当地时间2020年10月22日，山鹰纸业旗下北欧纸业在瑞典斯德哥尔摩Nasdaq OMX交易所成功上市，股票代码NPAPER，成为首个拥有中国控股股东的瑞典IPO。据悉， 北欧纸业是一家高端造纸企业，于三年前被山鹰国际收购，截至2020年6月30日，累计为山鹰贡献净利润10.04亿瑞典克朗。
山鹰国际的副总裁吴星宇表示，本次分拆上市为北欧纸业提供了独立的直接融资平台，进一步提高了北欧纸业资本运作的灵活性，为北欧纸业的继续壮大和长远发展持续注入动力。未来，山鹰纸业将依法行使股东权利，充分尊重和维护北欧纸业的上市地位，并一如既往地支持北欧纸业进一步做大做强。
（图片来源：山鹰国际）
中国财富网：近两年来，国际贸易环境恶化，新冠肺炎疫情等事件接连暴发，导致企业营运环境日趋复杂，但是山鹰国际选择分拆北欧纸业在北欧上市，是出于什么考虑？
吴星宇：其实去年山鹰国际就已经开始酝酿北欧纸业上市。之所以拆分北欧纸业上市，一方面，是因为我们山鹰纸业和北欧纸业的产品属于国民经济必需品，受到今年新冠肺炎疫情的冲击较小；另一方面，则是出于公司长期高质量发展的战略考量，北欧纸业在上市后不论在融资，还是资本运作方面，将会走上更好的发展平台，且在当地乃至在国际市场上能获得更加独立的地位，此外还能作为激励员工的长期绩效激励手段。
中国财富网：通过本次分拆上市，山鹰纸业收获的海外资本运作成功经验是什么？
吴星宇：首先是要坚持做强主业，实现主业资产的整合，这才是做好跨境并购的基础。北欧纸业和山鹰纸业都是纸业公司，因此并购之后产生了比较好的协同效应。
其次，我们从北欧纸业学到了很多好的产品工艺和管理方法，取长补短。
最后，针对这些海外标的，我们根据实际情况选取最适合的管理模式。合并北欧纸业之后，我们根据其实际情况采用了董事会管理的方式，也就是采用主导他们的董事会，而非主导其经营的方式来进行管理。
总结下来，还是要坚持主业，然后充分尊重标的公司的实际情况，选取最合适的管控模式，哪怕是在最终选择分拆上市的时候，也要互相尊重、换位思考。
中国财富网：在本次分拆北欧纸业上市过程中，山鹰合计收回24.17亿瑞典克朗资金，请问是什么支撑了北欧纸业的估值？
吴星宇：收购北欧纸业之后，得益于刚才我提到的管控模式、技术能力、产品质量以及市场开拓等，北欧纸业的业绩一直稳步增长，2017年净资产为2亿元人民币，到去年达到了2.88亿。业绩增长了，估值自然就高。
中国财富网：您觉得收购北欧纸业，对山鹰的技术提高有何促进作用呢？
吴星宇：因为我们都是造纸企业，所以大家在产品工艺技术上的交流是很通畅的。
北欧纸业的产品主要是两类。一类是伸性纸，另一类是天然食品防油纸，得益于先进工艺和优质原料，北欧纸业的这两类产品在细分市场都是属于全球领先。而山鹰在国内的主要产品则是箱板瓦楞纸，跟北欧纸业有一定差异，互相并不构成竞争关系。北欧纸业的产品相对高端，而山鹰因为工艺以及原料不同，适用的市场也不太一样。
山鹰的广东基地通过借鉴北欧纸业的一些技术，推出了一些以原生木浆为原料生产的可以替代塑料用品的纸，还有正在研发中的食品级的吸管用纸。这些在禁塑令之下都有很大的市场。
中国财富网：北欧纸业是山鹰国际一次成功的收购。那可否请您介绍一下山鹰在海外布局方面的未来战略规划？
吴星宇：山鹰这些年围绕国内主业发展，在海外已经有一些布局，包括美国肯纳基州的凤凰纸业，以及荷兰再生资源回收公司WPT等。接下来山鹰将继续围绕主业进行海外布局，包括围绕掌握废纸浆的产能来进行布局等，比如在禁止进口外国废纸的情况下，山鹰在东南亚建设废纸浆项目，已经基本落地开始生产。
中国财富网：北欧纸业的拆分上市，是如何提升山鹰纸业估值的呢？
吴星宇：北欧纸业拆分上市，将从三个方面提升山鹰的估值。
第一，北欧纸业是境外公司，其估值信息在公开渠道都可以查询。这些公开可循的估值资料有助于投资者更加了解山鹰的公司战略和业务模式。
第二，山鹰通过这次分拆上市收回了资金，增加了资金实力，也优化了资产结构，资产负债率也进一步下降。山鹰在国内的投资者眼中的形象也将逐步提升，从而带动国内估值的提升。
第三，在北欧纸业分拆上市之后，有了更好的发展平台以及更丰富的员工激励方式，未来会持续做强做大，推动山鹰估值整体提升。
中国财富网：资本市场相信拐点和趋势，投资者也非常关注山鹰纸业的经营趋势，您可以说说山鹰在哪些方面正处于拐点吗？
吴星宇：这个要分析整个行业和公司的趋势。
从目前行业发展趋势来讲，山鹰纸业的产品是国民经济的刚需品，而将来中国制造业大国地位是不会变的，因此国内对于造纸产品的需求量也是长期看好。
从公司发展趋势来讲，山鹰和其他普通箱板瓦楞纸企业稍有不同。第一，山鹰不是纯粹的箱板瓦楞纸企业，而是国内少有的上下游一体化全产业链企业。第二，山鹰正在加大力度提高自己的包装产能，要把自己的产品更多地向纸箱而不是纸上倾斜，努力转型成一家为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商。第三，山鹰虽然历史悠久，但规模发展起来也就是2013年重组之后的事，由于加大了产能建设和产业并购的步伐，资产负债率暂时相对较高。下一步山鹰要走轻资产的方式发展，通过产业互联网形成包装产业联盟，向包装企业转型，继续稳健经营，为客户、员工、股东、社会创造更大的价值。
（图片来源：山鹰国际）
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