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“期牛”常伴“股牛” 有色期货又要火?

2019-03-08 08:06 中国证券报   马爽

  “我觉得最近做股票的像是在玩期货,做期货的像是在玩股票!”资深投资者吴先生对近期的有色行情感慨道。

  在大金融板块强势领涨下,近期资源类周期股也发起了猛烈上攻。3月7日,A股有色板块指数一度创下2018年7月25日以来新高,涨幅位居所有行业指数前列。相对来说,近期有色期货表现稍显逊色。7日,有色金属期货指数延续震荡态势,并创下日线“四连阴”。

  不过,据中国证券报记者统计,历史上,每一轮大牛市来临,有色板块从来都未缺席过,虽然期货整体表现不及股票,但多数时间都有不错的表现。

  这一次,有色股票还会带着有色期货一起飞吗?

  股期投资“冰火两重天”

  “你看,我买的这几只有色股表现都不错吧!”吴先生乐呵呵地向记者展示手机股票软件中的自选股。

  在前期“热门前沿”板块如LED、5G、4K高清等概念轮番发起攻势后,大金融板块接棒续演了一波猛烈升势,在乐观氛围烘托下,近期带有一些“土气”的有色板块也开始崭露头角。 

  Wind数据显示,3月7日,申万一级有色金属指数(简称“有色金属指数”)一度触及3261.77点,创下2018年7月25日以来新高,收报3211.57点,涨2.49%,在28个申万一级行业指数中涨幅位居第三名。今年以来,该指数累计涨幅达31.37%。

  吴先生告诉记者,在以往的牛市行情中,有色板块在股市、期市上的联动性表现十分明显,对“两栖”投资者来说,若把握得当,一波行情下来会有可观的收益。

  不过,最近的行情有些不同。“过完春节后,有色股票整体涨势不错,但期货几乎都不怎么动,本来还想着通过期货玩一把大的呢!现在只能把交易重心放股市上了。”吴先生说道。

  相比A股火热的交投氛围,近期有色商品稍显冷清。虽然在这一轮行情中,有色期货早于有色股票启动,但整体表现却不及股票。3月7日,文华财经有色期货指数(简称“有色期货指数”)延续震荡走低态势,收报155.71点,下跌0.53%,创下日线“四连阴”。

  以“有色一哥”沪铜期货为例,昨日主力1905合约一度触及49110元/吨,创下2月20日以来新低,收报49210元/吨,跌250元或0.51%,今年以来累计涨幅为1.88%;沪铝表现疲软,主力1905合约最低至13430元/吨,逼近1月15日创下的近两年来新低13300元/吨,开年以来累计下跌1.96%。

  “有色期货比股票提前一个月左右时间触底反弹,可见股票反映的是期价上涨后对企业带来的利润。但在价格达到高位后,期货市场开始感受到消费不足的压力,而股市则因3月1日MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重,受到大量资金追捧,有色股票在轮动中也成为资金追捧的对象,这使得有色股票表现明显好于期货。”国投安信期货首席有色分析师车红云表示。

  有色板块从未缺席牛市

  从历史上看,每一轮牛市从启动到顶峰,有色板块的表现都可圈可点。而且通过多轮牛市行情对比发现,有色指数整体涨幅均跑赢上证综指,且有色期货多数时候伴随有色股票走高而上涨。

  以2005年以来几波大牛市行情为例,第一波:2005年6月6日—2007年10月15日,上证综指自998.23点触底反弹至6124.04点,区间累计涨幅达513.49%。这轮行情中,有色金属指数虽然启动时点相比上证综指晚了40余天,但自2005年7月19日阶段低点584.18点至2007年10月15日阶段新高9030.95点,区间累计涨幅高达1445.92%,远超上证综指表现;同期,有色期货指数累计上涨52.02%。

