要闻

从8月19日两融标的扩容以来，两市融资余额整体保持攀升势头。值得注意的是，在近期上证指数围绕3000点震荡时，融资客一改以往的助涨助跌操作，开始逆周期布局，呈现出大盘涨的时候减仓，跌的时候加仓，尽显“聪明钱”本色。

精准高抛低吸

Wind数据显示，截至9月23日，两市融资余额报9604.44亿元，再创阶段新高，从8月19日两融标的扩容以来，两市融资余额增长782.24亿元。

上证指数自9月17日调整以来，融资余额变动与指数涨跌呈现负相关关系，即指数涨时融资余额减少，指数跌时融资余额反而增加，在大盘围绕3000点震荡之时，融资客展现出了精准的高抛低吸本领。

具体看，9月17日上证指数下跌1.74%，融资余额较前一交易日增加15.73亿元；9月18日-19日，两市小幅反弹，期间融资余额与17日相比增加了39.76亿元；9月20日上证指数上涨0.24%，融资余额减少24.92亿元；23日上证指数下跌0.98%，融资余额增加27.36亿元。

那么，9月17日至今，两融资金都重点布局哪些行业和个股呢？Wind数据显示，上述区间内，在申万一级行业中，有23个板块实现融资净买入，其中，电子、计算机、非银金融、传媒、食品饮料、电气设备等板块融资净买入超10亿元，分别为27.64亿元、18.84亿元、14.53亿元、14.32亿元、12.55亿元、11.35亿元。钢铁、综合、有色金属、房地产、通信等板块遭遇融资净卖出，卖出金额依次为1071.44万元、2386.16万元、8397.90万元、23031.65万元、67063.15万元。

从个股角度看，上述区间，两市共887只个股实现融资净买入，其中41只个股融资净买入额超1亿元，中信证券、东方财富、牧原股份、华泰证券、三安光电、中国长城等个股融资净买入额超4亿元，分别为7.26亿元、6.50亿元、4.53亿元、4.39亿元、4.09亿元、4.02亿元。

华泰证券策略研究表示，两融资金的交易行为具有两个鲜明的特征：一是，相比两融配比增幅靠后的板块，配比增幅居前的板块市场表现更加优秀；二是，在市场行情结束前，两融资金的交易热度出现提前减退的迹象。2019年以来的两融资金交易具有相似的特征，仓位调整较灵活，两融配比增幅越大的股票组合，通常能获得不错的收益，这一定程度上反映两融资金是一种“聪明”的钱。

节前行情趋于平淡

近期两市成交金额与9月初相比，出现较明显萎缩，市场显现出一定的观望心态，不过北向资金、两融资金却是不断买入，表明对后市的看好。这两个矛盾的心态，显示出市场在3000点一线仍有不小分歧。

市场在经过了上周二的大幅下跌后逐步进入震荡盘整阶段，板块间轮动节奏也在加快，盘面分化现象明显。在外部环境转暖，国内逆周期调整政策力度加码的背景下，市场仍然具备一定韧性，主流板块的结构性机会仍存。

不少分析师表示，市场成交金额萎缩，主要是因为国庆长假临近，部分资金选择持币观望。山西证券策略分析师麻文宇表示，“本周临近国庆假期，预计交投热情将逐步减弱，前期获利者存在获利了结、离场观望的动机，同时基本面、政策面、消息面尚无支撑大幅反弹的基础，预计短线行情归于平淡，以区间震荡和结构性行情为主。”

关注三主线机遇

三季度以来，以电子、通信、计算机板块为代表的科技品种，成为市场主要的赚钱方向，展望四季度，科技股是否还能持有？市场又该如何布局？

招商证券策略研究表示，在经历对科技周期识别并确认带来的板块预期差修复，科技股迎来了年内第二波大涨。此时再审视市场，在经历了消费股、科技股的轮番大涨带来的刺激后，无论是经济数据、财政货币政策、外部环境都回归到一种少见的平淡状态。整体而言，科技板块仍在景气向上周期，值得坚定持有。可以继续沿着从硬件到软件，从终端到应用的节奏布局。低估值板块也逐渐迎来建仓机会，但无论哪个领域，都需要更多耐心等待新的变量以开启更大的行情，四季度的行业差异不会像前三季度那么大。

爱建证券表示，从时间节点来看，经过三季度的市场反弹，10月份市场面临一定调整压力，尤其是前期涨幅大的板块，获利了结的动力将加大市场波动。展望四季度，市场的结构化特征将更加明显。优质个股的持续上涨和劣质个股的出清是市场的主要特征。估值为主导的成长、金融、消费等依然是市场主要逻辑。

长城证券表示，后市行业配置建议关注三主线：首先，“科技创新”主线仍有望阶段性占优，重点关注国防军工、计算机（安全可控）、通信（5G产业链）、电子（半导体）、传媒等方向，并结合业绩自下而上精选优质个股。其次，外资流入预期以及“跨节行情”有望支撑消费板块，关注食品饮料、家用电器等业绩稳定行业的配置需求。最后，建议关注养殖板块，以及房地产的低估值龙头公司。

财通证券表示，短期有必要保持耐心，持仓向各行业中的龙头公司聚焦，行业上依然关注代表经济转型方向的科技类产业，以及部分景气度触底回升的周期板块细分行业。