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中国财富网讯（李耀威）日前，贵州茅台披露了上半年经营业绩，2019年上半年现营业总收入412亿元，同比增长16.9%，归属于上市公司股东的净利润199亿元，同比增长26.2%。对比前两年的同期业绩，贵州茅台在营业收入增速和净利润增速上都出现较大幅度的滑坡。数据显示，贵州茅台在2017年上半年营收和净利润增速分别达到33.11%和27.81%，2018年则分别高达40%左右。

对于茅台的中报业绩下滑的原因，川财证券分析师欧阳宇剑分析，一是由于公司取消经销商所对应的配额尚未投放；二是目前直营渠道尚未明显放量，非标放量成为第二季度利润弹性来源。虽然6月底茅台放量以平抑价格，但受国酒茅台商标停止使用影响，目前部分经销商囤货以待旺季的行为让市场反馈依然缺货，一批价在短暂下降后再次回升。

二季度的表现也拖累了茅台的业绩。数据显示，贵州茅台在今年二季度实现营业总收入187亿元，同比仅增长11.1%；实现净利润87亿元，同比仅增长19.5%。北京格雷资产管理中心副总经理、合伙人杜可君指出，茅台公司此前从经销商手中回收的6000吨茅台酒计划量至今仍不知道如何销售，这成为贵州茅台二季度业绩下滑的主要因素。

申万宏源分析师吕昌和毕晓静认为，贵州茅台的单季度增速仍在正常波动范围。一方面，茅台酒的销售处于卖方市场格局，销量取决于供给而非需求；另一方面，茅台不论从销量、价格、盈利能力等均高于其他竞品，占据高端白酒消费市场，掌握行业定价权。对于下半年价格走势，吕昌和毕晓静判断，茅台价格仍将坚挺，即使有波动，但回到2000元以下的概率不大。

对于全年业绩增长，国海证券分析师余春生和川财证券分析师欧阳宇剑均认为，受益于下半年的直营放量、系列酒稳步增长、预收款及动销情况优秀，贵州茅台2019年业绩有望保持加快增长。

7月15日，贵州茅台股价报收975.93元，较前一交易日下跌1.03%。但综合考虑公司的经营计划和增长逻辑，太平洋证券分析师黄付生和郑汉镇给出贵州茅台“看好”评级，预计2019年营业收入将增长15%，净利润达到446亿，增长27%。同时估值将继续上行，维持目标价达到1240元的判断。