理财

2020年是当之无愧的公募基金大年，市场火爆之下，行业生态逐渐出现一些新变化。

Choice数据显示，截至8月20日，今年以来已成立937只新基金，募集资金合计1.87万亿元。其中，发行规模在100亿元以上的权益类基金有19只，发行规模在50亿元以上的有52只。

在火爆的发行市场上，权益类基金是主战场，百亿级基金俱乐部迅速扩容。与此同时，基民“赎旧买新”现象较往年有所减少。此外，头部基金经理成为稀缺品，甚至能够影响各基金公司间的规模排名。在基金公司与明星基金经理相互成就又相互掣肘的关系中，一些新的市场销售模式不断涌现。

权益类基金成为发行主战场

8月份，权益类基金发行市场延续火热势头。数据显示，截至8月20日，8月以来已新成立96只基金，合计募集规模2669.21亿元，平均募集规模29.01亿元。其中，权益类基金65只，募集规模1231.25亿元。如算上刚刚结束募集，但尚未公告成立的中欧阿尔法基金，8月以来，权益类基金募集规模已超过1300亿元。

从今年新发基金规模来看，头部基金公司吸金效应明显。在今年以来诞生的19只百亿级基金中，汇添富占据5只，其次是南方、易方达、富国和广发，中小基金公司只有旁观的份。此外，非货币类基金规模排名前二十的基金公司，今年以来权益类基金募集总规模达6859.28亿元，占所有权益类基金募集规模的72%。不难看出，剩余的120多家基金公司，仅抢夺了不到30%的市场份额。

有业内人士表示，市场资源正不断向头部基金公司聚集，这已是不争事实。一方面，头部基金公司资源丰富、投研团队完善、市场话语权更大，更能获得投资者的关注和信任，而中小基金公司，受制于产品线布局不完善、人员流动频繁、销售市场议价力弱等因素，生存更加艰难。

但也有中型基金公司的有关人士表示，中小基金公司虽然规模上不占优势，但更容易转型，选择差异化发展道路，或有助于实现突围。

比如前几年，一些中小基金公司聚焦特色化发展道路，重点发展量化、定增等业务，实施股权激励和事业部制改革等，把握了市场风口而一炮打响。

当然，过于依赖单一模式也会存在危机，一旦市场风口过去，基金公司的发展很容易再次陷入停顿。因此，通过特色产品奠定成长基础后，人才激励、业务拓展和品牌打造是公司下一阶段发展的重要命题。

“赎旧买新”现象有所减少

权益基金发行火爆，爆款基金频出，“赎旧买新”现象也重回大众视野。

基金业协会数据显示，截至6月末，偏股型基金总份额为2.88万亿份，上半年总份额增长4661亿份；而同期新发权益类基金总份额为7184亿份，两者相差2523亿份，即净赎回份额为2523亿份。

根据国盛证券的计算，2013年至2019 年，公募基金新发行规模达3.26 万亿份，但是净增加份额仅为400亿份，新发行规模远高于基金的净增加规模。分年来看，2013年至2019年，权益类基金净赎回规模分别为3479亿份、3546亿份、4581亿份、3131亿份、5710亿份、5161亿份、2908亿份，相比以往年度，今年权益类基金净赎回规模略低于往年水平。

国盛证券提到，尽管每年都有新基金发行，但2013年、2014年、2017年、2018 年的公募基金份额由于赎回量较大反而缩水。这说明过去几年流入公募基金的真实增量资金可能并不多，“赎旧买新”现象较为严重。2020年上半年净赎回规模为近年来最低，其绝对赎回量甚至低于正常水平。

北京一位基金评价人士表示，基民“赎旧买新”现象有所减少，其主要原因在于：基金的赚钱效应，让基民对基金投资的认可度不断提高，意识到自己炒股不如买基金。

平安证券贾志认为，“赎旧买新”不是理性的投资方式，不利于基金行业的健康发展。一是影响投资者的长期利益。部分投资者赎旧买新行为使得其投资频繁化、短线化，付出更多交易成本和机会成本。二是在一定程度上影响基金经理的投资节奏。赎旧买新影响基金经理的长期投资，迫使其被动应对持有人的赎回，无法有效实现投资目标。

