国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出，在充分肯定成绩的同时，要清醒看到我国发展面临的问题和挑战。2019年保持经济合理运行的主要挑战来自于三个方面：消费增速放缓、有效投资不足和金融领域的结构性问题。
消费增速有放缓迹象 农村消费潜力有待激发
消费一直是中国经济稳增长的重要因素，近几年一直维持在10%左右的增速。但2018年以来消费增速出现了明显的放缓，从2018年3月的10.1%，最低下降到8.1%，创下了15年以来的新低。消费不仅受到增量的可支配收入增加的影响，还受到房地产、投资理财收入等存量财富变化，以及个人未来收支预期等多重因素的影响。
2019年初股票市场上涨，资本市场对于消费的影响有望从“负财富效应”转为“正财富效应”。随着个税改革的进一步落实，符合减税政策纳税人的“应享尽享”，可支配收入对于消费也是正向贡献。因而，2019年消费增速的主要压力来自于房地产市场的波动，以及对于未来经济的担忧而导致的预防性储蓄增加。
从消费市场来看，在促进形成强大国内市场的背景下，农村消费从收入增速和消费倾向来看，都蕴含着巨大的潜力。过去几年，农村居民的可支配收入增速一直高于城镇居民。2010年以来，我国农村居民的边际消费倾向总体大于城镇居民，也就是说相较于城市居民，农村居民会将新增收入更多的用于消费支出。激发农村消费潜力，推动农村消费结构升级，对于形成强大国内市场都有着重要意义。
政府工作报告中强调要“健全农村流通网络，支持电商和快递发展。” 在收入补贴、家电下乡等原有的需求刺激方式外，以新供给开启农村消费，有望成为今后农村消费升级的新模式。新供给引领农村消费升级，从生产上是增加新产品和服务的有效供给，从销售上，则是发挥渠道、零售、商业的作用，推动电商、快递等的发展，健全农村流通网络，促进产品和服务的流通，形成一个良性循环的、不断优化的供给结构，激发农村消费潜力。
房地产投资有下行压力 基建投资需提高有效性
有效投资增长乏力是经济发展的又一重要挑战。当前房地产投资的增速虽然已经从2010年最高38.2%下降到2018年的9.7%。但从房地产占固定资产投资额比重来看，一直维持了20%上下波动，并没有出现明显的下降。在房地产投资下降的过程中，商品房成交面积已经出现明显下降，房价收入比还处于高位，没有成交量和支付能力支撑的房地产价格上涨很难持续，会进一步冲击投资。2019年房地产投资增速还有较大下行压力，并有可能出现加速回落。
同时，民间投资对于微观产业的新增长点更为敏锐，更能体现微观经济的活力。2018年，虽然民间投资已经阶段性企稳，但受到经济增速下行压力加大预期、信贷传导机制、外贸环境的变化、去杠杆的滞后影响等多重因素制约，民间投资企稳的基础尚不牢固。在大力减税降费的同时，2019年需要进一步优化营商环境，缩小其与市场主体期待还有差距，提高民间投资的积极性。
基建投资在一定程度上，能够发挥逆周期调节的作用，2019年将更加注重投资的有效性。扩大基础建设投资的重点将更多地体现补短板的要求，区域上主要集中在中西部传统基础设施建设相对滞后的地区，结构上重点加大新一代信息基础设施建设，为产业结构转型提供必要的基础保障。
当前“融资难、融资贵”核心矛盾是金融体系的结构失衡
政府工作报告中指出“实体经济困难较多，民营和小微企业融资难融资贵问题尚未有效缓解”。实际上，当前融资难、融资贵问题的核心矛盾已经不再是货币总量问题，更多的是供给结构的失衡。金融机构有大量的流动性，实体经济有大量的融资需求，但是二者的风险偏好和供需诉求不匹配，关键在于梳理货币政策的传导机制。
政府工作报告指出，要“以服务实体经济为导向，改革优化金融体系结构，发展民营银行和社区银行。”金融体系的不完善是造成了融资难长期存在的重要制约因素。构建多层次的金融机构体系，减少金融垄断，改善金融供给结构，才能更好地满足不同经济主体的融资需求。相对于国有银行，中小股份银行、村镇银行或民营银行的决策机制相对灵活，审批效率较高，创新能力较强，这一点正好符合中小企业的经营特点。不同类型的金融机构有不同的风险偏好和与之匹配的服务对象，金融服务经济要把准脉，发挥不同金融机构的竞争优势，让合适的金融机构去服务适合的实体经济。鼓励民营资本进入，鼓励新的金融业态，有利于提升金融机构的竞争活力和服务实体经济的能力。
报告还强调“改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重。”近几年来，中国的直接融资比重呈现上升趋势，间接融资比重呈现下降趋势，但是从绝对量上，间接融资比重依然远远高于直接融资。提高直接融资比重，一方面需要完善资本市场的基础制度，满足更多科技创新企业的融资需求，另一方面，也要鼓励天使投资、VC投资、PE投资、并购投资等股权投资的发展，满足企业不同发展阶段的融资需要。
中国在新旧动能转换的关键阶段，周期性、结构性问题叠加，把准核心问题和关键挑战，释放消费潜力、扩大有效投资、优化金融体系结构，通过促改革、调结构，保持经济持续健康发展。（作者系万博新经济研究院副院长）
