转暖,美股市场未来仍面临几大逆风。
对经济前景担忧 造成美股此前大幅调整
周茂华认为,此前美股的剧烈波动,源于市场对未来全球经济下滑与金融环境收紧的忧虑。2018年10月以来,全球主要经济体的经济数据整体趋缓,全球各大主要经济体的制造业采购经理指数(PMI)整体趋缓,全球经济上涨动力不足。同时,贸易摩擦和欧美政治风险与金融市场波动等因素,将产生经济放缓的压力。此外,原油价格回落,投资者担忧全球经济放缓影响原有需求,原油价格跌跌不休反过来加剧了投资者对悲观情绪,进一步加剧原油价格下行。
其次,金融环境趋紧。全球主要经济体先后采取了紧缩的金融政策,美联储此前的加息、缩表计划没有大转向,将持续向市场抽走流动性;欧元区在2018年12月退出“欧版量化宽松政策(QE)”,欧洲央行预计在2019年可能启动利率正常化;加拿大、印度、韩国等也先后加入政策收紧队伍。全球金融环境收紧将对全球经济、金融资产估值构成压力。
2009年以来,美联储的“超级货币政策试验”,释放了大量流动性,推升美股估值持续攀升,10年纳斯达克指数上升了5倍多;2017年底,美国释放减税大礼包,再度推升美股估值。
周茂华认为,随着美联储的政策正常化的效果逐步显现,美股估值将回归基本面。在全球经济趋缓预期愈来愈强烈的情况下,美股估值承压,美国存在下行风险。
多重边际改善 美股市场情绪逐步回暖
周茂华表示,近期美股市场情绪回暖主要是受到几个因素的叠加共振,政策、市场等多方面发生了边际改善。主要是受到了美联储释放鸽派言辞,中美贸易协议释放利好消息,此外,美股此前大幅下挫,技术上存在调整需求。
首先,美联储释放鸽派言辞。美联储在近期利率决议上预计2019年加息次数下调至两次,美联储主席鲍威尔的言辞转向“鸽派”,一定程度上舒缓市场对金融环境过快趋紧的忧虑。
其次,中美贸易协议传出利好。特朗普近期不断释放对中美达成协议的乐观预期,中美经济作为全球经济的核心引擎,贸易协定利好有助于舒缓投资者对全球经济前景的悲观预期。
第三,技术性修复动能。2018年10月以来,美股整体以及累计较大跌幅,市场对负面消息已经有所消化。近期多项经济数据显示,美国经济动能稳健,以及美国减税效果缓步释放,对美国经济前景的预期也在修复。
美股长期向上 但短期内难有“大涨”行情
周茂华认为,从基本面与政策面走势看,美股短期仍难有趋势性上涨行情。
首先,全球经济短期仍存在下行压力。从全球主要经济体情况看,美国减税效果逐步减弱,贸易环境不佳对美国影响逐步显现等,以及近几个月公布的一系列经济指标看,美国经济增速大概率放缓是;中国经济短期受信用收缩影响,经济仍存在一定下行压力;欧日经济体受外贸放缓及内需疲弱影响,经济疲弱,欧洲受到贸易争端、欧洲政治风险,欧元区经济短期仍有下降风险。
其次,金融环境渐进收紧趋势未变。美联储将继续削减资产负债表,美元流动性在逐步趋紧,对全球的企业的再融资造成压力,美元利率趋于上行。
第三,美股企业回购股票力度将下降。在全球经济承受放缓压力,全球美元流动性趋紧将继续推升美元利率,以及美国税改效果减弱影响,美国企业回购股票的动力可能大不如前,削弱美股上行动能。
另外,随着美国经济放缓,贸易壁垒对美国企业影响逐步显现,新兴市场的估值的优势将逐步显现,一旦新兴市场经济放缓风险降低,资金可能会转向新兴市场资产。