明星基金经理成为稀缺品

随着权益基金的火热发行，明星基金经理的管理半径持续扩大，成为市场的稀缺品。

中欧基金统计显示，目前市场上权益类基金经理超过1000位。其中，近一半的基金经理的管理规模在10亿元以下，20%的基金经理管理规模突破50亿元，掌管100亿元以上规模的基金经理不到10%，管理规模超过200亿元的基金经理，全市场仅35名，占比3%。

管理规模100亿元以上的106位基金经理，所管规模总和占全部权益基金经理管理规模总和的56%。同基金公司一样，头部基金经理管理着相当大规模的产品，对基金公司的影响力越来越大。

基金二季报统计数据显示，广发三将刘格菘、傅友兴、吴兴武在管总规模1227.5亿元，占广发权益基金总规模的46.9%；鹏华王宗合、梁浩、陈璇淼在管总规模795.03亿元，占鹏华权益基金总规模的73.8%；中欧周应波、葛兰、周蔚文、王培在管总规模994.53亿元，占中欧权益基金总规模的77.2%。此外，8月18日，葛兰新发基金又被爆买，首日募资额超过550亿元，远超募集上限。这意味着，葛兰又将为中欧带来80亿元的规模增量。在不考虑老基金申赎的情况下，中欧权益类基金规模已突破1000亿元。

在这种情况下，一旦明星基金经理“奔私”或跳槽，对基金公司来说会损失不小。沪上某基金公司高管表示，公司的发展归根到底还是人的发展。为留住头部人才，不少基金公司煞费苦心，比如在薪资待遇、话语权或职级头衔等方面都给予充分空间。

“有的公司为了留住明星基金经理，甚至提出帮助其解决户籍、小孩上学等问题。”有业内人士透露。

“但需要注意的是，基金经理是有管理半径的，一味将宝押在某一基金经理身上，对公司和个人发展来说都非长久之道。对于公司来讲，明星基金经理的去留或是业绩不佳都将对基金规模产生很大影响，也会影响公司的后续口碑。对于基金经理来讲，一旦成为市场焦点，一举一动都会受到关注，且管理规模过大不易操作，过于曝光会加大管理的不易性。”某业内人士表示。

各出奇招打造品牌

基金公司与基金经理相互成就又相互掣肘的关系，促使基金公司思考未来发展之路。持续打造基金公司的品牌力，或是破题的关键点。

北京某基金销售人士提到，基金公司的传统模式是“造星”。一旦基金经理在市场中崭露头角，公司就会给予大量的销售资源，“黑马”由此晋升为“白马”。但在这种情况下，被市场记住的是基金经理，而非基金公司本身。

也有基金公司不断探索新的发展路径，在品牌打造上各出奇招。

上述销售人士提到，早先东方红打造的“东方红”产品线最为出名，多个以“东方红”为名的产品，迅速给投资者留下深刻印象。此后，也不断有其他公司探索出新的方式。比如打造多条线明星基金经理矩阵，以汇添富为例，多位明星基金经理各有风格，重点投研条线均有覆盖，管理规模也相对均衡。或是绩优基金经理轮流上阵，以易方达为例，每月推出一位明星基金经理，实行规模限售，既持续形成公司品牌影响力，又能保证基金经理的管理舒适度。从对外宣传路径来讲，一些基金公司倾向于以公司名义，并不热衷宣传明星基金经理。

“在品牌打造力上，公司的持续营销能力显得至关重要，品牌的培养绝非一朝一夕之事，可能3到5年才初见成效，需要公司持续大手笔投入宣传费用。”上述销售人士表示。

但上述人士也表示，除了修炼外功、注重市场和销售渠道，基金公司更应苦练内功。无论何时，投研能力都是公募基金的核心竞争力，打造投研交流机制至关重要。首先，要为优秀基金经理提供扎实的投研基础，让其“投研之路不孤单”。其次，如何将优秀基金经理的管理经验持续输出，成为公司的财富，也是一门艺术。最后，在投研经验积累可持续化后，如何打造出系列旗舰产品，才是公司做大做强的关键命题。