期货

今年以来铁矿石价格不断上涨。据统计，自4月1日至今，期现货价格涨价均在三成左右，期货价格弱于现货价格运行。其背后，我国粗钢产量屡创新高，这为铁矿石涨价在需求端提供驱动的同时，也令钢价进一步承压，钢厂利润空间受到相应压缩。

Wind数据显示，截至6月21日，45港口铁矿石库存为11752万吨，为连续第七周下降，接近三年来最低水平。而钢铁产量同期一路上行，5月份粗钢日均产量为287万吨，钢材日均产量为346.5万吨，双双创历史新高。

业内人士指出，我国钢材需求的持续增长，以及大周期铁矿产能及投资的减少，共同推动了铁矿石价格上涨。

供需缺口扩大驱动价格上行

相关市场人士表示，铁矿石从年初上涨至今，无论是期货指数还是现货普氏62%指数涨幅均已超过50%，根本的原因在于现货供需矛盾的不断加剧，推动铁矿石价格持续上涨。

“由于今年钢材产量一路向上，粗钢增量在10%左右，叠加供给偏紧，使得铁矿石今年供需缺口较大，前5个月中国港口库存已经降了2000万吨。”永钢资源有限公司总经理张志斌说。

在供给端，据本钢集团销售中心期货贸易部副部长孟纯指出，从2013年铁矿石供过于求的趋势形成，一直到今年淡水河谷矿难，全球铁矿石供应过剩的局面已经持续了6年。在这6年内，大部分中小矿山和国产矿山均因亏损以及难以与4大矿山企业抗衡而减产或关闭。

在孟纯看来，我国钢材需求的持续增长，以及大周期铁矿产能及投资的减少，共同推动了铁矿石价格上涨。“年初巴西淡水河谷矿难，导致大面积矿区关停，同时由于澳大利亚两大矿山必和必拓和力拓受到飓风影响减少发货，从今年初开始，进口的铁矿石出现大量货船延期的情况，春节以后到港的铁矿石量明显出现下滑，随之价格开始出现上涨，世界主要三大铁矿石出口矿山在同一时间减少发货量在5000万吨，从而导致了全球铁矿石供应紧张。”她认为，在此情况下，无论是贸易商还是钢厂，船期和长协都不同程度地进行了延期，这个延期导致时间错配，影响了大约1500万吨的量，最终导致供需紧张,港存大幅去化，铁矿石价格大幅拉涨。

“从现在的市场供需来看，2019年铁矿石已经从供大于求转向供不应求。而弥补供应数量缺少的平衡办法之一，就是提高铁矿的价格即供应成本，而提高钢材的成本，导致钢厂利润下降直至亏损，减少粗钢产量，减少对铁矿的需求。”大有资源公司总经理梁若东介绍。

Wind数据显示，截至6月21日，45港口铁矿石库存为11752万吨，这已经是港口库存连续第七周出现下降，如果与年内4月5日的库存高点近15000万吨相比，在2个月的时间内，港口库存下降了3000多万吨。

业内人士通过统计数据发现，按照目前的需求量计算，目前港口铁矿石库存只有30天水平，接近三年来最低。

涨价根源在现货市场

据Wind数据，截至6月22日，大连铁矿石期货主力合约结算价为822.5元/吨，较4月1日上涨29%。同期，铁矿石62%普氏指数价格从87.9美元/吨涨至116.4美元/吨，涨幅32%。境外普氏价格涨幅高于大连铁矿石期货。

从上述数据不难发现，铁矿石期货与现货价格联动密切，未出现“背离”，且现货价格涨幅高于期货价格。

据我的钢铁网数据，6月以来大商所铁矿石期货价格低于青岛港金布巴粉现货价格。6月，青岛港金布巴粉市场价从月初的731元/吨涨至832元/吨，其价格折合为期货标准品的价格达940多元/吨，基差达到120多元/吨，也就是现货价格高于期货价格120多元/吨；同期普氏指数折算人民币后的价格从月初的797.57元/吨涨至935.63元/吨。而同期，铁矿石期货1909合约结算价从716元/吨涨至822.5元/吨，整体上低于现货价格、普氏指数运行。

光大期货研究所黑色研究总监邱跃成对记者表示，今年期货价格一直比现货价格低，而且上涨过程中期货价格增速慢于现货价格。

另外，为维护市场平稳运行，近期大商所推出多项措施。5月28日，大商所上调1909合约手续费标准。至6月6日，铁矿石期货1909合约结算价707元/吨，较28日下跌6.97%；但同期，青岛港金布巴粉现货价格仅下跌2.27%。6月14日，大商所调整1909合约涨跌停板幅度和最低交易保证金标准。6月18日，1909合约结算价767.5元/吨，较14日下跌2.54%。但同期，青岛港金布巴粉、普氏指数分别上涨0.13%、2.38%。上述调整措施颁布后，铁矿石期货价格下行，与普氏指数、现货价格价差扩大，随后期货开始补涨。由此可见，铁矿石价格上涨的根源在现货市场，期货合理反映了远期价格及供需。

同时还要看到，与其他有季节周期性生产的产品供应不同，铁矿石是持续可开采的原材料，价格上涨可能带动更多矿山生产，这个规律在期货远近月价差结构上有所体现。除了交割月合约期货价格与现货价格趋同外，期货价格一直低于现货价格、远月合约价格一直低于近月合约。“铁矿石价格处于相对高位，将刺激铁矿石的新增供给。巴西淡水河谷溃坝事件缓和后，从近期官方一系列表态看，也存在复产的可能性。所以铁矿石期货远月价格呈现逐月递减的价格结构是合理的。”张志斌说。

与眼下情形较为相似的是，早在2012年国内铁矿石期货上市之前，我国生铁产量6.64亿吨，粗钢产量7.24亿吨，钢材产量连年上涨。铁矿石普氏价格曾从2012年9月份一路上涨至年底的144.50美元/吨，涨幅超过50%。

值得一提的是，普氏指数与我国铁矿石期货在价格发现机制上存在明显区别。据了解，与大量公开交易形成的期货市场价格不同，普氏指数由普氏编辑人员通过电话问询等方式，向矿山、钢厂及贸易商采集数据。虽然询价对象是市场上“最活跃的企业”，但样本数量有限，仅占市场总量的6%至9%，采集过程也不公开透明，一个大权重样本报价的大幅变动，将直接影响当日普氏报价。

期货市场中汇集了大量的买方与卖方，交易商品的品质、等级、规格、交割时间、地点等均是由交易所事先确定的。交易者可以自由进出期货市场。信息也是完全公开的，竞价交易是在公开、公平、公正的环境下进行的，如果价格出现大的偏离，各类主体会随时进来通过套利或交割来推动价格回归。

同时，国内期货市场风控制度的严密性也能有效防范操纵。某期货公司高管对记者介绍，与国外不同，我国期货交易开户实行一户一码实名制，再加上非常严格的持仓限制、撤单和异常交易的监控等，期货交易制度规则不断完善，这令任何一个企图“做庄”的大户都要三思：不仅将面临严厉的惩罚，而且在目前的市场资金、规模、力量、信息传播等情况下，一旦判断失误，大户也会成为别人的盘中餐。