智见

中共中央政治局近日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。在外需趋弱、经济下行压力加大的背景下，稳定制造业投资将成为今年下半年工作的抓手之一。

今年上半年，我国固定资产投资累计同比增长5.8%，略低于去年同期的6.0%。其中房地产开发投资同比增长10.9%，高于去年同期的9.7%，成为主要支撑力量，而基建投资同比增长4.1%，制造业投资增长3.0%，均较去年同期水平出现下滑。因此，保持制造业投资稳定增长，不仅是稳定经济增长的重要举措，也是提升供给能力的重要支撑。

从需求角度看，在以往稳增长过程中，政策通常更为倚重房地产开发投资和基建投资。但随着居民杠杆率的持续攀升和房价的持续上涨，经济房地产化和房地产金融化已引起中央的高度重视，此次会议特别提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。基建投资则受制于地方政府的财政约束，聚焦于老旧小区改造、城市停车场等短板领域和信息网络等新型基建领域。这种情况下，稳定制造业投资的必要性就愈发凸显。

从供给角度看，虽然目前我国稳居制造业第一大国，但一直存在着“大而不强”的问题，转型升级的空间仍然比较大。因此，通过稳定制造业投资，有利于巩固产业链完整优势，提升产业链质量水平，避免出现空心化现象。

要稳定制造业投资就必须更多地依靠市场力量，通过营造良好的市场氛围和提供稳健的政策支持，来稳定企业家尤其是民营企业家信心，进而吸引更多资金进入。财政政策方面，中央提出“要加力提效，继续落实落细减税降费政策”。上半年全国累计新增减税降费11709亿元，在降低企业税费成本、提升企业盈利水平方面收效明显。下半年需要“落实落细”，以进一步巩固降成本成效，提振企业家信心。

金融政策方面，中央提出“推进金融供给侧结构性改革，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”。今年以来，新增贷款中的中长期贷款占比持续下降，这里面既有企业需求问题，也有金融供给问题，下一步要引导金融机构增加中长期资金供给，提高金融体系服务实体经济能力。此外，二季度以来监管对于房地产融资的持续收紧，也有利于驱动资金投向制造业领域。

产业政策方面，中央提出“要紧紧围绕‘巩固、增强、提升、畅通’八字方针，深化供给侧结构性改革，提升产业基础能力和产业链水平”。今年上半年，我国技术改造投资增长13.1%，比全部制造业投资高10.1个百分点，对提升产业水平发挥了积极作用。下一步，应积极实施相关政策，培育和发展新的产业集群，扩大制造业投资规模。

此外，中央还提出“采取具体措施支持民营企业发展，建立长效机制解决拖欠账款问题”。只有通过长效机制，切实解决民营企业这一痛点问题，才能改善企业资金状况和企业家未来预期，使其有更大动力扩大投资。

数据显示，近两个月制造业投资增速已经触底反弹，二季度制造业产能利用率已回升至去年三季度水平，最新的制造业企业家信心指数也已回升至近10年来最高水平，这些均反映出制造业基本面正在好转。再加上中央的重视和政策的呵护，下半年制造业投资有望在目前基础上继续企稳回升。