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“2018年，是有记录以来最糟糕的一年，93%的资产缩水，比大萧条时期还严重。”德意志银行在2018年底发布的这一统计，描绘了金融市场这一年是多么动荡。

面对市场的巨大不确定性，做好资产配置工作变得更加重要。

比如，在全球资产缩水的大背景下，2018年纯债基金的平均收益率高达6.15%，大幅跑赢了主动股票型基金同期-24.49%的平均收益率。不难看出，运用大类资产配置策略，更能有效分散和抵御市场风险，提高投资组合收益。

然而，普通投资者把握资产配置难度太大，2019年该如何配置资产？

借助专业的金融机构尤为关键。近日，中国银行个人金融资产配置专家组发布《2019年中国银行个人金融资产配置策略报告》，该报告开创了商业银行首次面向市场发布资产配置策略的先河。

这份报告对2019年全球大类资产的趋势进行了详细的分析，观点鲜明，并不晦涩难懂；加上具有较强可操作性，能满足客户大类资产配置的需要。以下是这份报告的精华。

一、资产配置定成败

经历了2018年的资产价格普跌，很多投资者的资产损失严重，原因之一就是忽略了资产配置在投资管理上的重要性。晨星曾在一份研究报告中提到，“资产配置是组合管理决策制定过程中最重要的环节”。

不过，市场波诡云谲，各类资产风险收益特征复杂，个人投资者把握难度太大，借助专业的金融机构成为最省心、高效的方式。中行推出的银行业首份资产配置报告，就为投资者提供了一份2019年的投资指南。

《报告》由中国银行充分发挥集团全球化和综合化优势，通过“中国银行个人金融资产配置专家组”和中银国际证券，整合境内外分支机构和外部单位智力资源首次对外发布。

这份报告有如下几个特点：一是资产类别最全，涵盖全球主要市场和股、债、汇、商等领域；二是精选了足够丰富的产品供客户配置需要，可操作性强；三是这是一份动态调整、有错必纠的报告。

值得关注的是，中国银行将密切跟踪市场变化，每周都通过《资产配置策略周报》动态调整客户资产配置之战术配置，帮助客户达成财富管理目标，为客户提供专业的财富管理服务。

有先哲曾云：“要前瞻多长，就须回看多远”。《报告》认为，过去三年，全球资产价格大都发生反转，“背后是全球经济尤其是中美经济与政策的转变。”

随着过去三年的全球复苏结束，中美的经济分化、政策分化，中美利率在交织后分道扬镳，决定着全球资产价格。“中国将以更大力度改革开放替代更宽松，美联储加息最早上半年终止，全球财政政策将是减税竞争。”

《报告》从估值、经济增长、宏观政策等方面分析了各种资产，以及基于对未来3-5年的长期判断，给出2019年资产配置建议：“超配中国资产，等待美债底部。”

二、2019，超配中国资产

众所周知，按照现代投资组合理论，通过配置相关性低的资产组合，有助于控制组合风险、提高收益。不过，这需要专业的投资能力去优中选优、规避高风险资产。

对于2019年，《报告》给出的具体配置建议是，“超配中国资产，全年重配A股、债券；低配美国资产，减持美股等待美债底部机会；其他权益市场，印度积极关注，香港谨慎推荐，英国、日本标配，欧元区保守；大宗方面，原油震荡，黄金标配；外汇方面澳元可以看高一线，日元谨慎推荐，美元保守。”

具体来看，权益市场值得关注的有：

1.新兴市场中建议超配优秀经济体，如印度、中国。“2019年A股在风险释放之后有望迎来趋势反转，有望成为全球最好的权益资产之一，风格往新兴和成长板块迁移。”

2.港股。目前处于全球估值洼地，“会在美元利率接近中性利率后出现估值修复行情”。

中性判断和风险较大的有：

1.美股收益波动将加剧，吸引力进一步下降；

2.从欧洲来看，英国富时100成分股公司归母净利润仍保持较高增幅，估值优势相对突出，可适当关注；

3.日本股市的上涨空间受限，全年高位震荡或小幅回落的概率较大。

从债券市场看：

1.美国债券2019年维持低配。短久期机会更大，预计长债利率中枢提升40bp；中资美元债2019年吸引力上升，高质量短久期债券具备较好配置价值；

2.中国货币市场利率预计维持低位，短期银行理财收益率以企稳为主；2019年中国利率债尤其是长端品种仍有投资价值，建议重点关注高等级信用债、提前布局可转债。

从外汇市场看，美元指数上行压力增大，非美货币反弹可期。其中，澳元看高一线，核心在于经济基本面；加元有望出现先弱后强的格局；避险情绪将对日元表现形成直接利好；人民币将跟随美元指数双向波动加大，在合理均衡水平上动态调整。

从商品市场来看，预计明年原油宽幅震荡的概率较高；预计黄金价格将筑底寻求向上突破，不过黄金供求关系对黄金价格上升支持动能不强。

三、资产配置模式创新

作为首份商业银行资产配置报告，这一报告的特点是观点清晰、逻辑性强，对资产配置有很强的实际指导意义。

这份报告，也是中行推动资产配置模式创新的一部分。2018年，中行结合客户需求和金融科技趋势，组建首届个人金融资产配置专家组，形成资产配置专业化决策体系，从而推动市场专业观点与商业银行个人客户投资决策紧密融合。

中行财富管理与私人银行部还通过多种方式加强客户资产配置工作，打造智能、简约、高效的金融产品和系统。

具体来看，一是推出智能投顾产品“中银慧投”，提供线上线下一体化的智能投顾和资产诊断服务。截至2018年末，中银慧投智能组合交易量突破54亿元，交易客户超过10万人。

二是成功投产投资产品销售平台，大幅增强一体化、智能化销售能力。

三是优化手机银行功能，打造高频高粘性泛金融场景平台。

四是深化大数据精准营销，扩大客户关系管理系统数据范围至全量个人客户。

随着资产配置专业化持续推进，客户粘性不断增强。持有基金、自营理财产品的客户规模较上一年末增幅高达52.11%、32.85%。

与此同时，个人客户资产逐步告别以单一存款为主的分布结构，投资类金融资产存量规模贡献度较上一年末提升2.36个百分点。

随着大资管新规的不断推进和理财子公司的逐步成立，资产配置工作将成为商业银行的一场“军备竞赛”。通过资产配置服务模式创新，中行为客户提供一揽子综合服务的专业财富管理模式功效彰显，也为商业银行在资产配置服务上提供了有益的探索。（CIS）

原标题：大行出手！银行业首份个人金融资产配置报告发布，2019方向有了