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中国财富网讯  7月29日，广发证券发布房地产行业跟踪分析报告称，近期房地产融资缩紧的态势明显，银保监会“23号文”以来，银行及信托层面受到“窗口指导”，2019年7月发改委要求外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。在此背景下，A股房企2019年6月债权融资规模同比下降15%，其中信用债、非标、海外债融资规模分别同比下滑38%、10%、10%。成本未出现明显上行，2019年6月房企境内债权融资成本为5.7%，较2019年5月环比下降0.2%，2019年来维持相对低位。广发证券分析师认为，政府对于2018年四季度以来信贷宽松导致的局部土地市场过热加紧资金面调控。

中国金茂：利用配股引入外部战略股东

尽管房地产行业融资处于紧缩的态势，根据中国金茂2019年7月26日公告，中国金茂将向中国平安配股约17.87亿股，占中国金茂现有已发行股本约15.42%，占中国金茂认购事项扩大后已发行股本约15.20%，配售每股价格为4.81港元。此次中国金茂向中国平安配股顺利完成后，中国平安将成为中国金茂第二大股东。海通证券分析师提出中国金茂此次配股引入外部战略股东进一步加大了国企改革力度，有利于完善中国金茂股权结构。

此外在销售额方面，中国金茂2018上半年单月销售额翻倍增长。在此高基数影响下，中国金茂2019上半年销售规模保持平稳增长，累计销售金额为784.56 亿元，同比增长9.33%，累计签约销售面积约为358万方，同比增长约71%。海通证券表示，中国金茂销售规模的持续增长主要受益于城市运营模式的逐步开展。城市项目运营模式的独特优异性为中国金茂锁定了价值低洼且区位优质的土地储备，中国金茂在城市项目开发过程中从设计到后期运营全流程参与，收获区域发展过程中增值最大化，并使中国金茂较其他房企更具备穿越周期的能力。

中国国贸：潜在分红能力强

海通证券也对中国国贸给出了研报分析。海通证券分析师表示，中国国贸分红比例保持高位，潜在分红能力较强。中国国贸近三年的股利支付率分别为44.03%、50.78%、41.61%，持续保持高位。截至2018年末，中国国贸总融资额约26.8亿元，每年需支付利息约1.28亿元。近三年中国国贸经营活动现金流量净额逐年增加，投资活动现金流净流出显著减少。不考虑筹资活动现金流，中国国贸的经营活动+投资活动现金流净额在2018年已达到10.65 亿元，具备逐步清偿融资的能力。海通证券分析师预计中国国贸2021年各项物业业态的平均租金及平均出租率接近稳定状态，对应的归母净利润为9.88亿元。海通证券分析师认为，从长远来看，若中国国贸及时清偿所有融资，有望节约约1.28亿的财务费用，净利润有望达到约11亿元（不考虑后续价格上涨因素、所得税税率假设为25%），假设全部利润分红，则股息率有望达到约6.6%。