黄金

近期，大宗商品市场极端行情不断，不少投资者损失惨重。值得注意的是，国内有一批通过各种途径参与海外市场的投资客，由于杠杆高且缺乏有效监督途径，这些投资者在市场波动中往往更容易遭受损失。市场人士分析，全球商品市场的大幅波动仍将持续，投资者需要进一步提高风险意识，与此同时，国内期货行业也加紧了风控管理，推动投资者与行业共渡难关。

“舔血”百倍杠杆

近日来，在全球目光被各国股市熔断等消息所吸引的同时，商品市场也悄然掀起了一场血雨腥风，不少投资者损失惨重。

王明曾经留学美国学习金融，上学期间接触了黄金交易，回国后一直保持着交易的习惯。中国证券报通过采访了解到，2019年开始，王明一直持有黄金多头仓位，伦敦金价一路从1100美元/盎司左右上升到最高1700美元/盎司，王明的收益也一直水涨船高。

但是美好的时光并没有持续多久，3月9日，欧美股市大跌，黄金也巨震，当天最大振幅接近50美元/盎司。次日，黄金继续下跌，伦敦金当日跌幅达到1.83%，此后4天，黄金市场每天都是一条“大阴线”。王明在此过程中，不断加仓、爆仓、追加保证金、继续爆仓，截至3月13日，王明已经亏掉了2019年所有的收益，并且在追加保证金的过程中折进去30万美元，不得不认输离场。

超过百倍杠杆的金钱游戏，一旦失败就难以全身而退。“海外的现货黄金市场，杠杆最少也要100倍，甚至1000倍杠杆也不罕见，”武汉新世界珠宝公司有才研究院首席量化分析师熊彦博对中国证券报记者表示，王明很有可能参与的是此类市场，该类交易往往被行业从业者视为刀尖舔血，如果极端行情中不能控制心态，很容易发生重大损失。

一位接近监管的市场人士也对中国证券报记者表示，外盘投资向来是风险高发领域，一方面，海外投资渠道复杂多样，不少投资品种风险系数大大高于国内，投资者难以确切了解。同时，由于国内监管鞭长莫及，投资者一旦发生损失也无法通过合法有效途径维护自身权益。他介绍，目前全球监管机构对于跨境投资者都有较高要求，比如海外投资者要投资中国市场，正常情况下也只能通过海外监管机构认可的有限渠道参与。

“所以希望投资者还是通过合法正规渠道投资，即便是在海外一些正规渠道有了投资账户，也要多加学习了解规则，严控风险。”上述市场人士表示。

大宗商品跌宕继续

受新冠疫情和国际原油市场大跌等影响，国内原油、能化、贵金属、金属等产品期货价格集中或轮番大幅下跌，且部分期货合约出现连续一字无量跌停，出现多年未有的风险状况，部分期货合约跌幅远大于保证金水平，有的客户仓位较满，或保证金追加不及时的，平仓单与期货公司强平单委托后一字跌停不能成交，无法减仓释放风险，导致穿仓等情况发生，投资风险大幅提高。建信期货认为，后续国际期货品种还有巨幅波动的可能，国内期货投资可能会产生新的风险。

以最具有避险效应的贵金属市场为例，近期伦敦金价格已经跌破1500美/盎司，避险功能几乎丧失殆尽。黄金和美股等风险资产出现同跌，主要原因还是在于金融市场流动性在风险类资产暴跌中急剧收缩，市场被迫抛售头寸变现。

在这种极端情形下，多数市场人士认为，宏观经济的风险在持续增加，大宗商品市场的剧烈波动还将继续。

“当前仍难言避险模式结束，商品整体承压，”华泰期货研究院的蔡劭立在研报中表示，新冠疫情在全球扩散的风险仍在加大，同时，随着原油价格持续走低，以及疫情造成实体经济承压有可能带来信用违约并引发金融风险，需密切关注美国高收益企业债利率，以及CLO等衍生品的价格波动。

新湖期货有限公司副总经理金玉卫在接受中国证券报记者采访时表示，在当前市场环境下，建议投资者要理性操作，不要盲目追涨杀跌。

“市场价格最终会依存基本面，投机、恐慌都是暂时的；投资者除了研究市场趋势外，还要关注市场的波动率，防止在高波动率下做出错误的判断导致资金过快的损失，”金玉卫表示，对于企业的套保持仓，要关注资金的流动性，避免市场的大波动带来不必要的损失；对于贸易型企业，核心是把敞口控制在合理的范围内；对于投资客户，“风险控制、保护本金”是交易核心中的核心。

期货行业加强风控管理

极端行情频发，对于整个行业都是挑战，期货行业正在不断加强风控，携手投资者共渡难关。近日以来，上期所等国内商品交易所已经多次通过提高交易保证金比例、调整涨跌停范围来维护市场稳定。而在期货公司，风控也成为当前工作的要点。

金玉卫表示，根据客户不同的交易背景给相应的建议，比如套期保值的头寸，因为其头寸和现货是对冲的，建议客户提供充足的保证金，避免被强制平仓；对于投机客户，建议客户控制好风险，理性运作。

此外，在行情波动大时，有一些客户可能触及了风险线需要强制平仓时，新湖期货不是简单地根据市价单或涨跌停的跌停板价去挂单成交，公司根据不同品种的特点，专业地进行价格分析，提出控制的比例和价格。

建信期货对中国证券报介绍，为了应对近期市场波动，公司加大了风控措施。比如，密切关注外盘行情，公司风控部门提前做风险品种保证金水平风险预估和测算，针对每个客户做好保证金追加和强平风险预案。同时，公司与交易所同步提高品种合约保证金率，近期提高幅度较日常有1-5个百分点的提高，以降低普通投资者的交易结算风险。