市场

　　昨日，两市出现明显下跌，上证指数下跌2.58%，报收2933.36点，7月份以来首度收盘在3000点下方；深证成指下跌2.72%，报收9186.29点；创业板指下跌2.65%，报收1506.66点。在明显下跌的行情之下，两市量能也较前一交易日有所放量，昨日两市成交额达到4682.06亿元。

　　分析人士表示，市场最为核心的还在于经济面的支撑。特别是近期即将公布中期经济数据，而与此同时，市场中报预报也将开始披露，对内的很多不确定性才是市场可能走弱的核心因素。但是，从去年以来的基本面上看，回暖迹象还是比较明显，而在利好政策预期以及流动性保持稳定下，市场向好趋势并未发生明显的改变。

　　两市放量下跌

　　昨日，两市出现明显下跌，同时两市成交额相较上周四成交的4385.08亿元和上周五成交的3743.16亿元，昨日4682.06亿元的成交量有所放大。

　　在两市放量下跌的同时，全球市场也出现了明显的下跌，日经225收跌0.98%，韩国综合指数收跌2.20%，富时新加坡指数、印度孟买SENSEX30指数也均有明显的下跌。值得注意的是上周五欧洲股市已经有所下跌，美股三大股指也下跌收盘。

　　全球股市普遍下跌所因为何？上周五，美国劳工部公布了6月份非农数据，6月新增就业人数高达22.4万，大超市场预期，市场担心美联储降息预期回落。正是这番担心，引发了上周五晚间美股的杀跌。同时，黄金市场亦出现大跌，美元指数则强劲反弹。

　　国金证券表示，美联储当前立刻降息的必要性并不足。但随着美国消费增速放缓，库存被动积累下就业开始恶化，通胀进一步走弱，美联储降息的必要性将开始上升，美联储最早降息或在9月。如果美联储降息不及预期，将对于全球流动性造成短期冲击。

　　全球市场流动性或遭遇短期冲击是全球市场普遍下跌的一个重要因素，从A股市场的盘面上来看，三大指数齐齐收跌，个股也是多数下跌，两市下跌个股数接近3400只，同时跌停个股数达到了69只，市场亏钱效应显著。而在行业板块方面，申万一级28个行业仅有农林牧渔行业小幅上涨0.42%，其他27个行业悉数下跌，且跌幅多数超过2%，仅有银行和食品饮料行业跌幅在2%以内，分别下跌1.85%、1.96%。此外，通信、计算机、有色金属行业跌幅居前，分别下跌4.30%、4.02%、3.89%。

　　市场明显下跌，题材股表现低迷，仅有鸡产业、猪产业、大豆等几个概念板块上涨，知识产权、蓝宝石、燃料电池等概念板块跌幅均超过了5%。

　　同时，从资金面上来看，北上资金也在昨日上午出现了明显的净流出，Wind数据显示，昨日北上资金净流出36.05亿元，其中沪股通资金净流出26.15亿元，深股通资金净流出9.90亿元。而昨日东方财富网站显示的北上资金半日净流出金额已超过了35亿元。

　　对于当前市场，安信证券表示，从某些因素看，市场的宽松加码预期甚至有打得过满的可能，这也对应着本轮反弹行情从整体上可能已经基本到位。如果没有新增超预期利好，市场短期趋势可能逐渐转弱，从反弹转向震荡乃至调整。

　　核心资产仍具吸引力

　　在两市出现明显下跌的情况下，从核心资产的市场表现上来看，核心资产韧性仍强。昨日Wind陆股通重仓指数下跌2.39%，Wind一线龙头指数下跌2.25%，Wind品牌龙头指数下跌2.29%，Wind白马股指数下跌2.38%，相比大盘的跌幅，这些指数跌幅均更小。

　　从陆股通重仓板块内个股来看，出现了杰瑞股份、牧原股份、新希望、沪电股份等多只上涨的个股，同时洋河股份下跌0.31%，万科A下跌1.02%，贵州茅台下跌1.50%，美的集团下跌1.59%，板块内跌幅最大的浙江龙盛下跌6.53%。可以看到，在市场明显下跌之时，陆股通重仓板块内个股韧性凸显，跌幅更小。

　　中信证券表示，7月初市场攻势较弱源于机构调仓和个人减仓，核心资产并未出现系统性高估，且短期系统性调整可能性较小。

　　国盛证券策略分析师张启尧表示，以陆股通持仓市值前50只的股票粗略代表中国核心资产组合，其基本囊括了各行业的龙头白马，可以将其视为A股优质公司的代表。截至6月30日，这50只个股PE(TTM)中位数为15.08。如果将其中的14只银行股剔除，剩余个股的PE中位数为20.97，从估值的绝对水平看并不算贵。

　　同时张启尧还表示，除了部分个股外，目前A股细分行业龙头估值与美股相比并不算贵，且业绩增速整体要优于美股龙头。因此从估值业绩匹配来看，当前A股不少行业龙头较美股更具优势。

　　从昨日北上资金的数据来看，Wind数据显示，北上资金净卖出中国平安超过7亿元，净卖出五粮液、海康威视的金额分别为4.57亿元、3.75亿元，而潍柴动力、中国国旅等获得北上资金的逆市买入，净买入金额分别为1.89亿元、1.11亿元。

　　分析人士认为，经过风险释放之后的市场依然可以期待。首先，美联储的降息预期虽然减弱，但还存在，若其经济数据转弱，降息还是会到来，只是会迟一些；其次，若调整足够充分，北上资金依然不会放过A股的优质资产；第三，若外围经济持续好转，国内经济亦有可能在三、四季度迎来触底的机会，这样更有利于市场投资热点和赚钱效应的扩散。

　　7月行情仍可期待

　　在市场出现明显下跌后，市场的风险有所释放，而对于后市，多数机构均认为不必过于悲观。

　　海通证券表示，上证综指2440点是牛市反转点，类似2005年998点，大逻辑为：牛熊周期轮回，企业盈利见底回升和国内外资产配置A股。根据盈利趋势，牛市分为孕育期、爆发期、泡沫期，年初以来处于孕育期，经历3288点以来调整后，下半年市场有望逐渐步入爆发期。牛市第二阶段将确认主导产业，科技和券商更强，消费白马和制造龙头等核心资产为基本配置。

　　华泰证券表示，随着外部因素进展良好，7月1日至5日上证综指估值已修复到位，市场进一步风险偏好修复有赖国内经济景气回升加企业盈利改善。5月至6月初房地产拿地激进引发融资监管趋严，包商银行事件冲击，景气回落企业融资收缩引发短期信用传导承压，是制约景气回升的重要因素。6月底房企拿地面积及溢价率大幅回落以及专项债发行加速，预计房企融资监管继续加码空间有限，基建资金来源有望加快到位，7月信用传导有望改善，建议关注受益专项债加速发行的建筑，受益科创板溢出效应的电子、通信、医药，及受益景气边际回升可选消费（家电、汽车）和房地产。主题关注国企改革和经开区。

　　广发证券表示，7月22日科创板将举行首批公司上市仪式，科创板开板在即。借鉴2011年创业板开板的经验，科创板开板初期将提升A股的风险偏好，并带来显著的科技成长股的风格效应。