银行

永续债有利银行“补血”CBS料增强机构投资意愿

2019-01-30 08:05 中国证券报   彭扬

多位业内人士表示,通过央行票据互换工具(CBS)将金融机构持有的永续债置换成央行票据,相当于给金融机构增加了优质的高流动性资产,同时,还能获得持有永续债的利息收入,机构对投资永续债的意愿将大为增强。

助力银行补充资本

“作为一种新品种债券,市场对永续债的接受程度可能不高。因为永续债无固定期限,不能作为金融机构之间资金拆借的抵押品。”交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健称。

在中信证券固定收益首席分析师明明看来,此前造成银行永续债需求较低的原因有两方面:一是永续债风险资本权重高、流动性较低。二是永续债配置主力保险资管被限制投资银行无固定期限资本债券。

事实上,永续债是银行补充较为紧缺的其他一级资本的有力创新工具。华泰证券分析师沈娟表示,永续债发行较优先股更简便,并且与优先股相比发行主体扩大至非上市银行。但永续债发行有三个障碍,一是银行永续债条款较一般企业永续债更为严格,无利息跳升机制等赎回激励。二是作为权益工具,商业银行持有永续债的资本占用存在疑虑。三是资管新规下表外理财可投资金具有一定压力。

明明认为,在当前信用传导机制不畅的大环境下,为保障银行持续支持实体经济融资,缓解民营、小微企业融资难的困境,无论是商业银行的表外资产回表,还是鼓励银行配置风险权重更高的小微、民企贷款等资产和扩大信贷投放空间,都需要补充资本以满足资本充足率的约束,永续债是银行补充一级资本的重要渠道。

机构投资永续债意愿增强

多位专家表示,央行在银行永续债发行落地前创设CBS,有助于增强市场对永续债的认购意愿。北京大学国家发展研究院副院长、北京大学数字金融研究中心主任黄益平表示,央行票据互换工具CBS实际上相当于为永续债增信,商业银行买的是永续债,但可以置换成央行票据,降低了风险。

鄂永健表示,通过CBS将金融机构持有的永续债置换成央行票据后,机构可以将央票作为抵押品开展资金拆借,这相当于给金融机构增加了优质的高流动性资产,同时还能获得持有永续债的利息收入,因而其并未因购买永续债而受到较大流动性压力。这样操作下来,机构对投资永续债的意愿将大为增强。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为,此次央行票据互换操作采取“以券换券”的模式:在央票发行时,央行即换入等额的永续债;在互换到期时,央票也相应到期。这种模式不涉及额外流动性的投放,不改变银行间流动性的总量。但票据互换的创设对流动性仍然有积极影响。

此外,沈娟表示,CBS的及时出台,在流动性、资本占用等多方面大幅提升机构购买银行永续债积极性。一是CBS采用招标制向公开市场业务一级交易商开放,利好具有资格银行。二是CBS交易对手可将换入央票作为抵押品,间接增强永续债流动性。三是互换期间永续债利息仍归CBS交易对手方持有,不减少永续债投资收益。四是银行持有永续债转换为央票,有望按照央票0风险权重计RWA。

责任编辑:谢玥
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