债券

措辞有变 公开市场操作料适时重启

2019-03-08 07:58 中国证券报   张勤峰

3月7日,3月首笔MLF(中期借贷便利)到期,央行公开市场操作保持静默,市场资金面亦无明显波动。不过,从央行公告措辞变化来看,流动性较前期已略有收敛。后续随着政府债券发行缴款增多,以及税期等因素影响显现,流动性或进一步收敛。有市场人士指出,下周大概率会见到公开市场操作重启。

资金面平稳偏松

7日,央行未开展公开市场操作。据Wind数据,当天有1045亿元MLF到期,全部实现净回笼。自2月28日以来,央行已连续6个工作日未开展公开市场操作,期间共有2600亿元央行逆回购和1045亿元MLF到期,全部实现自然净回笼。

交易员表示,在今年1月宣布降准时,央行已明确一季度到期的MLF不再续做。同时考虑到目前市场资金面仍较为平稳,央行未开展任何对冲操作也符合预期。

7日,市场资金面表现平稳,MLF到期回笼未造成明显影响。当日银行间市场回购利率波动不大,DR001跌1bp至2.06%,代表性的DR007加权价报2.4%,上行不到1bp,DR014则续跌4bp至2.28%,与DR007形成倒挂。交易所方面,7日上交所债券质押式回购利率纷纷走低,GC001收盘跌破2%报1.955%,GC007跌12.5bp报2.21%,比DR007还要低出近20bp。

前述交易员表示,目前不跨月资金均较为充足,银行等传统资金大户积极融出隔夜、7天等短期资金,1个月等跨月品种供给稍稍偏紧。虽然眼下资金面仍宽松,但也不能对后续可能出现的波动掉以轻心。

中旬资金面恐承压

值得一提的是,与前几日公告所称的“处于较高水平”不同,7日央行公告在描述流动性时用的是“处于合理充裕水平”。这表明,因近期央行流动性工具到期回笼等影响,银行体系流动性总量已有所下降。

本月中下旬流动性扰动因素将有所增多。一是政府债券发行缴款将增多。3月7日,天津市发行了两只地方政府债券,拉开3月地方债发行序幕。从已披露的发行文件来看,下周内蒙古、河南、新疆等多地都将发行地方债。而按照以往经验,中旬通常是地方债发行较为密集时期。另外,本周共安排发行4只国债,国债发行也有加快迹象。政府债券发行缴款,会推高财政库款,从而形成流动性回笼效应。二是税期因素的影响将逐渐显现。3月虽是传统财政投放大月,但财政支出多集中在月末时点上,月中企业缴税对流动性还可能造成一定的影响。三是3月是季末月份,监管考核因素对流动性的影响仍不容忽视。

往前看,随着上述因素的影响逐渐显现,流动性可能继续收敛。尤其是税期高峰前后,政府债券发行缴款、税期、MLF到期等因素可能产生叠加影响,流动性或加速收紧。有鉴于此,市场人士预计,下周大概率会见到公开市场操作重启。

责任编辑:谢玥
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