  第二波:2008年10月28日—2009年8月3日,上证综指自1664.93点攀升至3478.01点,区间累计上涨108.90%。有色金属指数则于2008年11月4日创下阶段新低1205.01点后发起攻势,于2009年8月4日达到阶段新高4869.84点,区间累计涨幅304.13%;同期,有色期货指数累计上涨43.63%。

  第三波:2010年7月1日—2010年11月11日,上证综指自2319.74点反弹至3186.72点,区间累计上涨37.37%。有色金属指数则自2010年7月2日创下阶段新低2772.05点后,于当年11月2日达到阶段新高6205.93点,区间累计上涨123.88%;同期,有色期货指数累计上涨24.85%。

  第四波:2014年3月12日—2015年6月12日,上证综指触及1974.38点后一度反弹至5178.19点,区间累计上涨162.27%。虽然在这一轮牛市中,有色金属指数再次出现晚启动,于2014年4月29日触及阶段新低2259.81点,但也在2015年6月12日当天达到阶段高点6064.67点,区间累计涨幅达168.37%;同期,有色期货指数累计下跌3.39%。

  就近期启动的牛市行情来看,上证综指自2019年1月3日创下阶段新低2440.91点后,于3月7日达到阶段新高3129.94点,区间累计上涨28.23%。相对来说,有色金属指数启动较早,2018年10月19日已触及阶段新低2308.86点,不过今年2月初才开启快速上涨模式,3月7日一度创下阶段新高3261.77点,区间累计上涨41.27%;同期,有色期货指数几乎持平。

  有色期货不乏正向套利机会

  近期有色股票、期货表现缘何呈现“冰火两重天”?业内人士表示,除股票和期货市场本身不同的投资特性以外,增值税改革是近期有色板块股期强弱分化的重要因素。

  由于有色金属冶炼及压延加工业属于制造业分类行业,因此相关产品增值税有望享受下调3%的税收优惠,即由16%下调至13%。

  “国际贸易局势出现缓和,有色期货一度闻讯而动出现走升。但随着我国减税措施公布,有色期货开始掉头向下,且多品种呈现近强远弱状态。”美尔雅期货有色分析师王艳红表示,增值税下调将会使得有色商品绝对价格降低,但增值税降低后,有色产业链炼厂或生产企业由于原料成本降低,有利于扩大企业利润空间,因此推动相关股价上涨。此外,随着宏观利好影响边际递减,有色期货多呈现冲高回落态势,而股市则在政策预期和资金推动下步步攀升,也带动各板块包括有色股价屡创新高。

  对于后市,王艳红表示,期货方面,由于前期利好基本已被市场所消化,后续走势要等待需求端指引,预计有色期货将以区间震荡为主。股票方面,随着相关产业链企业利润的增加和政策层面利好出台,股价料将进一步走高。

  车红云也认为,有色期价持续走高已受到实体消费抵制,考虑到国内经济增长放缓,消费端难有本质性好转,而上游供应正在恢复正常,价格压力将会逐渐增加,倾向于认为价格反弹已接近尾声,后市经过震荡有再次下行的可能;股票方面,因股市长期低迷,有色板块股价基本都处于低价区,而随着国家出台刺激政策和降低资金成本,股市吸引力会不断增加,再加上A股入摩不断推进,将吸引大量资金介入,因此仍会有较好表现。

  国信期货有色资深分析师顾冯达则认为,近期有色期货交投遇冷只是股票与期货分化的缩影。从价格变化来看,考虑到国内有色金属期货各品种均为含增值税计价,在增值税下调3个百分点的条件下,理论上将使得有色金属相关含税价降低约2.6%,而从实际市场情况来看,有色金属降价幅度将受到产业链上下游议价能力的影响,在降税政策预期下,有色期货价格整体承压,同时也催生了有色期货出现正向套利机会,即近月合约相对于其他合约走势更强,因此可通过买近月卖远月来赚取含税价格的税价收益。 

责任编辑:郝梦圆
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