科创板

6月19日，科创板首股华兴源创公告了其新股网上申购时间及申购代码，科创板即将进入“打新时刻”。业内人士分析称，个人投资者顶格申购中签率或达0.93%。而无法参与打新的普通投资者也可借道公募基金参与科创板打新，从而增厚自身收益。

此外，考虑到科创板股票大都属于小盘股，为防止拉抬或打压股价，科创板股票交易新规及限制颇多，普通投资者需仔细研究交易所相关细则。

顶格申购中签率或达0.93%

根据华兴源创发布的公告，参与网上发行的个人投资者需持有1万元以上（含1万元）市值的上海市场非限售A股股票和非限售存托凭证方可参与网上申购。每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。每一个新股申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但申购上限不得超过本次网上初始发行股数的千分之一，即不超过7500股。如此，持有沪市市值7.5万元即可顶格申购。

根据证监会此前数据，开通科创板交易权限的投资者人数已超过250万人。考虑到开通科创板的条件之一是投资者账户连续二十个交易日日均资产在50万元以上，因此，对于开通科创板的投资者而言，只要配有7.5万元的沪市市值，实现顶格申购并不难。

业内人士认为，若不考虑最终发行价格对申购意愿和最终发行股份数量带来的影响，以250万人顶格申购预估，网上申购总量将达到187.5亿股，超过华兴源创本次网上初始发行数量为761.9万股的100倍，从而触发回拨机制，回拨比例为本次公开发行股票数量的10%（本次拟公开发行股票共4010万股），即网上发行数量升至1162.9万股。以此预估，单个配号的中签率为0.062%（1162.9÷1875000）；顶格申购7500股的话，得到15个配号（7500÷500），顶格申购中签率达0.93%（15×0.062%）。

该人士指出，实际情况中，250万人可能不会全部下单；投资者也有可能超过250万人；配售市值只计算沪市市值，所以可能也不会有那么多顶格申购账户等，诸多因素会导致顶格申购中签率发生变化。

由于科创板股票大都为偏小盘股，同时网上打新最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一，这意味着顶格申购所需的沪市市值并不多。有投资者表示，可以借道他人账户进行科创板打新，提升中签率。前述业内人士表示，这样操作存在风险，一方面，整体中签率并不是很高，使用他人账户对提升中签率影响有限。另一方面，使用他人账户打新，意味着需要把个人资产转移到其他人的账户名下，风险较高。再者，打新需要配市值，转移仓位时的买卖点并不容易把握。

交易新规多

值得注意的是，科创板股票交易新规颇多。首次公开发行上市的股票，除了上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，此后竞价交易涨跌幅比例限制为20%。同时，在连续竞价阶段的限价申报，买入申报价格不得高于买入基准价格的102%；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%（开市期间临时停牌阶段的限价申报不受此规定限制）。北京某券商人士李军（化名）指出，考虑到科创板股票大都属于小盘股，2%的报价浮动限制主要是为了防止大单报错导致价格异常波动，造成拉抬或打压股价。

此外，新股上市前五个交易日还设定了盘中临时停牌：无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌，达到或超过30%或60%时，属于盘中异常波动，上交所将实施盘中临时停牌。单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟，停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌；盘中临时停牌期间可以继续申报，也可以撤销申报，复牌时对已接受的申报实行集合竞价撮合。李军表示，照此规定，单个交易日内，科创板股票单向至多盘中临时停牌2次共20分钟，涨跌双向至多临时停牌4次共40分钟，不会采取一停到底的方式。

此外，申报数量方面，通过限价申报买卖科创板股票的，单笔申报数量应当不小于200股，且不超过10万股，超过200股的部分，可以以1股为单位递增；余额不足200股时，应当一次性申报卖出。通过市价申报买卖的，单笔申报数量应当不小于200股，且不超过5万股。

可借道公募参与

北京某公募基金人士表示，无法参与网上打新的普通投资者可通过公募基金参与科创板。公募基金在科创板网下打新中属于A类投资者，能获得较高的线下配售比例，从而在一定程度上增厚基金收益。此外，也可以选择参与新成立的科创主题基金。Wind数据显示，截至6月19日，目前已经成立的科创主题基金有12只（不同份额合并计算）。第三批科创主题基金将在6月24日发售，且6只均为3年封闭灵活配置型基金，均可参与网下打新和科创板股票战略配售，首募规模上限为10亿元。

安信证券认为，根据相关倡议，首次公开发行股票数量低于8000万股且预计募集资金总额不足15亿元的企业不安排战投和“绿鞋”机制，且建议不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售，这两个因素导致网下配售比例提升。

另外，底仓在6000万元以下的账户可能会被剔除，且私募基金要求提升或将导致网下参与者数量下降。这两个因素共同作用或导致科创板网下打新的中签率提升。

方正证券认为，受益于网下配售机制倾斜，科创板打新收益进一步提升。随着6类获配比例提高、门槛提升网下账户数量下降，A+B类投资者中签率进一步提升。

中性假设下，科创板募资规模500亿元、新股前5日平均涨幅100%，对应的A类1亿、3亿、5亿、10亿元规模产品的打新增强收益率分别为19.08%、6.36%、3.82%、1.91%；新股上市后6个月平均涨幅达到50%，对应A类1亿、3亿、5亿、10亿元规模产品的打新增强收益率分别为9.54%、3.18%、1.91%、0.95%。据此，科创板打新收益显著高于A股，但打新收益对科创板总融资规模、新股上市后涨跌幅变动均较为敏感，科创打新风险更高。