智见

中国财富网讯（李耀威）日前，国务院印发了《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》（以下简称《方案》）。《方案》提出三个方面的政策措施：一是保持增值税“五五分享”比例稳定；二是调整完善增值税留抵退税分担机制；三是后移消费税征收环节并稳步下划地方。

当前，《方案》列举的试点品类没有明确包含酒类。但据多家券商分析，消费税的推出将是大势所趋，十月底人大常委会或是重要的时间窗口。其中，白酒、烟草、高端珠宝、手表等类奢侈品消费可能是优先试点的对象。

观峰智业集团董事长杨永华认为，消费税是对产业可持续发展的保护，是对收入和消费的平衡，是基于收入高低差别对品牌型高端消费和品质型大众消费征收。白酒作为非生活必需品，尤其是高端白酒更是接近奢侈消费，应该征收消费税。

对于消费税征收对白酒行业的影响，华创证券研究所所长董广阳分析，此次调税如果作用于白酒行业，将产生“高档酒转嫁，低档酒补贴”的结果。高档酒因为较强的溢价能力和品牌影响力，能够较容易实现把税率成本向消费端的转移，但中低档酒则只能与啤酒一样，把手中的利润补贴给经销商和终端，以维持市场份额。

卓鹏战略董事长田卓鹏认为，此次消费税的改革利弊并存，一方面将变相加速酒类行业的产品升级，促进白酒行业品牌整合和渠道洗牌；另一方面，如果把消费税的征收后置到渠道端，或将促使渠道商、终端商加大商品的加价率，从而抑制部分消费。

中金公司分析师邢庭志表示，消费税征收对白酒行业短期影响较小，中长期影响较大；长期有利于各类龙头酒企，不利于中小企业。

邢庭志分析，一方面，消费税征收对高端及次高端白酒企业的影响小于200元以下大众价位白酒，因为大众白酒消费群对价格提升的敏感度更高，高端白酒企业的渠道加价率更低，边际影响较小，参考白酒历史上的加税结果，如果行业税负增加，中小企业和低端企业的生存难度显著增加；另一方面，大企业受到的影响将显著小于中小企业，大企业的产品定价权强，而中小企业的税负将难以隐藏。

对于投资者的投资策略，邢庭志建议继续加仓五粮液、贵州茅台、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒、口子窖等。

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