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在中央经济工作会议定调和李克强总理讲话后，央行不出意外地在2020年第一天宣布了决定于1月6日降准的消息。

各大券商机构普遍认为，本次降准是全面降准，体现了逆周期调节，符合市场预期。

那么，2020年央行是否会持续实行宽松型货币政策？股市债市走向又如何？我们来看看券商们是如何解读的。

国泰君安：“预防式”宽松周期或开启

国泰君安宏观团队表示，此次降准完全符合其预期。同时指出，在通胀即将高企、经济中积极现象增多的背景下，央行依然降准，意味着货币政策基调从2019年“中性偏紧”向“中性偏松”的转变，“预防式”的宽松周期或开启。

国泰君安表示，此次降准将释放长期资金约8000多亿元，有利于加强货币政策传导，降低银行成本，有利于资本市场信心进一步恢复，股票市场延续春季躁动行情。

国泰君安认为，2020年下半年货币政策空间更大，预计2020年或“预防式”降息（MLF、LPR）2-3次来降低融资成本，并可能再降准一次来对冲资管新规等对流动性的冲击。

中信证券：二季度有望迎来降息

中信证券首席经济专家诸建芳认为此次降准节奏和力度上均符合预期，将帮助缓解小微、民营企业融资难融资贵的问题。

在“降低社会融资成本”的政策基调下，诸建芳重申，2020年货币政策将体现“价量并举”的特点，1月数量先行，二季度有望迎来降息。

方正证券：股市将迎来做多的窗口期

方正证券指出，今年是全面建成小康社会的决胜之年，也是“十三五”的收官之年，在一季度经济增长面临较高基数压力的背景下，降准对实现“六稳”，取得经济增长开门红助推作用明显。本次降准有望平抑可能出现的节前利率上行，央行维持流动性宽裕状态的信号较为明确。

方正证券认为，本次降准核心在于经济运行的预期已经发生改变，暖冬行情将延续，类似于2016年3月的降准，经济将迎来阶段性的企稳，股票市场将迎来做多的窗口期。建议积极配置低估值且和经济早周期相关的金融、地产、汽车、建材等行业。

光大证券：对股市来说，3000点只是个普通数字

从政策经济周期的角度看，光大证券认为，2020年上半年属于“数据强、政策松”的第一阶段，降准符合预期。按照2019年的节奏看，每个季度的专项债发行额度大约7000亿，本次降准释放的流动性约8000亿元左右，基本上可以支持一季度的地方政府专项债发行。

从股市角度来看，短期确有减持风险，但3000点只是一个无足轻重的普通数字，基于“弱元起、新牛市”的判断，继续看好股市未来半年表现。建议适当增配建材、轻工制造等周期品，也可继续持有TMT行业、汽车等可选消费，看好券商和股份制银行。

中金公司：2020年仍有降准空间

中金公司宏观团队预计此次降准后，2020年仍有降准空间，以保持流动性合理宽松，尤其是考虑到对冲中小银行去杠杆及“非标”资产回表紧缩效果的政策需要。

往前看，如果经济增长在近期降准后出现更为明确的企稳回升迹象，则短期内降准的节奏可能暂缓。此外，为配合地方债的发行、并且进一步促进实体经济融资成本下行，2020年1月LPR报价小幅下调的概率也比较高。

民生证券：2020年拥抱新一轮利率债牛市

民生证券指出，本次全面降准标志着新一轮全球宽松潮拉开帷幕。预计2020年政策利率有20bp的下降空间，LPR有30bp的下降空间。总体看，给定财政收入增速放缓的约束，2020年财政政策空间受到一定限制，货币政策将再次成为逆周期调节的主要担当。

民生证券认为，2020年将迎来一个“地产萧萧下+基建款款升”的组合，总需求总体仍然偏弱。此外，LPR改革从增量蔓延到存量后，为减轻资产端利率下降对银行利润的冲击，2020年存款利率市场化也有必要提上日程，银行间市场利率中枢有望进一步下降。经济增长仍然承压，利率中枢继续下行，这两者都对利率债行情构成利好。2020年，新一轮利率债牛市可期。

中银国际证券：信号意义强烈 利好股市债市

中银国际证券认为，此次央行的降准表述较此前2019年9月降准时变化不大，值得关注的是，“货币信贷”在央行观察的数据中的重要性或再次上升。

中银国际证券指出，此次降准信号意义强烈。降准时点较市场预期提前，表明货币政策或将在边际上较2019年略积极。此外，从股市的角度看，降准释放资金，边际上有助于改善市场流动性并且提振市场情绪，2020年可能重演2019年的春季躁动。从债市的角度看，降准释放的长期资金降低了银行的资金成本，意在通过银行的传导压低实体经济融资成本，但债市可能受到银行体系流动性边际改善的正面影响，若此后央行配合LPR改革继续压低基准利率，则债市将受到更多利好影响。

中信建投：债市短端收益率或将下行

中信建投宏观固收首席分析师黄文涛预计年内仍有降准空间。同时指出， PPI和企业盈利同比转正、库存周期回升的叠加，生产和需求端同步改善，中国经济正迎来一轮景气小周期，2020年一季度正出现经济“开门红”。

黄文涛团队目前仍然看好一季度的股市及周期股的机会。建材、机械、基建、房地产、化工、有色等相关行业和品种或许会继续表现。他们认为，债券市场也将受益于流动性的充裕和短期资金成本的显著下行，叠加银行现金管理类理财新规的影响，短端收益率或将下行。长端收益率取决于稳增长政策的力度和效果。春节前后是配置利率债的窗口期，上半年收益率下行是大概率事件。

安信证券：降准落地有利于开门红 平和心态对待春季行情

站在2020全年角度，安信证券首席策略分析师陈果认为，市场不宜对利率下行幅度抱过高预期，周期股机会的大小受制于经济超预期的空间。

陈果团队指出，2020年新的战略性机会，重点关注制造业复苏和中小盘成长股机会（叠加再融资新规的变革催化），中期看，科技和消费还会是投资主线。

关于市场期待的春季躁动，陈果团队倾向于用更平和的心态对待，应该以精耕细作的态度去选择行业和公司。短期周期股存在机会，战术上可以适度参与。1月建议重点关注券商、地产、建材、银行、建筑、新能源汽车、传媒、军工、家电等行业。

华泰证券：1月可能还有其他货币政策操作

华泰证券认为，央行此次降准对春节期间的流动性缺口有一定的对冲。预计央行除本次降准外，1月还可能进行其他多项货币政策操作以弥补流动性缺口，除逆回购投放、MLF、TMLF及类似工具以外，提示关注PSL放量及类似TLF、临时准备金动用安排等创新工具。

华泰证券看好权益市场表现，并继续提示政策友好、社融大增、经济企稳预期升温等几项因素叠加，一季度风格大概率向周期切换。债市短期或受益于降准及LPR下行，但后续或受经济企稳预期的冲击， 10年期国债收益率下行空间或不大。