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不平凡的2020年即将过去，中国经济明年往何处去，已经上涨两年的A股未来机会在哪里？市场风格将如何切换？

平安基金、上投摩根基金、大成基金、景顺长城基金等首批基金公司陆续发布2021年投资策略，普遍认为明年上半年国内经济恢复仍有惯性，预计股市流动性充裕，A股上市公司盈利加速，下半年或边际回落。权益市场配置价值明显，低估值+盈利改善将是配置核心思路，关注新兴经济中的科技、医药及消费升级等长期方向。

上半年经济延续复苏股市流动性充裕

关于明年国内宏观经济形势，景顺长城基金认为，上半年经济复苏态势将延续，下半年增速或将边际回落，全年有望保持两位数的较高增速水平。政策面预计回归常态，股市流动性预计仍然充裕。

具体来看，货币、信贷、财政等逆周期政策逐步退出；消费、进出口、制造业投资将成为内需的主要推动力；利率、PPI、核心通胀等价格中枢都可能有所抬升。随着疫苗的逐步普及，全球经济将由不均衡复苏向全面复苏推进，拉动国内出口需求；基数作用下，盈利增速大幅回升。

大成基金也认为，经济复苏趋势或将延续至明年上半年，但到了下半年，经济增长或将承压。决定2021年基本面的关键点是经济内生动力的向下拐点，包括制造业投资、库存和可选消费。由于全球经济将趋于复苏，而疫情和贸易摩擦加剧了逆全球化趋势，制造业回流会增加生产成本。中期来看，2021年二季度之后或迎来新的通胀周期。

上投摩根基金判断，明年中国经济将进一步走出疫情冲击，全年实际GDP同比将恢复到疫情前的水平，达到7%以上。货币政策方面，随着复苏的确认，货币政策状态将更趋中性。

权益基金或实现“三连胜”关注低估值顺周期细分行业

Wind数据显示，截至12月7日，全行业142家公募基金公司管理规模已达18.35万亿元，年内接连突破16万亿元、17万亿元、18万亿元三道大关，其中非货币基金管理规模已超过11万亿元。

2020年各类别基金均获得正收益，股票型基金和混合型基金近一年的平均涨幅较大，分别上涨了42.84%和42.09%，债券型基金、货币基金、另类基金和QDII基金近一年的平均涨幅为4.37%、2.06%、11.46%和14.04%。

尤为值得注意的是，权益基金在2020年迎来大发展，机构分析，主动权益型公募基金在2021年大概率跑赢沪深300指数，实现15年来首次“三连胜”。

展望2021年权益市场，景顺长城基金表示，市场将从赚估值抬升的钱，转为赚盈利增长的钱，市场风格再平衡仍在延续，需要把握结构性投资机会。

上投摩根基金认为，在全球复苏共振主题下，预计A股上市公司2021年盈利增速有望回到10%以上，顺周期板块配置价值上升。总体而言，一季度处于典型的复苏中期，盈利改善、政策相对友好，仍然是较好的做多时间窗口。二季度以后，需要关注政策的风向，业绩确定性较高的行业或有持续超额收益。

大成基金表示，2021年总量流动性依然会保持稳健充裕，实体资金需求向上弹性有限。权益类资产配置价值凸显，建议寻找低估的顺周期细分行业。

平安基金认为，2021年A股市场结构性行情延续，市场环境的流动性收敛是2021年面临的最大变量，但是企业盈利有支撑，以“十四五”规划和资本市场改革为代表的转型政策酝酿产业机遇。因此，市场估值受流动性收敛，市场驱动从估值驱动转型盈利驱动。

中长期把握科技、医药及消费升级等

具体操作上，大成基金建议寻找低估的顺周期细分行业。从目前披露的2020年三季报业绩预告来看，下述行业盈利确定性较强：一是受益于海内外经济修复的顺周期行业；二是受益于行业景气回升的汽车、军工、新能源产业链等；三是基本面仍有支撑的电子制造业等。

景顺长城基金表示，“低估值+盈利改善”将是配置的核心思路，如机械、化工、汽车、航空机场等顺周期主线，以及估值有绝对优势的大金融板块；另外，从战略配置维度考虑，成长仍然是长期重点关注的方向，尤其是新兴经济，如科技（半导体）、医药、消费升级等板块，若年中有回调，则是较好的布局机会；港股估值横向比较具有一定优势，而且恒生指数目前吸纳了较多互联网科技公司，指数结构进一步得到优化，更符合当前产业趋势方向。

上投摩根基金认为，行业上相对看好金融、有色、化工、汽车、家电、新能源车、消费电子、光伏、军工等。

平安基金表示，结合市场流动性、企业盈利、政策环境和市场估值，中期看好消费和制造，消费包括现代物流、品牌消费、服务消费、出口家电家具，制造包括制造单项冠军、制造数字转型、高端制造业。

（风险提示：以上观点不构成具体投资建议。基金有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。）