由于佛诞日假期缘故，5月10日北上资金暂停交易，因此也错过了上周五的大阳线。在上周的4个交易日中，北上资金整体呈现净流出态势，不过仍有结构性亮点。
分析指出，非理性下跌过后，市场情绪进入修复期，因此短期内，北上资金流入流出将呈现小幅波动。从中长期看，在A股整体吸引力作用下，北上资金还是以净流入为主。
上周大幅净流出
Wind数据显示，上周4个交易日内，北上资金净流出174.10亿元，其中，沪股通方向净流出152.43亿元，深股通方向净流出21.67亿元。
由于上周五北上资金暂停交易，上周前四个交易日的流出情况，并不能完全反映北上资金的真是意图，不过单从数据看，174.1亿元净流出额为年内的单周最高纪录，远远超过4月12日当周曾创下的最高纪录——净流出129.02亿元。
“可以看出，A股表现对外资的流向具有直接影响，当然外资的流出也会加剧A股下跌；并且随着A股对外开放，A股在很大程度受美股表现的影响，尤其美股科技股下调时A股的反映更为敏感。有时外资也会进行波段操作，及时进行收益兑现。”一市场人士向中国证券报记者表示。
招商证券策略研究指出，美股调整是外资流出的重要触发因素。近年来每次美股出现剧烈调整之后，外资也将在短时间内撤离A股。3月22日美股出现大跌，道琼斯工业指数下跌1.77%、纳斯达克指数下跌2.5%。3月25日北上资金净流出107.74亿元。
从3月中下旬以来，北上资金波动幅度变大，分析人士坦言，本质上资金都是逐利的，从2440点反弹以来，指数已运行至相对阶段高位，资金情绪有所波动也属正常。
从大趋势上看，国盛证券策略分析师张启尧表示，在经历过去两年的加速流入后，A股当前的外资占比也仅为3%左右。在全球市场中仍然处于大幅低配，当前还在“水往低处流”的过程。同时，当前我国资本市场对外开放全面提速，国际资本的进入渠道不断拓宽。
中金公司最新研报表示，MSCI提高A股纳入因子比例首批从5%提高到10%将在5月底生效。5%的纳入比例的提升，可能带来的增量资金约为200亿美元左右(主动+被动)，其中主动资金可以根据情况选择配置时点，可以提前也可以推后，而被动资金一般就在生效日附近的几个交易日执行。估算被动资金占比可能在20%左右，也就是本次将有约40亿美元/200-300亿人民币的资金将在5月底左右进入市场。
大额减持贵州茅台
从前十大活跃个股看，沪股通方向，上周中信证券、中国太保、三一重工等实现北上资金净买入，买入金额分别为0.81亿元、0.66亿元、0.18亿元。
而海螺水泥、交通银行、农业银行、中国国旅、万华化学、上海机场、伊利股份、兴业银行、恒瑞医药、招商银行、中国平安、贵州茅台等则遭遇北上资金净卖出，卖出金额分别为0.07亿元、0.67亿元、0.92亿元、1.37亿元、1.70亿元、2.74亿元、4.43亿元、5.60亿元、5.92亿元、5.99亿元、9.32亿元、47.52亿元。
值得关注的是贵州茅台，虽然该股上周遭遇北上资金大幅卖出，但仍有机构不断调高其二级市场目标价。如中金公司称，贵州茅台的提价能力仍然没有完全体现，公司当前股价被低估，同时由于看好茅台结构升级，上调公司今明两年的盈利预测，并将目标价调至1250元，为目前彭博追踪的分析师中最高。分别上调公司2019/2020年的盈利4.6%/10.8%，至450亿和549.75亿元人民币。精品茅台、陈年茅台酒的持续放量将带来公司今年业绩15%左右的稳健增长。
深股通方面，上周五粮液、中兴通讯、温氏股份、牧原股份、东方财富等个股实现北上资金净买入，买入金额分别为3.17亿元、2.88亿元、1.34亿元、0.73亿元、0.30亿元。
而泸州老窖、洋河股份、万科A、海康威视、平安银行、格力电器、美的集团等则遭遇北上资金净卖出，卖出金额分别为0.76亿元、2.29亿元、2.48亿元、4.64亿元、6.03亿元、6.39亿元、8.32亿元。
对比上述数据，很明显北上资金对白马股存在较大分歧，但这是发生在上周较为极端行情下，因此还要结合4月情况。从一级行业来看，4月持股占比增幅最大的为银行，占比提升0.45%；其他占比增幅较大的为家用电器和休闲服务，分别提升0.24%和0.21%；占比降幅最高的为电子，下降0.51%；其次为计算机和钢铁，占比均下降0.17%。
从行业调仓来看，加仓幅度最大的行业为银行、医药生物，加仓比例分别为0.25%、0.2%；其次为电气设备、机械设备等，加仓比例均不超过0.15%。减仓比例较高的为食品饮料，减仓比例1.49%，其他减仓比例较高的行业包括家用电器和非银金融，消费服务类的净卖出规模继续明显扩大。
