新三板

定增融资额下滑

尽管二级市场表现不错，但新三板一级市场情况并不容乐观。

Wind数据显示，截至9月30日，前三季度新三板市场累计完成定增融资仅236亿元，不足上年同期一半水平，低于往年同期数据。2018年前三季度，市场共完成定增融资476.06亿元；2017年、2016年同期这一数字分别为986.47亿元、875.66亿元。从单月情况看，前三季度单月市场定增融资额整体上持续下滑，8月完成定增融资额仅6.22亿元，创下2015年以来历史新低。

从单家公司募集资金看，不足30家挂牌公司前三季度定增融资超过1亿元，超过200家公司融资规模在3000万元及以下，近90家公司融资规模不足1000万元。一些质地较优异的头部挂牌公司表现出较强的吸金能力。恒神股份、壹玖壹玖两家公司尽管仍处于亏损状态，但年内仍分别完成定增融资25.6亿元、20亿元；众诚保险今年上半年定增募集资金15.53亿元，融资规模在今年前三季度稳居前列。

另一个不能忽视的问题是市场规模缩减。2019年以来，新三板摘牌公司数量持续增多，无论是主动摘牌还是被动摘牌规模均创历史新高。

Wind数据显示，截至9月30日，2019年前三季度共有1678家挂牌公司摘牌，超过2018年全年摘牌公司总数，2018年市场共有1516家公司摘牌。目前市场挂牌公司合计9233家，较2019年年初净减少1452家。从公司披露原因看，较优质公司主动摘牌原因多为谋求IPO、并购重组以及其他资本市场战略规划，此外多数公司摘牌主要是出于经营发展需要。

也有市场人士认为，挂牌企业数量减少并非只是坏事，某种程度上，一些本身经营不善、质地堪忧的公司选择主动摘牌，既符合公司自身发展需要，对提升市场整体质量也有一定帮助。从挂牌公司披露的半年报来看，新三板公司整体已有业绩回暖趋势。

安信证券新三板研究负责人诸海滨指出，整体上看新三板公司2019年上半年利润下滑趋势收窄，三板活跃成分股的整体归母净利润增速也已转正，三板制造、三板服务、三板医药指数成分股业绩大幅回升；大部分公司净利润集中在2000万元以下区间，但从利润体量占比来看，各行业“头部”公司，即净利润5000万元以上的公司贡献的净利润占比达到行业整体净利润（剔除负值）的41%以上，各行业呈现明显的“二八分化”。

在新三板增量改革预期之下，诸海滨建议可从两条思路掘金优质个股：一是结合行业地位、公司体量、业绩增速、估值等因素筛选细分领域龙头，二是筛选新三板当前科创属性较强的公司。