要闻

　　牛蹄嗒嗒声中，场外资金以一种前所未有的状态冲向公募基金。

　　最新的爆款是7月6日半天即告售罄的汇添富中盘价值精选混合型基金。按公告确认，其规模最后定格于300亿元。但更庞大的资金，并不是借助爆款新基，而是借道老基金产品的持续营销疯狂冲入A股。昨日甚至有传言称，一日内持续营销带来的基金增量多达千亿元级别。值得注意的是，这些规模庞大的资金，并非散布在数以千计的老基金产品中，而是集中在少数业绩优异、基金经理知名度高的牛基产品里。

　　上海某基金经理向记者表示，从保障“健康牛”的角度而言，资金借道公募基金投资A股是一个双赢的选择。一方面，可以避免散户情绪化操作导致市场大起大落；另一方面，公募基金行业近年来在基本面研究领域的专业化程度不断提高，有助于更有效地将资金布局于优质个股，推动A股牛市的健康前行。

　　爆款基金刷出新高度

　　近年来，公募基金用无可辩驳的专业投资能力，征服了更多的投资者。

　　这也令资金涌入A股的速度不断加快。以汇添富中盘价值精选混合型基金为例，按照昨日发布的公告，这只基金最后确认的募集上限为300亿元，按比例配售后，认购申请的确认比例结果为43.320838%——这意味着，爆款基金又刷出了新高度。

　　而借助持续营销，源源不断涌入牛基的庞大资金，甚至让不少基金经理备感压力，不得已祭出限购的招数，期望控制牛基的资金规模，以免扰乱自己的操作策略。如昨日，曾令千亿资金慕名而来的睿远均衡价值混合基金就发布公告称，自7月8日起，单日单个基金账户申购（含定投）该基金的金额不超过1万元。

　　上海一家基金公司销售部门负责人向记者表示，A股市场过去牛熊转换节奏快，让很多投资者望而生畏，但财富效应的诱惑又让他们非常想参与A股投资。公募基金为他们提供了一个低成本、专业化的投资渠道，这也是近年来基金爆款频出的主要原因。据他了解，去年许多规模不过十来亿的基金，因为业绩抢眼，规模都已经激增至七八十亿甚至上百亿。“业绩是持续营销的硬道理。”他感叹道。

　　重仓股的叠加效应

　　细心的投资者发现，牛基的资金聚集效应正在巧妙地形成一个新的闭环：资金涌入壮大牛基规模—牛基将新增资金布局于自己的重仓股—重仓股在资金推动下进一步上涨—重仓股上涨提升了牛基的业绩—业绩吸引更多资金涌入。而在牛市春风乍起的当下，这种闭环或会进一步升级成一种正循环，让牛基的重仓股更加璀璨。

　　这就出现了一个有趣的现象，即牛基的重仓股纷纷再现牛气，走出了一个更长周期的上升通道。

　　某基金公司副总经理兼投资总监张华（化名）指出，每个基金经理都有自己擅长的领域，并没有能够吃透全市场、全行业的基金经理。因此，在投资能力边界得到再度提升之前，由于投资惯性的存在，基金经理会将资金分布在自己熟悉的投资认知领域，而现有的基金重仓股往往是他们研究最深的个股。这就会出现资金涌入后，重仓股不断上涨的现象。

　　“如果新增资金量小，重仓股受影响不大，这种现象就不太明显。一旦资金量增速过快，甚至超过了基金经理的认知预期，仓促之间，要想不被摊薄业绩，迅速消化新增资金，买入现有重仓股就是必然的选择。”张华说，“这是一柄双刃剑——对于基金经理的能力是一个新挑战，对于投资者来说，则潜藏着一定的投资风险。”

　　有些投资者甚至摸索出这样一种投资策略：当出现上百亿的爆款新基金时，则去追踪基金经理管理的其他基金产品的重仓股，估算新基金的建仓期，然后提前潜伏重仓股，享受新增资金“抬轿”的收益。

　　一位资深业内人士告诉记者，在牛市氛围下，预计会有更多资金涌入公募基金，单只基金产品的体量会越来越大，基金重仓股将变成新增资金的“蓄水池”。如果不加以约束和合理分布，很有可能短期不断推升基金重仓股的估值，最后催生泡沫的出现。

　　估值“洼地”回补

　　对于近期的市场行情，浦银安盛基金权益投资部副总监、基金经理蒋佳良表示，低估值回补是当前推动市场快速上涨的核心力量。由于当前的低估值权重股估值仍处于历史较低位置，机构资金配置比例也很低，非银等板块有均值回归的需求，所以短期内低估值权重股的估值修复将有可能推动大盘继续上涨。

　　上投摩根建议，在近期低估值板块补涨行情中适当关注房地产、可选消费及业绩确定性较强的板块，如新旧基建领域。同时，重点关注海外业务收入占比低、上游供应链或原材料进口依赖度低、行业景气度受益于经济修复迎来反转的内需主线投资机会。中长期依然看好行业趋势向上的科技成长板块，包括自主可控趋势下的细分领域的投资机会。